Dalle mie parti si dice ...MATRI MIA
Rant Alert
DI
SVEN HENRICH SU
11 FEBBRAIO 2019 • (
11 COMMENTI )
Avvertimento. Rant Alert: l'esperimento sulla moneta semplice della banca centrale globale è fallito ed è tempo passato che i banchieri centrali hanno smesso di derubarci e l'hanno ammesso. L'Europa sta per entrare in recessione e i tassi sono ancora negativi, la Fed americana ha appena tentato di ridurre il bilancio con il maggiore sbalzo economico degli anni (tagli alle tasse, riacquisti da record, crescita del PIL del 3%) e ancora hanno fallito miseramente, costretti una volta di nuovo per fermare tutti gli sforzi di rialzo dei tassi. Dopo 10 anni di non stop "accomodante", la Fed ha cercato per 3 mesi di non essere accomodante e si è fatta scoppiare in faccia quando il fondo è uscito dai mercati.
Solo la liquidità d'emergenza chiama Cabo dal Segretario del Tesoro Mnuchin e un'inversione completa di 180 gradi della Fed ha fermato l'emorragia. Ancora.
E così ancora una volta la Fed ci sta chiedendo di giocare all'inseguimento della trama dei punti. Puntare sempre a obiettivi di previsione dei tassi più alti che non si realizzano mai:
Non sto più giocando. Per 10 anni abbiamo visto la trama di punti spostarsi sempre più nel futuro solo per vedere di nuovo tutta la linea piatta ora con una fermata rinnovata dei rialzi dei tassi e la fine della riduzione del bilancio. La conclusione è abbastanza chiara:
La FED è intrappolata, la BCE è intrappolata, la BOJ è intrappolata nel destino di intervenire per sempre e sempre ha paura di vedere i mercati attraversare un processo di repricing e di spremere l'inflazione artificiale che 10 anni di intervento permanente hanno prodotto.
Tutti hanno troppa paura della prossima recessione e mirano ad evitarlo a tutti i costi. E chi può biasimarli? La prospettiva di entrare in una recessione globale senza sufficienti munizioni per affrontarla è una prospettiva spaventosa.
E non pensare per un minuto che i prossimi cicli di stimolo, cioè QE4 e tassi negativi, avranno lo stesso effetto dell'ultima volta. L'effetto attuale è già molto discutibile. Gli Stati Uniti stanno inciampando da livelli più bassi sul tasso dei fondi federali per decenni con lo stimolo di tassi sempre più bassi che producono sempre meno crescita del PIL reale:
La tendenza è così consolidata che non sorprende che i mercati abbiano vomitato una volta che il rendimento a 10 anni ha raggiunto i 30 anni di trend:
E quindi non sorprende neppure che la Fed, alla disperata ricerca di gonfiare i prezzi delle attività e riparare i danni del mercato, abbia nuovamente ceduto quando SPX ha rotto la sua tendenza.
Se guardi il mondo attraverso una lente lineare, loro ovviamente entrano nel punto preciso in cui entrano sempre senza che la liquidità sia mai stata normalizzata:
Ma a differenza del 2016 non ci sono grandi stimoli in arrivo e questo è esattamente il motivo per cui i mercati stanno iniziando a quotare i tassi CUTS, la fine del ciclo di innalzamento dei tassi. Ed è per questo che Janet Yellen sta
già parlando di tagli dei tassi .
Si chiama la fine del ciclo di alleggerimento ed è praticamente l'accattonaggio per questa conclusione:
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Sven Henrich
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Hey
@federalreserve here's your trend based dot plot.
Just admit it
9:08 PM - Feb 6, 2019
Bulls ti dirà che è tutto rialzista, perché una Fed accomodante è stata la scintilla per i più alti prezzi azionari negli ultimi 10 anni. Il problema sono le ultime 3 volte in cui la Fed ha terminato il suo ciclo di rialzo dei tassi e ha proceduto ad un ciclo di allentamento a cui seguì presto una recessione. Quindi la stessa folla che ti ha detto di comprare azioni lo scorso anno a causa della crescita globale sincronizzata ti sta dicendo di comprare azioni perché la Fed è ora facile a causa di un rallentamento globale sincronizzato che si dimostrerà temporaneo. Per favore.
La discussione è già in fase di "scioglimento"
ora o dopo un taglio dei tassi :
"Data la loro reazione, gli investitori ora comprendono l'importanza del " Powell Put ". Solleva anche la possibilità di un "scioglimento " alla fine degli anni '90 . La domanda è se abbiamo bisogno di un altro tracollo di stile di dicembre e tagli dei tassi della Fed prima che i mercati diventino frizzanti , o se il cambiamento di politica annunciato finora sia già sufficiente. "
Il problema con questa teoria è che la Fed sembra aspettarsi più di un temporaneo rallentamento. Vedi per ora la Fed
ha segnalato che potrebbe semplicemente fermare il suo programma di riduzione del bilancio:
Ma se intendono semplicemente sospendere o interrompere il programma di riduzione, perché discutono apertamente di nuovo l'acquisto di obbligazioni e non su base di emergenza, ma su base regolare?
Non sto scherzando:
"I banchieri centrali degli Stati Uniti stanno attualmente discutendo se debba limitare il suo controverso strumento di acquisto di obbligazioni a situazioni di emergenza o se debba rivolgersi a tale strumento con maggiore regolarità , ha detto il presidente della banca della Federal Reserve di San Francisco, Mary Daly."
Smettila di ciarlare.
La realtà è ciò che è stato promesso di essere misure di emergenza durante la crisi finanziaria sono diventati misure permanenti. Non è possibile ripristinare ciò che è stato promesso di tornare alla normalità. Troppo grande è stata l'espansione del debito durante gli anni di facili guadagni, che hanno permesso a governi e società di licenziare il debito. E ora non possono normalizzare, non possono aumentare i tassi e non possono smettere di intervenire.
La verità emergente: le banche centrali non potranno mai "normalizzare" i tassi, non riporteranno mai i loro bilanci ai livelli pre-crisi e non smetteranno mai di interferire con i mercati.
Ma non lo ammetteranno al pubblico. Ciò che faranno è di lamentarsi in modo doloso delle disuguaglianze di reddito, la stessa disuguaglianza di reddito che hanno contribuito a propagare per decenni. Powell la
scorsa settimana:
"Parlando in un municipio di Washington DC con un gruppo di educatori, il capo della banca centrale ha detto che le sue maggiori paure economiche sono al di fuori della portata della Fed. Nello specifico, ha chiesto politiche più aggressive per affrontare la disuguaglianza di reddito.
"I salari ai livelli medio e inferiore sono" cresciuti molto più lentamente "rispetto a quelli della fascia più alta, ha detto. "Vogliamo che la prosperità sia ampiamente condivisa. Abbiamo bisogno di politiche per far sì che ciò accada ", ha aggiunto Powell.
Fuori dalla portata della FED? Sul serio? Questa è una storia revisionista in divenire, poiché le politiche delle banche centrali hanno contribuito a esacerbare enormemente la disuguaglianza di ricchezza gonfiando le classi di attività possedute da pochi. Non riconoscere questo deve essere rivelato per non essere serio riguardo al problema.
Dopo tutto quello che ha
fregato la classe media ha contribuito a produrre il sistema che abbiamo ora, un sistema che produce sempre più ricchezza per i pochi a spese dei molti.
Ma non saresti in grado di dire questo dal pablum della Fed su come si preoccupa solo di fare un buon lavoro per il popolo americano:
Sembra buono giusto? Ad eccezione del debito pubblico sul PIL è del 104%, il debito delle imprese supera i 9 trilioni di dollari con oltre la metà di BBB:
Ma la disoccupazione è bassa. I tempi dovrebbero essere buoni e felici. Vediamo invece ondate di populismo nate dal malcontento e dalla paura che destabilizzano l'intero mondo occidentale. Il populismo e il nazionalismo di solito provengono dall'alta disoccupazione e nel contesto di recessioni e angosce economiche. Sono questi ambienti che generano estremismo politico e instabilità. Non ora, sono già qui.
Perché?
Considera come funziona la nostra attuale
forma di capitalismo :
"Le maggiori banche statunitensi hanno tagliato circa $ 21 miliardi dalle loro tasse l'anno scorso - quasi il doppio del budget annuale dell'IRS - poiché l'industria ha beneficiato più di molte altre della revisione fiscale repubblicana. In media, le banche hanno visto le loro aliquote fiscali effettive scendere al di sotto del 19 percento dal circa 28 percento pagato nel 2016. E mentre le interruzioni hanno innescato una serie di pagamenti agli azionisti, le aziende hanno ridotto migliaia di posti di lavoro e hanno rallentato la crescita dei prestiti ".
In particolare, 23 imprese hanno incrementato i dividendi e i riacquisti di azioni proprie del 23%, eliminando quasi 4.300 posti di lavoro. E pochi hanno segnalato piani per tagliare altre migliaia. Perché? Perché possono e la tecnologia lo consente, anzi, l'amministratore delegato di $ BAC ha
recentemente vantato come la tecnologia gli abbia permesso di eliminare oltre 100.000 posti di lavoro a $ BAC nell'ultimo decennio.
I sussurri del futuro sono già intorno a noi:
"L'intelligenza artificiale e l'automazione dei processi robotici hanno aiutato le divisioni di Wall Street a tagliare 84.000 ore di lavoro all'anno"
La sua ricompensa? Oh hai indovinato:
Sven Henrich
✔@NorthmanTrader
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Finally wage growth
Bloomberg
✔@business
Bank of America awarded CEO Brian Moynihan a record $26.5 million for 2018, a 15% increase from a year earlier https://bloom.bg/2Dke4OC
Un aumento delle retribuzioni del 15% in un anno in cui il titolo azionario BAC è sceso del 15% nonostante dividendi e riacquisti:
Quando $ 22 milioni all'anno non sono sufficienti, si ottiene una riduzione delle imposte sulle società, licenziare più persone e guadagnare $ 25,6 milioni all'anno.
"L'avidità, l'avidità e una più faticosa avidità e denaro a buon mercato" è stata la spiegazione dello sfogo della crisi finanzi
Sven Henrich
Niente è cambiato.
Vedi che non puoi perdere in America corporativa. Per quanto riguarda il resto, beh, il tuo vero reddito disponibile è bloccato in neutrali:
Ma non preoccuparti, la Fed è pronta a ridartela, le persone:
Facendo la stessa cosa che hanno fatto negli ultimi 10 anni: cazzate le persone.
Ieri il FMI ha avvertito di una
"tempesta" economica globale mentre la crescita ha sottostimato anche le loro revisioni al ribasso da gennaio. Paul Krugman ora
avverte di una recessione . Morgan Stanley ha appena tagliato la previsione del PIL della zona euro 2019 all'1,0% dall'1,6% a un taglio non banale. La banca ha inoltre tagliato l'inflazione, il rendimento delle obbligazioni e le previsioni dell'euro, e ha spinto il primo rialzo dei tassi della BCE fino a giugno 2020.
Dato questo sfondo devo fare ques
Sven Henrich
https://twitter.com/NorthmanTrader/status/1094942925312671745
Q: What happens when we enter a recession with over 100% public debt to GDP, over $9 trillion in corporate debt and a Fed still carrying a $4 trillion balance sheet?
A: Nobody knows.
Ed è proprio vero, nessuno lo sa e non conosciamo nemmeno l'efficacia di eventuali misure di banche centrali rinnovate, anche se per ora si deve riconoscere ancora una volta il loro potere terrificante mentre la capitolazione politica completa è riuscita nuovamente a gonfiare nuovamente le proprietà di pochi:
La disuguaglianza della ricchezza è semplicemente terribile, ma ci interessa solo fare un buon lavoro per il popolo americano. Non lo sai?
Tutto suona vuoto. E i banchieri centrali non possono essere presi sul serio quando si lamentano della disuguaglianza di ricchezza / reddito quando continuano a perpetuarla. Le politiche monetarie facili hanno consentito la più grande espansione del debito nelle nostre vite, hanno permesso ai politici di ignorare tutte le riforme strutturali significative e la conseguente disuguaglianza di ricchezza e reddito ha notevolmente contribuito ai movimenti politici di populismo e malcontento. Ma nessuno di questi è riconosciuto da Powell, Draghi o Kuroda, i signori della banca centrale. O Yellen o Bernanke. O chiunque sia al potere. Nessuno di loro ha alcuna responsabilità, giusto? Chi fa? Nessuno ovviamente.
Ma chi paga tutto? Tutti, per quando la prossima recessione arriverà, le aziende avranno il più grande incentivo per automatizzare, ridimensionare, applicare nuove tecnologie AI, ecc. I segni sono già lì, basta controllare il settore bancario. C'è sempre denaro per dividendi e riacquisti e aumenti salariali dei CEO, ora guarda cosa possiamo fare con il ridimensionamento.
Persone attente, il 4% di disoccupazione non è il luogo in cui essere compiacenti per i prossimi guadagni di lavoro. Guarda quegli
annunci di licenziamento , sono un 'aumento, lentamente, ma sicuramente.
Controllo di realtà:
Non ci sono nuovi massimi senza le banche centrali tortuose. Nessun nuovo massimo senza liquidità artificiale e / o intervento. 10 anni dopo la crisi finanziaria rimane la principale dinamica di scoperta dei prezzi.
I mercati rimangono interamente dipendenti dalla corsa ai loro papà della banca centrale per chiedere aiuto ogni volta che si mettono nei guai. Questa è l'aspettativa che le banche centrali hanno stabilito e questo è il ruolo che continuano a svolgere. I mercati sono bambini del fondo fiduciario viziati. L'età dell'intervento permanente è iniziata nel 2008. La correzione del 2018 ha appena fatto sì che i banchieri centrali lo ammettessero, poiché non sono riusciti a rimanere non accomodanti nemmeno 3 mesi prima della speleologia.
A 10 anni dalla crisi finanziaria stiamo assistendo a un rallentamento economico globale con le banche centrali che non si sono mai normalizzate e, di conseguenza, hanno a disposizione molte meno munizioni per reagire. L'economia globale è piena dei più alti carichi di debito di sempre, mentre i pochi sono diventati più ricchi che mai.
Pensi che le persone siano arrabbiate adesso? Guarda la prossima recessione.
La parte più triste in tutto questo è che la crisi finanziaria ha dato un avvertimento abbastanza forte e una chiamata all'azione. Noi, come società globale, abbiamo sprecato l'opportunità di una significativa riforma strutturale, invece abbiamo raddoppiato il sistema già esistente. E ora siamo rimasti sperando, sperando che il Powell messo sarà buono come il Yellen messo e il Bernanke messo prima. Perché la banca centrale messa è tutto ciò che sta in piedi tra i mercati e il grande svolgersi.
Rant Over.
....target raggiunto. Il 3% su un future di questo non so quanti dollari o euro siano ,con i minifuture di Bnp un buon 15/20% da giovedì pomeriggio. Alla prossima.
