Frankfurt – La società di consulenza Square One Advisors e la Protection Association of Investors (SdK) considerano sproporzionato il piano dell'azienda agricola Ekosem di estendere di cinque anni la durata di due obbligazioni di società di medie dimensioni e abbassare drasticamente il tasso di interesse. Classificano come comprensibile che Ekosem abbia bisogno dell'aiuto degli obbligazionisti per evitare il fallimento.
Tuttavia, le concessioni richieste sono andate ben oltre l'obiettivo e hanno notevolmente indebolito la posizione degli obbligazionisti. Square One, che rappresenta gli obbligazionisti nelle procedure di ristrutturazione e fallimento, e SdK chiedono che i proprietari garantiscano il finanziamento di Ekosem.
Ekosem-Agrar è la holding tedesca del Gruppo Ekoniva, la cui attività si svolge in Russia. Secondo Ekoniva, è il più grande produttore di latte in Russia. Ekosem, che è già pesantemente indebitato, ha subito forti pressioni a causa dell'attacco all'Ucraina, delle sanzioni occidentali e delle contromisure russe. Il prestito obbligazionario del volume di 78 milioni di euro, con scadenza a dicembre 2022, non è attualmente rimborsabile. Anche gli alti tassi di interesse sono un peso. Il prestito obbligazionario in scadenza a dicembre ha un tasso di interesse dell'8,5%, il secondo con un volume di 100 milioni di euro, che durerà fino al 2024, a quota 7. 5% Ekosem ora vuole abbassare drasticamente il tasso di interesse al 2,5% annuo. Entrambe le obbligazioni sono scambiate solo a circa il 10% del valore nominale in borsa.
L'aiuto degli obbligazionisti è inutile se Ekosem poi deve aprire una procedura concorsuale, si lamentano Square One e SdK. I costi di gestione delle operazioni aziendali devono essere garantiti. Questi includevano, ad esempio, i costi del personale della holding tedesca, i costi di consulenza e gli affitti. Pertanto, i proprietari di Ekosem dovrebbero impegnarsi a finanziare la società. L'azionista principale è il fondatore e CEO Stefan Dürr, che si occupa di agricoltura russa da ben 30 anni. Secondo il sito web, possiede il 58,8% di Ekosem. Dirigenti, dipendenti e investitori detengono il restante 41,2%.
La proroga del termine di cinque anni è accolta con rigetto. Square One e SdK chiedono che i creditori obbligazionari possano prendere una nuova decisione al massimo dopo 18 mesi: “Non può essere che nei prossimi cinque anni i proprietari possano staccare la spina non finanziando più i costi di gestione, ma i creditori non hanno voce in capitolo». È sufficiente estendere la durata del prestito, che scade nel 2022, fino alla fine del 2023.
Holding vuota
Anche la riduzione permanente dei tassi di interesse al 2,5% trova opposizione. È svantaggioso se il fallimento si verifica più tardi. Invece, Square One e SdK stanno sostenendo un differimento degli interessi per un periodo di tempo. Inoltre, i tassi di interesse dovrebbero aumentare di nuovo in caso di procedure concorsuali.
Anche l'emendamento alla clausola sul cambio di controllo è accolto con scetticismo. Ekosem prevede che gli obbligazionisti non potranno più chiedere il rimborso anticipato in caso di cambio di controllo se le filiali o sub-controllate russe vengono vendute.
Il timore è che questa rinuncia lasci gli obbligazionisti con pretese nei confronti di una holding vuota senza beni di valore. Pertanto, le obbligazioni derivanti dall'obbligazione dovrebbero essere assunte o garantite in forma adeguata in caso di vendita.
Ekosem giustifica la prevista rinuncia principalmente con il rischio di espropriazione da parte dello Stato russo. Per evitare ciò, potrebbe essere necessario vendere le azioni delle società operative in Russia a una società russa. Tuttavia, i rappresentanti delle obbligazioni si chiedono come Ekosem possa quindi raggiungere un prezzo di acquisto che garantisca almeno il pieno rimborso delle obbligazioni. Inoltre, non è chiaro come portare i proventi dalla Russia alla Germania.
