russiabond
Il mito, la leggenda.
...ovviamente sto scherzando...
Obbligazioni societarie La saga della famiglia Espírito Santo: cosa succederà alle obbligazioni BES ed ESFG?
- Creatore Discussione Rottweiler
- Data di Inizio
drbs315
Forumer storico
Infatti alludevo a quello quando parlavo di meccanismi di compensazione non troppo rassicuranti in caso di deficit di capitale... quel passaggio tra 15 e 12,5% con compensazione cappata - in certo senso - a 600 mln... sembra tanto un'una tantum (scusa il gioco di parole) e che oltre a quello abbiano "voluto" mantenere un margine libero dalla garanzia statale - lo stato interviente sotto una certa soglia, se il gioco non regge, ma se regge abbiamo margine per salire nell'azionariato. E i conti li controlla il controllante (altro gioco di parole).
Boh, se la vediamo in questo modo hanno in parte gabbato lo stato, è come essersi assicurati di fatto un'opzione put sulla banca.
A noi non andrebbe male, se così fosse...
Saremmo sempre carne da macello, ma meno di prima, perché se il giochino funziona a Lone Star non daremmo alcun fastidio e avremmo carta di maggior valore in mano, se andasse storta... beh, sarebbe andata storta cmq, anche senza il fondo Usa.
Intanto ci saranno da passare le forche caudine dello swap e dei dettagli, oltre che del piano industriale, e vedremo che ne verrà fuori.
Ps: per l'accordicchio... si può poi fare in tanti modi... ipotesi davvero da bar, un at1 ced 10% e tre anni di skip ma poi garanzia informale di pagamento? Può valore un senior medio termine a 80 o un breve a 85?
I giochi sono sopra di noi, sopra di me di sicuro
Speriamo solo che qua sotto non piova
Jackrussel
Forumer storico
Infatti , dubito che ci sarebbe qualcuno che scambierebbe se non sotto sbornia di Porto...
Visto che questi di Lone son certamente squali di alto mare e non di barriera, propendo per fase ( prossimi mesi...?) di terrorismo minaccioso con i 500ml che diventan tanti.
Ma restiamo tra le chiacchier da bar.
Tocca attendere per forza questi dettagli...
solovaloreaggiunto
Forumer storico
comunque meglio avere la 2035 e gli ZC rispetto alla 2019.. se mi concambiano la 2035 a 75 mi va bene
Most of the senior debt of Novo Banco was issued at a deep discount, which means that the book value of all the bonds is well below par (87.00-88.00 for the NOVBNC 5% 19s, high 50s for NOVBNC 3.5% 43 and 10.00-15.00 for the zero coupon bonds). With c.€3bn of senior debt outstanding (in book value terms), mathematically the minimum haircut applicable in the exchange will need be c.15% of book value (14-15pt discount vs book value on the NOVBNC 5% 19s, 8-10 discount vs book value on 43s). In reality, to have any chance of generating €500mn of CET1 capital, the discount will need to be at least 20-30% of book value; this will force the vast majority of bondholders to participate in the exchange. Without a successful exchange, we think that Novo’s future cost of funding will remain too high and Lone Star will likely walk away from the deal. The pricing of the new instrument and its ranking in the capital structure will also be important to determine the recovery of the existing bonds in the exchange. We also expect the government to threat with liquidation if the exchange does not succeed.
Most of the senior debt of Novo Banco was issued at a deep discount, which means that the book value of all the bonds is well below par (87.00-88.00 for the NOVBNC 5% 19s, high 50s for NOVBNC 3.5% 43 and 10.00-15.00 for the zero coupon bonds). With c.€3bn of senior debt outstanding (in book value terms), mathematically the minimum haircut applicable in the exchange will need be c.15% of book value (14-15pt discount vs book value on the NOVBNC 5% 19s, 8-10 discount vs book value on 43s). In reality, to have any chance of generating €500mn of CET1 capital, the discount will need to be at least 20-30% of book value; this will force the vast majority of bondholders to participate in the exchange. Without a successful exchange, we think that Novo’s future cost of funding will remain too high and Lone Star will likely walk away from the deal. The pricing of the new instrument and its ranking in the capital structure will also be important to determine the recovery of the existing bonds in the exchange. We also expect the government to threat with liquidation if the exchange does not succeed.
drbs315
Forumer storico
Grazie per la nota, molto utile.
ferdo
Utente Senior
faccio una domanda a mo' di Pizia:
cosa è tanto lungo come un AT1 che potrebbe non dare o non dà cedola ?
ferdo
Utente Senior
Concordo pienamente, purtroppo.
Immagino però - migliore delle ipotesi - un accordicchio sottobanco con qualche istituzionale. Altrimenti non vedo alternativa ad un sano terrorismo da execution risk, appunto. Che non mi stupirebbe troppo, vedendo come si muovono generalmente.
Ps: sul XS0442127063 zc 2041 il prezzo teorico sarebbe 13 e spiccioli... ovviamente improponibile. Mi sto cominciando a far l'idea, dai movimenti dei prezzi delle borse tedesche e da qualche quotazione chiesta ora ma senza sapere se operativa che puntino davvero più sui brevi (presupposto inverificabile che qcn già sappia qcs, ovviamente
sei sicuro di questo conteggio? a me viene molto di più
solovaloreaggiunto
Forumer storico
The conclusion of the sale is conditional on 1) formal approval from the European authorities (the ECB and the EC) and 2) the successful completion of an exchange of the senior debt into new instruments (the press mentioned T2, rather than AT1), which needs to generate no less than €500mn of CET1 capital.
Leberna
Forumer storico
Ma parli di ZC..spero!