Obbligazioni a tasso fisso CRISI UCRAINA, Bond Russia, Ucraina, Gazprom e altro (2 lettori)
- Creatore Discussione Tramontoaustrale
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tommy271
Forumer storico
Le obbligazioni stanno testando il tasso
Le aziende hanno raccolto domande per quasi 50 miliardi di rubli
Negli ultimi giorni i principali emittenti russi hanno sottoscritto obbligazioni denominate in rubli per un valore di quasi 50 miliardi di rubli. Gli emittenti stanno gradualmente tornando al mercato del debito in un contesto di costante riduzione dei tassi. Tuttavia, la situazione di crisi impone alcune restrizioni: il mercato rimane chiuso agli emittenti ad alto rischio, le aziende saranno costrette ad abbreviare la durata dei finanziamenti attratti.
A fine aprile, dopo un mese e mezzo di pausa, è aumentata l'attività degli emittenti sul mercato obbligazionario domestico. MTS ha raccolto offerte per due emissioni per un volume totale di 20 miliardi di rubli. per un periodo di tre e quattro anni, le ferrovie russe hanno chiuso i libri contabili su due emissioni di titoli a cinque anni per un volume totale di 25 miliardi di rubli. Inoltre, Rostelecom ha effettuato un collocamento secondario di obbligazioni per 3 miliardi di rubli, precedentemente riscattate nell'ambito dell'offerta. Tutte le emissioni sono state collocate con un rendimento inferiore al 12% annuo. Secondo Geldy Soyunov, responsabile del dipartimento prodotti strutturati di Zenit Bank, i collocamenti di Russian Railways e Rostelecom erano inaspettati per il mercato, il che non ha impedito loro di raccogliere libri grazie alle condizioni proposte.
L'interesse degli emittenti per il mercato del debito primario è cresciuto in un contesto di flessione dei rendimenti sul mercato delle obbligazioni secondarie in rublo, accelerato dopo un taglio di 300 pb del tasso guida. al 17% e in previsione di un ulteriore allentamento della politica monetaria da parte della Banca di Russia. Pertanto, l'indice IFX-Cbonds YTM, che riflette il rendimento medio ponderato del mercato delle obbligazioni societarie, è sceso nell'ultimo mese dal 18% al 13,12%. "Questo livello di rendimento è ancora superiore ai dati di metà febbraio (11-11,9%), ma il divario non è così significativo come lo era un paio di settimane fa", osserva Alexander Shurakov, uno dei principali analisti del mercato del debito presso Otkritie Investments.
I tassi attuali sul mercato obbligazionario potrebbero già essere piuttosto interessanti per i grandi emittenti, in particolare per quelle società che hanno obbligazioni di prestito bancario a tasso variabile.
A marzo il ministero dell'Economia ha proposto misure per tutelare le imprese mutuatari con prestiti a tasso variabile da un forte aumento dei tassi di interesse. In particolare, si propone di stabilire un periodo transitorio durante il quale il tasso variabile venga gradualmente portato a livello di mercato.
Secondo Alexander Shurakov, alla fine del 2021 MTS aveva obbligazioni sui prestiti, il cui tasso è determinato come "il tasso chiave + 1,25%". "Se MTS ha approfittato di questa misura, il tasso di interesse su tali prestiti nel primo mese del periodo di transizione avrebbe dovuto aumentare al 12,5%, che è superiore al rendimento dell'attuale collocamento", osserva.
Nelle prossime settimane, l'attività degli emittenti nel mercato del debito domestico aumenterà, si aspettano gli operatori di mercato. I piani per collocare obbligazioni sono stati annunciati da Gazprombank, Sovcombank, Transkomplektholding. Secondo Artem Mayorov, direttore del dipartimento di asset management di Ingosstrakh-Investment, gli emittenti di alta qualità che hanno annunciato il loro desiderio di entrare nel mercato primario potrebbero essere più interessanti per la partecipazione degli investitori. "Non c'è posto per emittenti di bassa qualità sul mercato ora, poiché non c'è domanda per il loro rischio", osserva Mayorov.
Secondo Geldy Soyunov, lo scopo dei fondi attratti potrebbe essere il rifinanziamento delle obbligazioni in dollari.
"È probabile che molti grandi emittenti russi con obbligazioni in valuta estera diventino emittenti attivi di debito in rubli", osserva l'esperto.
Tuttavia, sebbene gli emittenti preferiscano emissioni più brevi, utilizzeranno anche più spesso le emissioni con opzioni call. L'opzione call, spiega Alexander Shurakov, dà all'emittente il diritto di riscattare il titolo prima del previsto e a fronte di tassi di interesse più bassi per gli emittenti potrebbe essere più interessante.
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Le aziende hanno raccolto domande per quasi 50 miliardi di rubli
Negli ultimi giorni i principali emittenti russi hanno sottoscritto obbligazioni denominate in rubli per un valore di quasi 50 miliardi di rubli. Gli emittenti stanno gradualmente tornando al mercato del debito in un contesto di costante riduzione dei tassi. Tuttavia, la situazione di crisi impone alcune restrizioni: il mercato rimane chiuso agli emittenti ad alto rischio, le aziende saranno costrette ad abbreviare la durata dei finanziamenti attratti.
A fine aprile, dopo un mese e mezzo di pausa, è aumentata l'attività degli emittenti sul mercato obbligazionario domestico. MTS ha raccolto offerte per due emissioni per un volume totale di 20 miliardi di rubli. per un periodo di tre e quattro anni, le ferrovie russe hanno chiuso i libri contabili su due emissioni di titoli a cinque anni per un volume totale di 25 miliardi di rubli. Inoltre, Rostelecom ha effettuato un collocamento secondario di obbligazioni per 3 miliardi di rubli, precedentemente riscattate nell'ambito dell'offerta. Tutte le emissioni sono state collocate con un rendimento inferiore al 12% annuo. Secondo Geldy Soyunov, responsabile del dipartimento prodotti strutturati di Zenit Bank, i collocamenti di Russian Railways e Rostelecom erano inaspettati per il mercato, il che non ha impedito loro di raccogliere libri grazie alle condizioni proposte.
L'interesse degli emittenti per il mercato del debito primario è cresciuto in un contesto di flessione dei rendimenti sul mercato delle obbligazioni secondarie in rublo, accelerato dopo un taglio di 300 pb del tasso guida. al 17% e in previsione di un ulteriore allentamento della politica monetaria da parte della Banca di Russia. Pertanto, l'indice IFX-Cbonds YTM, che riflette il rendimento medio ponderato del mercato delle obbligazioni societarie, è sceso nell'ultimo mese dal 18% al 13,12%. "Questo livello di rendimento è ancora superiore ai dati di metà febbraio (11-11,9%), ma il divario non è così significativo come lo era un paio di settimane fa", osserva Alexander Shurakov, uno dei principali analisti del mercato del debito presso Otkritie Investments.
I tassi attuali sul mercato obbligazionario potrebbero già essere piuttosto interessanti per i grandi emittenti, in particolare per quelle società che hanno obbligazioni di prestito bancario a tasso variabile.
A marzo il ministero dell'Economia ha proposto misure per tutelare le imprese mutuatari con prestiti a tasso variabile da un forte aumento dei tassi di interesse. In particolare, si propone di stabilire un periodo transitorio durante il quale il tasso variabile venga gradualmente portato a livello di mercato.
Secondo Alexander Shurakov, alla fine del 2021 MTS aveva obbligazioni sui prestiti, il cui tasso è determinato come "il tasso chiave + 1,25%". "Se MTS ha approfittato di questa misura, il tasso di interesse su tali prestiti nel primo mese del periodo di transizione avrebbe dovuto aumentare al 12,5%, che è superiore al rendimento dell'attuale collocamento", osserva.
Nelle prossime settimane, l'attività degli emittenti nel mercato del debito domestico aumenterà, si aspettano gli operatori di mercato. I piani per collocare obbligazioni sono stati annunciati da Gazprombank, Sovcombank, Transkomplektholding. Secondo Artem Mayorov, direttore del dipartimento di asset management di Ingosstrakh-Investment, gli emittenti di alta qualità che hanno annunciato il loro desiderio di entrare nel mercato primario potrebbero essere più interessanti per la partecipazione degli investitori. "Non c'è posto per emittenti di bassa qualità sul mercato ora, poiché non c'è domanda per il loro rischio", osserva Mayorov.
Secondo Geldy Soyunov, lo scopo dei fondi attratti potrebbe essere il rifinanziamento delle obbligazioni in dollari.
"È probabile che molti grandi emittenti russi con obbligazioni in valuta estera diventino emittenti attivi di debito in rubli", osserva l'esperto.
Tuttavia, sebbene gli emittenti preferiscano emissioni più brevi, utilizzeranno anche più spesso le emissioni con opzioni call. L'opzione call, spiega Alexander Shurakov, dà all'emittente il diritto di riscattare il titolo prima del previsto e a fronte di tassi di interesse più bassi per gli emittenti potrebbe essere più interessante.
Облигации тестируют ставку
Компании собрали заявки почти на 50 млрд рублей
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tommy271
Forumer storico
Il debito russo sta cercando un modo per pagare
L'impossibilità di effettuare pagamenti sugli Eurobond preoccupa gli affari
Le imprese vogliono discutere di modi alternativi per pagare gli eurobond con il governo e la Banca centrale. In particolare, l'Unione russa degli industriali e degli imprenditori (RSPP) ha proposto una variante in cui gli obbligazionisti decidono di cambiare l'agente pagatore estero e registrar al National Settlement Depository (NSD). Un altro modo è organizzare i pagamenti ai non residenti su conti speciali nelle banche russe. L'RSPP ritiene che ciò aiuti a evitare inadempienze, azioni legali e sequestro di proprietà. Tuttavia, secondo gli esperti, la rapida attuazione di queste idee potrebbe essere difficile e non sarà ancora possibile evitare azioni legali con il loro aiuto.
"Kommersant" è venuto a conoscenza delle proposte dell'RSPP sull'adempimento degli obblighi derivanti dagli eurobond inviati al primo ministro Mikhail Mishustin e al capo della Banca centrale Elvira Nabiullina. La lettera del sindacato parla di preoccupazioni per il possibile possibile di inadempienze e successive azioni legali di rimborso del debito. RSPP ha confermato il fatto di inviare proposte. Kommersant non è riuscito a ottenere commenti dalla Banca centrale e dal governo.
In precedenza, la sottocommissione governativa ha consentito di non rilasciare autorizzazioni per i pagamenti di eurobond secondo le determinate dalla documentazione di emissione ( vedi Kommersant del 13 aprile ). È stato inoltre raccomandato di effettuare rimborsi anticipati per i rubli attraverso l'infrastruttura del mercato russo.
Tuttavia, l'RSPP ritiene che qualsiasi deviazione dalla procedura di servizio del debito fissata nella documentazione del debito comporporterà necessariamente l'insolvenza, l'inadempienza incrociata e l'obbligo per i creditori esteri di rimborsare immediatamente l'intero debito.
Come ha spiegato a Kommersant il presidente dell'Unione russa degli industriali e degli imprenditori, Alexander Shokhin, gli ultimi emittenti russi di eurobond, nonostante la loro e capacità finanziaria di onorare i propri volontà nel rispetto pieno dei prospetti, non possono farlo a causa del rifuto delle banche occidentali e degli istituti di compensazione per effettuare i relativi pagamenti con riferimento alle sanzioni.
Ha chiarito che in caso di inadempienze e inadempienze, gli obbligazionisti esteri potranno rivolgersi ai tribunali e chiedere l'imposizione di arresti di sicurezza sui proventi delle società russe ricevute all'estero, nonché sui beni. "Ma la pratica mostra che il valore delle attività soggette a pegno di garanzia è spesso molto più alto dell'importo contestato", ha aggiunto Shokhin.
RSPP ha che la Banca centrale e il governo prendano in considerazione l'opzione di ottenere il preventivo dei detentori di eurobond per consentire le funzioni di agente pagatore e registrar a NSD.
quindi, le funzioni di saranno regolamento ritirate dalla giurisdizione straniera a russa. L'Unione che tale decisione possa essere presa in una riunione dei detentori, poiché i voti dei russi prevarranno termini in percentuali.
Inoltre, se non ci sono restrizioni rilevanti nella documentazione di emissione, l'organizzazione può effettuare pagamenti su conti speciali di non residenti in valuta estera nelle russe, osserva RSPP. Allo stesso tempo, ai non residenti verrà data l'opportunità di vendere le proprie obbligazioni al Ministero delle Finanze di RF o al suo agente.
Alexander Shokhin ha sottolineato che il business russo non ha l'obiettivo di "aggirare" i detentori di titoli stranieri. “Stiamo parlando di tali opzioni per il servizio delle obbligazioni di debito degli emittenti russi, che, da un lato, dovrebbero partire dalla necessità di tenere conto del contenuto dei prospetti per l'emissione di specifiche emissioni di Eurobond e, dall'altro, di garantire i pagamenti agli obbligazionisti, in dalle sanzioni", ha spiegato a Kommersant. .
L'RSPP descrive rischi abbastanza rilevanti, tuttavia, sarà estremamente difficile attuare le proposte del sindacato in breve tempo, ritiene Dmitry Alexandrov, delegato di Ivolga Capital.
L'esperto ha spiegato che tenere un'assemblea generale degli obbligazionisti è "una complicate procedura burocratica, e anche se formalmente i voti degli obbligazionisti russi sono sufficienti per cambiare l'agente, questi cambiamenti ricchieranno mesi".
Tenendo conto del fatto che le riserve statali in valuta estera della Federazione Russa sono congelate, è improbabile che il governo o la Banca centrale siano d'accordo con la proposta dell'RSPP di acquistare obbligazioni societarie russe da non residenti a spese di altre fonti, crede Vladislav Ganzhala, un partner di Saveliev, Batanov & Partners. Secondo lui, il sindacato propone di aprire conti in valuta speciale per i non residenti nelle banche russe e di osare loro l'opportunità di vendere tali obbligazioni al ministero delle Finanze. "Tuttavia, è improbabile che lo stato paghi due volte per evitare un default creato artificialmente", ha avvertito.
Uno schema ibrido potrebbe essere ottimale, quando l'azienda stessa decide da che parte andare, ritiene Aleksandrov. Secondo l'esperto, se il pagamento e il rimborso della cedola avverranno nei prossimi mesi, l'opzione del Ministero delle Finanze sembra vincente, ma possono strategicamente più gli accordi a NSD che aiutano a mantenere i rapporti con i creditori occidentali, che possono essere estremamente più efficaci importanti per l'esportazione di attività commerciali. Vladislav Ganzhala osserva che "ci sono grandi dubbi sul fatto che siederanno all'estero e guarderanno come la maggioranza russa degli obbligazionisti promuove soluzioni convenienti per se stessi a scapito dei non residenti".Ritiene che questa iniziativa sarà bloccata da tribunali stranieri o sarà interpretata all'estero come discriminazione nei confronti dei non residenti.
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Articolo del 18 Aprile.
L'impossibilità di effettuare pagamenti sugli Eurobond preoccupa gli affari
Le imprese vogliono discutere di modi alternativi per pagare gli eurobond con il governo e la Banca centrale. In particolare, l'Unione russa degli industriali e degli imprenditori (RSPP) ha proposto una variante in cui gli obbligazionisti decidono di cambiare l'agente pagatore estero e registrar al National Settlement Depository (NSD). Un altro modo è organizzare i pagamenti ai non residenti su conti speciali nelle banche russe. L'RSPP ritiene che ciò aiuti a evitare inadempienze, azioni legali e sequestro di proprietà. Tuttavia, secondo gli esperti, la rapida attuazione di queste idee potrebbe essere difficile e non sarà ancora possibile evitare azioni legali con il loro aiuto.
"Kommersant" è venuto a conoscenza delle proposte dell'RSPP sull'adempimento degli obblighi derivanti dagli eurobond inviati al primo ministro Mikhail Mishustin e al capo della Banca centrale Elvira Nabiullina. La lettera del sindacato parla di preoccupazioni per il possibile possibile di inadempienze e successive azioni legali di rimborso del debito. RSPP ha confermato il fatto di inviare proposte. Kommersant non è riuscito a ottenere commenti dalla Banca centrale e dal governo.
In precedenza, la sottocommissione governativa ha consentito di non rilasciare autorizzazioni per i pagamenti di eurobond secondo le determinate dalla documentazione di emissione ( vedi Kommersant del 13 aprile ). È stato inoltre raccomandato di effettuare rimborsi anticipati per i rubli attraverso l'infrastruttura del mercato russo.
Tuttavia, l'RSPP ritiene che qualsiasi deviazione dalla procedura di servizio del debito fissata nella documentazione del debito comporporterà necessariamente l'insolvenza, l'inadempienza incrociata e l'obbligo per i creditori esteri di rimborsare immediatamente l'intero debito.
Come ha spiegato a Kommersant il presidente dell'Unione russa degli industriali e degli imprenditori, Alexander Shokhin, gli ultimi emittenti russi di eurobond, nonostante la loro e capacità finanziaria di onorare i propri volontà nel rispetto pieno dei prospetti, non possono farlo a causa del rifuto delle banche occidentali e degli istituti di compensazione per effettuare i relativi pagamenti con riferimento alle sanzioni.
Ha chiarito che in caso di inadempienze e inadempienze, gli obbligazionisti esteri potranno rivolgersi ai tribunali e chiedere l'imposizione di arresti di sicurezza sui proventi delle società russe ricevute all'estero, nonché sui beni. "Ma la pratica mostra che il valore delle attività soggette a pegno di garanzia è spesso molto più alto dell'importo contestato", ha aggiunto Shokhin.
RSPP ha che la Banca centrale e il governo prendano in considerazione l'opzione di ottenere il preventivo dei detentori di eurobond per consentire le funzioni di agente pagatore e registrar a NSD.
quindi, le funzioni di saranno regolamento ritirate dalla giurisdizione straniera a russa. L'Unione che tale decisione possa essere presa in una riunione dei detentori, poiché i voti dei russi prevarranno termini in percentuali.
Inoltre, se non ci sono restrizioni rilevanti nella documentazione di emissione, l'organizzazione può effettuare pagamenti su conti speciali di non residenti in valuta estera nelle russe, osserva RSPP. Allo stesso tempo, ai non residenti verrà data l'opportunità di vendere le proprie obbligazioni al Ministero delle Finanze di RF o al suo agente.
Alexander Shokhin ha sottolineato che il business russo non ha l'obiettivo di "aggirare" i detentori di titoli stranieri. “Stiamo parlando di tali opzioni per il servizio delle obbligazioni di debito degli emittenti russi, che, da un lato, dovrebbero partire dalla necessità di tenere conto del contenuto dei prospetti per l'emissione di specifiche emissioni di Eurobond e, dall'altro, di garantire i pagamenti agli obbligazionisti, in dalle sanzioni", ha spiegato a Kommersant. .
L'RSPP descrive rischi abbastanza rilevanti, tuttavia, sarà estremamente difficile attuare le proposte del sindacato in breve tempo, ritiene Dmitry Alexandrov, delegato di Ivolga Capital.
L'esperto ha spiegato che tenere un'assemblea generale degli obbligazionisti è "una complicate procedura burocratica, e anche se formalmente i voti degli obbligazionisti russi sono sufficienti per cambiare l'agente, questi cambiamenti ricchieranno mesi".
Tenendo conto del fatto che le riserve statali in valuta estera della Federazione Russa sono congelate, è improbabile che il governo o la Banca centrale siano d'accordo con la proposta dell'RSPP di acquistare obbligazioni societarie russe da non residenti a spese di altre fonti, crede Vladislav Ganzhala, un partner di Saveliev, Batanov & Partners. Secondo lui, il sindacato propone di aprire conti in valuta speciale per i non residenti nelle banche russe e di osare loro l'opportunità di vendere tali obbligazioni al ministero delle Finanze. "Tuttavia, è improbabile che lo stato paghi due volte per evitare un default creato artificialmente", ha avvertito.
Uno schema ibrido potrebbe essere ottimale, quando l'azienda stessa decide da che parte andare, ritiene Aleksandrov. Secondo l'esperto, se il pagamento e il rimborso della cedola avverranno nei prossimi mesi, l'opzione del Ministero delle Finanze sembra vincente, ma possono strategicamente più gli accordi a NSD che aiutano a mantenere i rapporti con i creditori occidentali, che possono essere estremamente più efficaci importanti per l'esportazione di attività commerciali. Vladislav Ganzhala osserva che "ci sono grandi dubbi sul fatto che siederanno all'estero e guarderanno come la maggioranza russa degli obbligazionisti promuove soluzioni convenienti per se stessi a scapito dei non residenti".Ritiene che questa iniziativa sarà bloccata da tribunali stranieri o sarà interpretata all'estero come discriminazione nei confronti dei non residenti.
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Articolo del 18 Aprile.
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