Ericsson (ERI) ERICSSON:Come la Consob stabilirà il prezzo di opa residuale (2 lettori)

giuseppe.d'orta

Forumer storico
Abbastanza a sorpresa, Dina ha annunciato di aver comprato da Société Générale il 2.1% di Ericsson. A questo punto, sparisce anche l'ultimo "pezzo grosso" che poteva opporsi al delisting del titolo e, soprattutto, Dina supera il 90% del capitale di Ericsson e lancerà l'opa residuale al prezzo stabilito dalla Consob.

Scrivo "abbastanza a sorpresa" perché, se è pur vero che di recente Dina comprava le azioni sul mercato a 32.50 ed alcuni soci storici erano usciti, il vero evento risolutore sia stata la cessione delle azioni che Société Générale ancora possedeva. Senza questa cessione, ora probabilmente assisteremmo ad una storia diversa.

Come la Consob stabilirà il prezzo di opa residuale? Non possiamo saperlo, come ovvio, ma c'è un precedente non molto lontano che ci offre degli spunti interessanti.

Tra novembre e dicembre del 2002, Tenaris lanciò un'offerta pubblica di scambio su Dalmine, arrivando a detenere l'88.409% del capitale. Con successivi acquisti sul mercato, Tenaris superò il 90% ed ottenne il diritto a lanciare l'opa residuale. In quell'occasione, la Consob (Delibera n. 14090 del 27 maggio 2003) seguì i seguenti parametri:

7/10 al valore aziendale ed alle prospettive: valore del patrimonio netto rettificato in base al valore corrente ed all'andamento e prospettive reddituali dell'emittente, congiuntamente considerati nella valutazione secondo il metodo dei flussi di cassa attualizzati (discount cash flow).

1.5/10 al prezzo di mercato del semestre precedente, per via degli scarsi scambi.

1.5/10 al prezzo dell'opa precedente che, come nel caso di Ericsson, non aveva raggiunto l'obiettivo del 90%.

Se la Consob decidesse di adottare per Ericsson gli stessi parametri utilizzati per Dalmine, dovremmo quindi concentrare la nostra attenzione sulla valutazione aziendale mentre poco peso avrebbero il prezzo di opa precedente (32.00) ed anche il prezzo medio del semestre precedente, dato comunque superiore a 32.00.

Dobbiamo, quindi, concentrarci sulla valutazione aziendale. Ora mi serve "solo" il tempo per fare una valutazione...non avete idea di quanto mi dispiaccia non riuscire a seguire tutto in maniera costante.

Suggerisco, comunque, di non "allargarsi" nelle ipotesi, e non attribuire troppa importanza ai reports del passato, uno dei quali redatto dallo specialist del titolo e quindi non del tutto imparziale. Anche perché il bilancio 2003 e la semestrale 2004 sono stati adeguatamente abbruttiti, appunto in vista dell'opa.

Possiamo, quindi, prevedere un'opa residuale ad un prezzo certamente superiore a 32.00, ma non sappiamo di quanto (anche per via del gioco dei pesi, e comunque 3/10 trascinerebbero il risultato totale verso il basso, seguendo l'ipotesi esposta).
 

Nessundorma

Nuovo forumer
cda revoca fusione di Ericsson in Dina. Questa decisione significa solamente di non voler cercare la guerra con la Consob oppure produrrà effetti sul prezzo del titolo nei prossimi giorni ?
 

hal

Nuovo forumer
Nessundorma ha scritto:
cda revoca fusione di Ericsson in Dina. Questa decisione significa solamente di non voler cercare la guerra con la Consob oppure produrrà effetti sul prezzo del titolo nei prossimi giorni ?
è solo la logica conseguenza delle scelte della controllante e del lancio dell'opa residuale.
atto dovuto dunque, null'altro.
 

giuseppe.d'orta

Forumer storico
Riguardo il prezzo medio del semestre precedente: si intende precedente alla decisione Consob sul prezzo di opa.

La Consob ha, come sappiamo, a disposizione quattro mesi dal momento in cui la società deposita tutti i documenti. Ipotizziamo, quindi, che impieghi quattro mesi interi (come in genere ha fatto, del resto) da oggi ed ecco che possiamo ipotizzare che la decisione arrivi a fine gennaio. A quel punto, il parametro del prezzo medio di mercato (a cui assegnare 1.5/10, come da ipotesi basata sulla delibera Dalmine) si sarà abbastanza allontanato da quota 32.00, alzandosi e quindi alzando anche il risultato finale.

Risultato complessivo che, comunque, dipenderà soprattutto dalla valutazione attribuita al bilancio ed alle prospettive.
 

bobogatto

Forumer attivo
Come volevasi dimostrare ora non riescono più ad ammorbidire il conto economico ed ecco che come d'incanto il riemergere degli utili.
ciao bobg.
 

giuseppe.d'orta

Forumer storico
Soprattutto, credo che con l'ammorbidimento dei conti economici precedenti abbiano raggiunto lo scopo: comprare tante azioni a costo basso. Alla fine si sarà risolto in un risparmio...per loro, si intende.
 

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