doctor NO
NO nel DNA
Nouvelle Valo Nicox, 22/03/2009
Principe : valo par les multiples de bénéfices de chaque molécule en valeur actuelle.
Ca du lipidor 11 milliards, revenu net par pfizer 5 milliards, fin du brevet en 2012, fin du brevet du ncx ( 2024 ou 2025 selon MG lors de la dernière conf tél )
Phase 1 de 1 an ; phase 2 de 1,5 an ; phase 3 de 2,5 ans ; amm 1,5 an soit début de commercialisation dans 6,5 ans , j'arrondis à 7 ans, soit début 2016.
Risque de concurrence de nouvelles statines d'ici là, je retient 1/4 du CA soit 2,75 M.
Risque d'échec clinique 75 %.
Actualisation 7,50 % soit une prévision de PER de 13, ce qui est conforme à une inflation comprise entre 0 et 6 %, historique de per sur 100 ans, cf article investir du week end dernier.
Partenariat en fin de phase 2a avec un taux de royalties de 12 %, sans option de co- commercialisation pour simplifier les calculs.
Je pense que la phase pré-clinique particulièrement longue en raison de la formulation chimique difficile à obtenir pour les statines ne préjuge pas pour autant de phases cliniques longues.
Cela donne :
CA 2,75 x 12% de royalties = 330 m de revenus
après impôts 330 – 1/3 d’IS = 218 m
bénef/action = 4,36 soit valorisation avec per de 13 = 57 euros en 2016
Actualisation 57 / ( 1,075 ) puissance 7 = 57/1,66 = 34 euros
Probabilité de réussite 1/4 soit 8,50 euros
Pour le naproxinod, je retiens les éléments de MG lors de la conf avec L'amcox du 20/10/08 soit :
CA de 1 M sur marché US
70 % avec royalties de 15 %
30 % du CA avec une marge brute de 50 % après déductions des coûts directs de marketing et des commerciaux ( 100 à 150 visiteurs sur les spécialistes)
Cela donne :
700 m x 15% = 105 m de royalties
300 m x 50 % = 150 m en co- commercialisation
revenu net de 255 m + 50 % pour tenir compte du revenu lié au reste du monde sachant que les US feront 70 % de la marge en valeur.
Total de 382 m - 1/3 D'IS soit 252 m de revenus après impôts
Bénéf / actions = 252/50 = 5,04 euros soit valo avec per de 13 de 65 euros en 2013
Actualisation 65/ 1,075 puissance 3 = 65/1,24 = 51 euros
homologation de la la FDA et d'extension du brevet de 5 ans , probabilité de 85 %.
Valeur actuelle après prise en compte du risque = 51 x 0,85 = 44 euros
NB : je ne tiens pas compte de la dilution lié à l'achat de nouvelles molécules car celles ci vont générer au moins un retour sur investissement normalement supérieur au coût de la dilution du fait que cela va permettre de répartir les frais de visiteurs sur spécialistes sur plusieurs médocs.
Pour les AHT avec merck, je retiens la même valeur que le naproxinod soit 65 euros mais en
2015 et une probalité de réussite de 1/3.
Actualisation 65/ 1,54 = 42 euros
Valeur actuelle après prise en compte du risque 42 x 1/3 = 14 euros
Au final, la valeur actualisée de NICOX peut être raisonnablement évaluée à :
NCX = + 8,50
AHT avec merck = +14
Naproxinod = + 44
Charges de structures 0,66 après IS / action x 13 = - 8,50
Moins 20 % avec le facteur de risques lié à une mauvaise nouvelle toujours possible de la technologie des dérivés d'oxydes nitriques sur le long terme.
Valeur actuelle de 58 x 0,80 = 46 euros / action
Pour le fun, valeur en 2016 avec réussite des 3 molécules 57 +65 +65 -10 = 177 euros l’action Nicox
timing et catalyseurs :
Partenariat printemps- été 2009.
Fin 2010 avec début commercialisation naproxinod + phase 2 ncx + phase 3 AHT avec merck + passage phase 3 du pf207 ?
Viralic ti invio questo per posta per facilitarti il conteggio della valorrizazione di nicox nei prossimi anni
Principe : valo par les multiples de bénéfices de chaque molécule en valeur actuelle.
Ca du lipidor 11 milliards, revenu net par pfizer 5 milliards, fin du brevet en 2012, fin du brevet du ncx ( 2024 ou 2025 selon MG lors de la dernière conf tél )
Phase 1 de 1 an ; phase 2 de 1,5 an ; phase 3 de 2,5 ans ; amm 1,5 an soit début de commercialisation dans 6,5 ans , j'arrondis à 7 ans, soit début 2016.
Risque de concurrence de nouvelles statines d'ici là, je retient 1/4 du CA soit 2,75 M.
Risque d'échec clinique 75 %.
Actualisation 7,50 % soit une prévision de PER de 13, ce qui est conforme à une inflation comprise entre 0 et 6 %, historique de per sur 100 ans, cf article investir du week end dernier.
Partenariat en fin de phase 2a avec un taux de royalties de 12 %, sans option de co- commercialisation pour simplifier les calculs.
Je pense que la phase pré-clinique particulièrement longue en raison de la formulation chimique difficile à obtenir pour les statines ne préjuge pas pour autant de phases cliniques longues.
Cela donne :
CA 2,75 x 12% de royalties = 330 m de revenus
après impôts 330 – 1/3 d’IS = 218 m
bénef/action = 4,36 soit valorisation avec per de 13 = 57 euros en 2016
Actualisation 57 / ( 1,075 ) puissance 7 = 57/1,66 = 34 euros
Probabilité de réussite 1/4 soit 8,50 euros
Pour le naproxinod, je retiens les éléments de MG lors de la conf avec L'amcox du 20/10/08 soit :
CA de 1 M sur marché US
70 % avec royalties de 15 %
30 % du CA avec une marge brute de 50 % après déductions des coûts directs de marketing et des commerciaux ( 100 à 150 visiteurs sur les spécialistes)
Cela donne :
700 m x 15% = 105 m de royalties
300 m x 50 % = 150 m en co- commercialisation
revenu net de 255 m + 50 % pour tenir compte du revenu lié au reste du monde sachant que les US feront 70 % de la marge en valeur.
Total de 382 m - 1/3 D'IS soit 252 m de revenus après impôts
Bénéf / actions = 252/50 = 5,04 euros soit valo avec per de 13 de 65 euros en 2013
Actualisation 65/ 1,075 puissance 3 = 65/1,24 = 51 euros
homologation de la la FDA et d'extension du brevet de 5 ans , probabilité de 85 %.
Valeur actuelle après prise en compte du risque = 51 x 0,85 = 44 euros
NB : je ne tiens pas compte de la dilution lié à l'achat de nouvelles molécules car celles ci vont générer au moins un retour sur investissement normalement supérieur au coût de la dilution du fait que cela va permettre de répartir les frais de visiteurs sur spécialistes sur plusieurs médocs.
Pour les AHT avec merck, je retiens la même valeur que le naproxinod soit 65 euros mais en
2015 et une probalité de réussite de 1/3.
Actualisation 65/ 1,54 = 42 euros
Valeur actuelle après prise en compte du risque 42 x 1/3 = 14 euros
Au final, la valeur actualisée de NICOX peut être raisonnablement évaluée à :
NCX = + 8,50
AHT avec merck = +14
Naproxinod = + 44
Charges de structures 0,66 après IS / action x 13 = - 8,50
Moins 20 % avec le facteur de risques lié à une mauvaise nouvelle toujours possible de la technologie des dérivés d'oxydes nitriques sur le long terme.
Valeur actuelle de 58 x 0,80 = 46 euros / action
Pour le fun, valeur en 2016 avec réussite des 3 molécules 57 +65 +65 -10 = 177 euros l’action Nicox
timing et catalyseurs :
Partenariat printemps- été 2009.
Fin 2010 avec début commercialisation naproxinod + phase 2 ncx + phase 3 AHT avec merck + passage phase 3 du pf207 ?
Ultima modifica:
