Charles M. Cottle

[Sig. Ernesto]

Guarda ernesto, io comprendo le tue difficoltà personali, sinceramente me ne dispiaccio, e serenamente giustifico il tuo comportamento nei miei riguardi (figurati che importanza possa avere per me una discussione da forum!).

Ma devi capire che se non ti metti in discussione, se non impari ad assumerti le tue responsabilità e ad accettare i tuoi difetti e fallimenti senza alibi di sorta, tutta la tua vita (e purtroppo a questo punto non solo) va a farsi benedire. E questo chi ti è amico veramente dovrebbe fartelo notare con forza, piuttosto che fare l'inutile compare smidollato, oppure il silente osservatore "imparziale".

In ogni caso per me avere qualcuno attaccato addosso come una cozza che, seppur pedissequamente, mette costantemente in dubbio ogni virgola che dico, non può che far piacere: soprattutto perché essere messa in discussione mi aiuta a scaricare responsabilità verso chi potrebbe sopravvalutare le mie opinioni.

Un caro saluto!

PGiulia, chi sta disperatamente attaccata come una cozza sei tu.

Tutto il discorso che fai dovrebbe essere rivolto a te stessa e i tuoi amici\colleghi dovrebbero essere onesti e metterti di fronte all'evidenza.

Purtroppo non sei chi vrresti essere..e non è certo un forum e quattro compari che farà di te quello che vorresti essere.

Prendine atto, sforzati di migliorare, sii meno superficiale.

Saluti cari anche a te.

 

[tucciotrader]

Butta 5,5 milioni in Bitcoin. Ora setaccia ogni giorno la discarica cercando l'hard disk - Repubblica.it

 

[Imar]

................ basterebbe leggere wikipedia.....

//////////////////////////////////////////////////////////////////////

Despite their sophisticated composition, critics claim the predictive power of most volatility forecasting models is similar to that of plain-vanilla measures, such as simple past volatility.[8][9] However, other works have countered that these critiques failed to correctly implement the more complicated models.[10]
Some practitioners and portfolio managers seem to completely ignore or dismiss volatility forecasting models. For example, Nassim Taleb famously titled one of his Journal of Portfolio Management papers We Don't Quite Know What We are Talking About When We Talk About Volatility.[11]
In a similar note, Emanuel Derman expressed his disillusion with the enormous supply of empirical models unsupported by theory.[12] He argues that, while "theories are attempts to uncover the hidden principles underpinning the world around us, as Albert Einstein did with his theory of relativity", we should remember that "models are metaphors -- analogies that describe one thing relative to another".
Michael Harris has argued that VIX just tracks the inverse of price and it has no predictive power as a result.[13][14]
////////////////////////////////////////////////////////////////////////

Questo per dire che PGP sarà pure un pò indisponente ( parlandone in generale ) ma in questo thread (a differenza di altre discussioni in cui ha assunto posizioni "ardite".... ) ha semplicemente riportato una opinone sempre più diffusa, e cioè che la volatilità non è portatrice autonoma di ALPHA, è "solo" l'inverso dell'S&P con BETA 4 ....

In altre parole, rispetto ad un normale sistema di "Buy on dip sull'S&P500", non c'è nessuna informazione aggiuntiva nell'uso del VIX .... ma non occorre credere sulla parola, il backtesting serve a questo

Riportiamo il post di cui sopra nella sua "sede naturale" ed aggiorniamo (di quanto sotto ne avevo già parlato in "overfiitting", ma in quel contesto era OT , allora ho cancellato e lo mettiamo qua):

Investors’ ongoing desire to profitably harness volatility pushed XIV to the top spot among volatility ETNs Friday morning, marking the first time since 2009 the iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) is not the largest volatility-based ETN.

VXX has been the largest volatility ETP in the world since its introduction in 2009. XIV surpassed it today in terms of total assets due to a combination of factors: Strong performance relative to VXX, significant growth in shares outstanding relative to VXX, and increased adoption of short volatility strategies in the market...

Fonte: A New King Among Volatility ETNs - Yahoo Finance


Crowded trade alert.

The really striking thing, consequently, is that for the first time ever there are more (mia aggiunta: speculative) sellers than buyers of volatility ETPs.

VIX put ownership also reached a record $3.2mm on February 6th . As if this was not enough, the JP Morgan MacroHedge Volatility Structure Note (with an estimated $1bn of notional exposure) is expected to begin selling roll-down premium putting further selling pressure on front month VIX futures.

In the end, shorting volatility is just a leveraged version of index beta.

Fonte: Why the new shoeshine boy trade is shorting volatility | FT Alphaville

 

[Sig. Ernesto]

Credo tu non abbia capito cosa c'è scritto.

Drammatico.

 

[Imar]

Credo tu non abbia capito cosa c'è scritto.

Drammatico.

Vedi qual'è la differenza??

Tu "credi".

Io, al contrario, non ho dubbi:sono assolutamente CERTO che tu non abbia la minima idea di tutte le implicazioni di quanto sopra esposto, da quelle TEORICHE (l'effetto invalidante sui backtest del passato....) a quelle più PRATICHE (qui - se non si fermano - ammazzano l'arbitraggio VIX-VSTOXX.... vero PGP??? ).

 

[Sig. Ernesto]

Vedi qual'è la differenza??

Tu "credi".

Io sono gentile.

 

[tucciotrader]

Inverse VIX ETFs: Reviewing All The Options | ETF Database

Inverse VIX ETNs: Free Money? | ETF Database

VIX futures markets are often in a state of contango, meaning that long-dated futures are more expensive than those closer to expiration. At the short end of the maturity curve, that contango can be quite steep. That means that the “roll yield” incurred when selling expiring contracts to buy up next-to-expiration futures can be hefty, creating a significant gap between a futures-based VIX ETP and the hypothetical return on a spot investment in the VIX (which isn’t possible).

Last year a number of ETNs have debuted that effectively give investors a tool to exploit the structural inefficiencies in VIX futures markets that accounted for that huge discrepancy. These inverse VIX ETPs essentially allow investors to play the role of the insurance company, selling portfolio insurance with a relatively high premium. If the big one hits–like it did in 2008–these products are likely to get pummeled by a surge in volatility. But if measures of volatility hold steady or even rise modestly, the wind at the back of these products gives investors a potentially compelling return enhancement mechanism.

Daily Inverse VIX Mid-Term ETN: his ETN also offers inverse exposure to an index comprised of VIX futures, but focuses on a benchmark comprised of securities with a longer time until maturity. The related index has a constant weighted average maturity of five months, which reduces both the volatility and the impact that the slope of the futures curve has on calculated returns. So ZIV will generally experience both single day and multi-period price swings that exhibit near perfect correlation to XIV, but with less volatility. For investors looking to tap into the inverse VIX investment thesis with less substantial risk in the event of a stock market collapse, ZIV can be a useful tool.

Nel caso di acquisto di ETP long sul VIX il valore dell'investimento diminuisce a causa del roll su futures (perlopiù) in costante contango. Mi sembra di capire che questi ETN ad un certo punto effettuano split reverse, se non sbaglio.

Se invece si acquista un ETN short sul VIX e quest'ultimo fa +300% stile 2008 cosa succede al valore dell'ETN che non può andare sotto lo zero?!



XIV does, of course, come with some risks. Because the exposure to the underlying index resets on a daily basis, oscillating markets–where gains are followed by losses and vice versa–can potentially result in return erosion (similar to the manner in which leveraged ETFs functioned during 2008).

Cioè non vanno overnight?




Thanks

 

[tucciotrader]

Le performance di questi ETN Inverse parlano da sole ma bisogna vedere come si comportano ad un eventuale tracollo dei mercati...

S&P 500 VIX Mid-Term Futures Index Excess Return (-100%) - ETF Tracker

 

[Imar]

Se invece si acquista un ETN short sul VIX e quest'ultimo fa +300% stile 2008 cosa succede al valore dell'ETN che non può andare sotto lo zero?!

Si chiama "termination event" ed è chiaramente chiaramente indicato nel prospetto (SEMPRE leggere il prospetto almeno tre volte, prima di pensare a queste strumenti..): nel caso dello XIV, il gestore liquida l'ETN non appena questo dovesse presentare una perdita DAILY del 80%.

In sostanza, se il VXX (l'inverso) sale in un giorno del 80%.... è game OVER.

Questo capita perchè negli ETN, anche l'emittente ha un rischio (anche se in realtà potrebbe coprirsi, ma lasciamo perdere altrimenti incasiniamo troppo la discussione...): se il VXX sale del 110% in un giorno, i sottoscrittori perdono il 100% (cioè ... tutto....) ma il restante 10% lo mette Credit Suisse....

Lo ZIV da maggiori garanzie sotto questo punto di vista, ma la liquidità del book è scarsa (almeno finora): lo spread denaro/lettera è sempre molto ampio (sempre, non solo nei momenti di panico..), e se ti metti in book con un ordine LIMIT ti devi armare di santa pazienza e di parecchia fortuna.


A SCANSO DI EQUIVOCI (fermo restando che qui non si danno consigli,ma che al massimo si fa un pò di sano brainstorming) l mio ultimo messaggio voleva proprio evidenziare

1) il rischio che i giorni del guadagno facile sullo SHORT VOLATILITY siano finiti, dato che erano creati da un bias comportamentale degi operatori presente solo sul mercato USA, che ora sta scomparendo.
Chi ha seguito il contagno sul VIX a breve (M2/M1) nell'ultimi mese -cioè da quando lo XIX è "più grosso " dello VXX - ha visto un trend inquivocabile.
Non si tratta di maledire la SHORT volatility sempre e comunque; negli utimi 2 anni era il posto migliore dove mettere i propri soldini, ma ADESSO sembra sempre più - come dicono gli inglesi - AN ACCIDENT WAITING TO HAPPEN.

2) la necessità di vedere i mercati come un organismo dinamico ed auto-adattante. Si è parlato molto nell'altro thread, di quali sono i tratti di un professionista della finanza, e cosa distingue un buon gestore rispetto al gestore medio.
In termini tecnici, la caratteristica per me più importante è questa: il dilettante ragiona in termini statici (salvo poi a chiedersi perchè i suoi perfetti backtesting con tutti i test statistici calcolati nel modo giusto.... non reggano alla prova sul mercato). Il professionista (o dilettante almeno un pò evoluto ) ragiona in termini dinamici.



PS Attenzione che bisogna fare riferimento ai VIX future e non al VIX cash: il VIX future ha movimenti "più docili" rispetto al cash, ma - come ho già ricordato - se lo XIV fosse stato sul mercato nel 2008 avrebbe perso il 95% del suo valore.

Inoltre, dato che ho ricostruito la serie del VIX cash dal 1327 a.C. ..... stimato la possibile evoluzione della struttura a termine ....e messo i dati in fila per 6 col resto di 2 ..... posso ragionevolmente dire che nell'ottobre 1987 (certo altra epoca altra struttura del mercato) il termination event si sarebbe quasi certamente verificato.

 

[tucciotrader]

Si chiama "termination event" ed è chiaramente chiaramente indicato nel prospetto (SEMPRE leggere il prospetto almeno tre volte, prima di pensare a queste strumenti..): nel caso dello XIV, il gestore liquida l'ETN non appena questo dovesse presentare una perdita DAILY del 90%.

Trovato

With XIV termination (or “acceleration” in marketing speak) relates to daily percentage moves. If VXX jumped more than 100% in a day, then if VelocityShares didn’t terminate XIV its notational value could go to zero. They avoid this particular unhappy situation by terminating the fund if the daily move of VXX is 80% or more—although losing 80% in one day would still be plenty traumatic.

Just to be clear, these funds aren’t tied directly to VXX, but rather the underlying futures contracts, but I believe VXX is a good proxy for the situation.

The termination risk for XIV appears to be limited to market crashes worse than the Flash crash. Two examples that come to mind are the 2009 crash and the October 1987 crash. VXX didn’t exist for either of these. I have analyzed VIX data (or simulated data) since 1992—there were 20 days with VIX jumping over 30% (previous day close to intraday high) during that period. The highest percentage jump over that period was 70.5% on February 27, 2007. There were three days with VIX jumps over 30% in the 2008/2009 crash, and during the Flash Crash.

If you are investing significant amounts of money in these products it looks prudent to at least hold some OTM VIX or VXX calls. These would provide some insurance against these infrequent, but dramatic events.

Interessante anche questo...

XIV recovery time in bull markets - Six Figure Investing

XIV during the 2008 Crash - Six Figure Investing

Effettivamente andare di inverso sul VIX con future short-term è troppo pericoloso...peccato per la bassa liquidità dello ZIV e la mancanza di strumenti simili ma long-term...