Le frizioni al vertice scoraggiano il Banco Popolare, attesa per il Cda di Italease
21/09/2007
Sarebbe battaglia aperta quella tra gli ex dirigenti delle banche che, aggregandosi, hanno dato vita al Banco Popolare. Secondo Mf, vi sarebbero tensioni tra Franco Baronio allora Dg di Bpi, con responsabilità sul retail, e Massimo Minolfi, di provenienza Bpvn, che dirige l'area corporate.
La sponda veronese e quella lodigiana del Banco Popolare sarebbero sempre più lontani. Già nell'estate scorsa i due manager si erano imbattutti nelle controversie legate alla vicenda derivati della controllata Banca Italease, portata in dote dall'ex Popolare di Verona e Novara ma, sempre secondo il quotidiano, ora l'obiettivo sarebbe addirittura quello di mettere fuori gioco Baronio.
"Le indiscrezioni sullo scontro", dicono a RabBank, "complicano uno scenario già difficile per il management del gruppo", che prova affannosamente a riacquistare credibilità proprio dopo la bufera Italease. "Riteniamo negativo l'impatto della notizia", scrivono gli analisti, "ma, al momento, confermiamo sul titolo del Banco Popolare il rating di outperform (sovraperformerà il mercato, ndr) con un target price a 25 euro".
Il prezzo obiettivo, calcolato considerando un costo del capitale dell'8,9%, incorpora già, ricordano dalla casa d'affari, "uno scenario di taglio del 50% delle proiezioni relative a Banca Italease per il triennio 2008-2010, con un impatto negativo del 3% sui profitti netti del Banco Popolare".
Qualche perplessità arriva anche da una nota sim milanese (underperform e target price a 16,80 euro) che ricorda come le difficoltà di coordinamento si siano già riverberate "soprattutto negli scarsi risultati della rete Bpi evidenziati nella prima metà del 2007".
Nel frattempo, oggi il Cda di Banca Italease dovrebbe esaminare il nuovo piano 2008-2010, messo a punto nel corso dell'estate con il supporto di McKinsey. "Il business plan per quanto elaborato su base stand alone", dicono gli esperti di RasBank, "dovrebbe rappresentare il biglietto da visita per potenziali partners interessati a prendere in considerazione eventuali ipotesi di integrazione".
Secondo indiscrezioni di stampa il piano non dovrebbe contemplare rilevanti tassi di crescita. Per il 2010, in particolare l'utile netto dovrebbe essere indicato su livelli comparabili a quelli di fine 2006, pre-crisi. Ipotizzando che ciò sia vero, dice Deutsche Bank, in un commento ripreso dall'agenzia Mf Dow Jones, e assumendo che l'aumento di capitale avvenga ai prezzi attuali (14 euro) il multiplo sul P/E 2010 per Banca Italease sarebbe oltre le 10 volte, livello un po' alto. Rating di hold (tenere) confermato su quest'ultima con un target price a 23,7 euro.
Ma in attesa che il consiglio di amministrazione approvi anche l'aumento di capitale da 700 milioni di euro deliberato qualche mese fa, i conti della controllata Italease attirano l'attenzione di Lehman Brothers che, nell'ambito di uno studio sulle banche italiane, i cui risultati non modificano la positiva visione del broker, punta il dito proprio contro la banca di Via Cino del Duca.
"Così come i risultati di Bpi, anche quelli Banca Italease hanno contribuito a deprimere i conti del secondo trimestre del Banco Popolare", dicono alla casa d'affari le cui stime si sono rivelate superiori ai risultati effettivi soprattutto in termini di utili netti che il broker vedeva a 331 milioni di euro e che invece si sono attestati a 270 milioni.
Il giudizio di Lehman Brothers resta dunque confermato a underweight (sottopesare in portafoglio) sul Banco Popolare di cui ha invece rivisto le previsioni Banca Akros che ne ha ridotto il target price a 21 da 22 euro anche questa delusa dalla semestrale di Banca Italease. Come riporta l'agenzia Mf Dow Jones, Gli analisti, in particolare, hanno tagliato le stime di Eps adjusted del 9% a 1,6 euro nel 2007, del 2% a 1,95 euro nel 2008, del 2,5% a 2,25 euro nel 2009 e del 3% a 2,56 euro nel 2010.
Il rating resta comunque fermo a buy (acquistare) in quanto gli esperti rimangono convinti del fatto che gli attuali prezzi di mercato non rispecchino appieno il potenziale di ristrutturazione della banca. Al momento però a Piazza Affari prevalgono le vendite: il titolo del Banco Popolare è in discesa dell'1,22% a 16,95 euro, mentre quello della controllata sotto accusa (Banca Italease) è stabile sulla parità in attesa di novità dal Cda.
Italia Perri
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