Saes G r nc (SGR) SAES GETTERS RNC: Per l'opa, ma soprattutto per il dopo-opa (2 lettori)

giuseppe.d'orta

Forumer storico
L'articolata offerta sulle azioni Saes Getters ordinarie e risparmio apre degli scenari molto interessanti, anche se parecchio speculativi, in vista del suo svolgimento ma anche di quanto potrà accadere al suo terminare.

Tra le due categorie di azioni, le risparmio sono certamente da preferire per tutti coloro i quali hanno intenzione di partecipare alle vicende dei prossimi mesi, che si annunciano alquanto movimentate.

Come detto, la situazione è certamente speculativa, e quindi occorre essere pronti ad assistere ad oscillazioni anche marcate dei prezzi.

Sulle azioni ordinarie verrà effettuata un'opa obbligatoria, e quindi senza alcuna condizione, al prezzo di 12.68. Il titolo era ben sopra quel livello, e adesso è ancora più distante. Possiamo affermare, quindi, che l'opa sulle azioni ordinarie andrà quasi certamente deserta.

Successivamente, verrà effettuata un'opa volontaria sulle azioni di risparmio. Il prezzo di acquisto sarà di 9.20 e riguarderà fino al 20% della categoria.

Ancora in seguito, sarà offerta la facoltà (non l'obbligo) di convertire le azioni di risparmio in azioni ordinarie secondo il rapporto di 20 azioni ordinarie per ogni 31 azioni di risparmio convertite.

Da dove sorge l'occasione? Saes Getters pare sia una di quelle operazioni societarie fatte senza soldi o quasi, in cui si utilizza l'abbondante cassa della società per rifarsi delle spese sostenute. Un bel maxi-dividendo, ed ecco fatto. La stima per il dividendo è di 3.50, come si può leggere dal report di WebSim.

Le opportunità, come si può comprendere, sono offerte soprattutto dalle azioni di risparmio poiché l'eventuale (ma molto probabile) maxi-dividendo offrirà ad esse un rendimento percentuale molto maggiore in virtù del loro prezzo sensibilmente inferiore rispetto alle ordinarie.

Inoltre, l'esperienza ci fa affermare che ben difficilmente le azioni di un'azienda sana (e Saes Getters lo è) perdono sul mercato tutto l'importo di un simile dividendo. Lottomatica, ad esempio, lo ha anche recuperato in tempi relativamente brevi, e più di una volta.

Giuseppe D'Orta
 

gischio

Nuovo forumer
Mi sto interessando alla vicenda di Saes Getters e quindi sono alla ricerca di notizie.
Sul sito di Fineco ho trovato questa, spero sia utile:


Saes Getters: spunta l'ipotesi superdividendo

JOURNAL - 16:39 - 29 Luglio 2004

L'Opa di Sgg Holding su Saes Getters sembra destinata a fallire. Eppure il titolo sale e oggi è stato sospeso per eccesso di rialzo. Alla fine della seduta il bilancio è di un +4,1% a 14,64 euro per le ordinarie e di un +11% a 9,18 euro per le risparmio.
In Borsa c'è chi crede che l'operazione, così come stata congegnata (è Mediobanca che l'ha ideata), alla fine crei valore per i suoi azionisti, che magari potrebbero incassare un dividendo straordinario. Altrimenti cosa avrebbe spinto le famiglie Della Porta, Canale, Baldi ecc., azioniste dirette di Saes Getters, a ricomprare i loro titoli a 14 euro attraverso la Sgg Holding (che sta per Saes Getters Group Holding)?
La Sgg ha acquisito dal patto di sindacato fra i soci di Saes Getters (che si è sciolto) 8,6 milioni di azioni ordinarie, pari al 62% del capitale, a 14 euro ciascuna, con un esborso complessivo di 120,6 milioni. L'operazione farà scattare l'Opa obbligatoria sul flottante a 12,68 euro per azione, valore inferiore ai prezzi di Borsa attuali.
Si presume, quindi, che se il titolo continuerà a veleggiare su questi livelli, l'offerta andrà deserta (dovrebbe partire all'inizio di settembre ed essere completata la prima settimana di ottobre).

In tal caso, e come previsto da Sgg, scatterebbe l'Opa della holding sul 20% del capitale di risparmio a 9,2 euro per azione, per complessivi 17,7 milioni. Anche questa volta è difficile che l'operazione vada a buon fine se il titolo continua a trattare a un prezzo vicino a quello dell'offerta.
Appare più conveniente l'alternativa della conversione delle risparmio in ordinarie che comunque Sgg si impegna a realizzare: sarà possibile avere 20 Saes ordinarie ogni 31 risparmio. In questo modo aumenterà il flottante e la liquidità del titolo, adesso limitata anche per la presenza importante nell'azionariato di alcuni fondi come Morgan Stanley, la Popolare di Milano e il Carisma che di recente ha rilevato il 9,2% da alcune delle famiglie azioniste.

Per completare la manovra, Sgg spenderà 120,6 (solo per l'acquisto del 62% del capitale) -186 milioni di euro (in caso di successo dell'Opa sulle ordinarie). Se si suppone che si indebiti, ci si potrebbe trovare in un nuovo caso di leverage buyout. Sulla scia di quanto avvenuto per Autostrade, Seat e Sirti, Sgg potrebbe farsi finanziare dalle banche per acquistare il controllo di Saes e ripagare i debiti con la cospicua cassa della società che produce getters e altri apparecchi elettronici. Dopotutto, a fine giugno la posizione finanziaria di Saes era positiva per 70,1 milioni dai 65,9 milioni del 31 marzo e dai 58,4 milioni del 2003.

Se seguisse la strada di Seat, considerando che Saes ha circa 100 milioni di riserve e 70 milioni in cassa, potrebbe distribuire una cedola da 3,5 euro per azione o anche più, che significa un rendimento ai prezzi attuali del 25%. Inoltre, con lo stacco del dividendo, e a parità di profitti, il rapporto fra prezzo e utili scenderebbe in modo consistente cosicché il titolo diventerebbe più conveniente a livello di multipli.

E in tutto questo Sgg non si dovrebbe preoccupare di perdere il controllo. Nel caso estremo in cui l'offerta sul 20% delle risparmio andasse deserta e le risparmio fossero integralmente convertite in ordinarie, la sua partecipazione scenderebbe al 43%; al 49,1% nel caso non fossero convertite. Saes, al 31 dicembre scorso, aveva in portafoglio l'1,8% del capitale di risparmio.
 

gischio

Nuovo forumer
Ai prezzi attuali, SG risparmio vale circa 9,45 €.
Se effettivamente il rapporto di conversione è di 20 ordinarie ogni 31 risparmio, dopo la conversione avrei in tasca SG ordinarie pagate

9,45 x 31/20 = 14,65 €

Attualmente SG ordinaria vale circa 15,35 €, cioé il 4,78% in più.

Vi sembra un ragionamento corretto? Tutto questo non tiene però conto del possibile maxidividendo.
 

giuseppe.d'orta

Forumer storico
Esatto, le rnc sono anche leggermente a sconto rispetto alla parità teorica 31 rnc = 20 ord.

Ho integrato l'articolo aggiungendo le mie considerazioni al testo scritto ieri (l'ho fatto per evitare la duplicazione dell'articolo in home page).
 

willi

Forumer attivo
gischio ha scritto:
Sono in acquisto a 9,33 su SGR con 310 pezzi, di più non posso...

ma i tempi quali sono?
voglio dire... quando ci sarà la conversione delle risparmio e in quale periodo viene effettuata l'opa?
grazie
 

gischio

Nuovo forumer
willi ha scritto:
gischio ha scritto:
Sono in acquisto a 9,33 su SGR con 310 pezzi, di più non posso...

ma i tempi quali sono?
voglio dire... quando ci sarà la conversione delle risparmio e in quale periodo viene effettuata l'opa?
grazie


L'articolo di Websim dice

"Si presume, quindi, che se il titolo continuerà a veleggiare su questi livelli, l'offerta andrà deserta (dovrebbe partire all'inizio di settembre ed essere completata la prima settimana di ottobre)".

Di conseguenza la conversione dovrebbe essere successiva, presumo verso fine anno.
 

willi

Forumer attivo
gischio ha scritto:
willi ha scritto:
gischio ha scritto:
Sono in acquisto a 9,33 su SGR con 310 pezzi, di più non posso...

ma i tempi quali sono?
voglio dire... quando ci sarà la conversione delle risparmio e in quale periodo viene effettuata l'opa?
grazie


L'articolo di Websim dice

"Si presume, quindi, che se il titolo continuerà a veleggiare su questi livelli, l'offerta andrà deserta (dovrebbe partire all'inizio di settembre ed essere completata la prima settimana di ottobre)".


grazie
:D
Di conseguenza la conversione dovrebbe essere successiva, presumo verso fine anno.
 

ecasa

Forumer attivo
.....quindi il titolo potrebbe essere interessante da dicembre .....o no?

Scusate la mia ignoranza, se il titolo dovesse essere piu' interessante o i possibili movimenti verificarsi non subito ma fra alcuni mesi , vale la pena comprarlo ora oppure attendere verso la fine dell'opa ?

E in tal caso in che area di prezzo conviene entrare sulle risparmio ?

Grazie agli esperti che vorranno chiarire i miei dubbi, ciao.
 

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