Progetto Martingala Obbligazionaria BY RUSSIABOND VOLUME : 5-6....il seguito

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Un po di eseguiti mancano ancora perpetue BFF

 

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Aumentato di altri 600k subordinato BFF 5.875 %

400 k a 93.25

200 k a 93.74

Totale adesso 1.800.000 euro a pmc 94.65

 

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azioni FF chiuse oggi e eseguiti BFF perpetue

 

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Sì, durante la conference call sui risultati del 2025 (tenutasi il 10 febbraio 2026), il Direttore Generale Giuseppe Sica ha confermato che la politica delle cedole rimane invariata.
Borsa Italiana +1


Sebbene il CdA abbia deciso di non proporre un dividendo azionario per l'esercizio 2025 (scelta fatta per trattenere gli utili e consolidare le azioni di riduzione del rischio), Sica ha rassicurato il mercato sui seguenti punti:

• Pagamento dei subordinati: Le dichiarazioni indicano la volontà di onorare gli impegni finanziari correnti.
• Solidità patrimoniale: Sica ha precisato che la banca non ha necessità di funding (nessun bond in scadenza quest'anno) e che non vi sono preoccupazioni sul rispetto dei requisiti della Banca d'Italia.
• De-risking: La decisione di sospendere i dividendi è stata presentata come una misura proattiva per rendere la "profittabilità futura più prevedibile" e massimizzare il valore a lungo termine.
  Borsa Italiana +4

In breve, il mancato dividendo agli azionisti è una misura di rafforzamento che, nelle intenzioni del management, serve proprio a garantire la stabilità necessaria per continuare a remunerare i portatori di capitale debitorio (come i tuoi titoli subordinati).

 

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L'ondata di vendite allo scoperto (short selling) che ha colpito BFF Bank a partire dal 2024 non è un evento casuale, ma nasce da una combinazione di fattori tecnici, regolamentari e di mercato.
Ecco i motivi principali dietro questo attacco e le diverse interpretazioni:

1. I Motivi Tecnici e Regolamentari
Il "trigger" è stato il rilievo della Banca d'Italia (aprile 2024) sulla classificazione dei crediti verso la Pubblica Amministrazione.

• Past Due (Scaduti): La Vigilanza ha contestato il modo in cui BFF calcolava i giorni di ritardo dei pagamenti. Questo ha costretto la banca a riclassificare miliardi di euro di crediti come "scaduti", aumentando gli RWA (Risk Weighted Assets).
• Assorbimento di Capitale: Più RWA significa che la banca deve accantonare più capitale. Il mercato ha temuto che il CET1 Ratio crollasse vicino alle soglie critiche (come il 5,125% del tuo AT1), rendendo necessarie ricapitalizzazioni o sospensioni delle cedole.

2. Il Modello di Business Sotto Lente
Gli speculatori (hedge fund) hanno scommesso contro BFF perché il suo modello si basa quasi interamente sui ritardi di pagamento della PA e sugli interessi di mora.

• Se le riforme europee o italiane rendessero i pagamenti della PA più veloci, una parte del profitto di BFF sparirebbe.
• L'incertezza sulla capacità di incassare gli interessi di mora (LPI) in tempi certi ha offerto il fianco a chi voleva "shortare".

3. Esiste un "Disegno Sotto"? (Interpretazioni di mercato)
Quando una banca viene colpita così duramente, si ipotizzano spesso tre scenari:

• Scenario Speculativo Puro: Gli hedge fund hanno visto una "preda" ferita dalla Vigilanza e hanno spinto il prezzo al ribasso per massimizzare i profitti, sfruttando il panico dei piccoli risparmiatori.
• Scenario OPA (Hostile Takeover): Distruggere il valore del titolo rende la banca "poco cara". Un concorrente o un fondo di private equity potrebbe aver interesse a far scendere il prezzo per lanciare un'OPA a sconto e prendersi il business del factoring e dei pagamenti (molto redditizio).
• Scenario Regolamentare: Non un disegno doloso, ma una pressione della Vigilanza per costringere la banca a cambiare governance e diventare più "standard" e meno dipendente da commissioni legate ai ritardi.

In sintesi: Non si "distrugge" una banca per divertimento, ma per profitto (short selling) o per acquisizione (OPA). La rassicurazione di Giuseppe Sica sul pagamento dei subordinati serve proprio a fermare questo "short" dimostrando che la banca ha cassa e capitale sufficienti.

 

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Eseguiti fritto misto

Bff

Azioni perpetui

 

[marcob77]

Bungiorno e grazie per la condivisione di queste osservazioni. Ci sono due punti che non mi tornano
1) Sica ha detto che la politica dei dividendi non cambiava ma poi con il cet1 oltre il 14% (la politica distribuiva dividendo se cet1 sopra il 13%) ha deciso di non distribuire dividendi ma di rafforzare la posizione patrimoniale della banca.
2) Il crollo dell'utile da solo non spiega il crollo dell'azione, mentre invece lo spiegherebbe se con i dividendi passati la banca avesse distribuito capitale invece che utili sovrastimando le entrate.
Allora delle due l'una, la banca è patrimonializzata e non è stato distribuito capitale: perchè non distribuisci il dividendo?
Durante la call Sica afferma che la svalutazione di 90 milioni sia una tantum, ma che anche per il prossimo anno (come ogni anno) ci sarà una svalutazione che dovrebbe essere una frazione di questi 90 milioni.
La realtà è che il management ancora non sa effettivamente l'impatto dei conti, Sica dice solo che è gestibile e che i conti sono prudenziali.
Per chi ha le subordinate chiaramente il conto è sulla patrimonializzazione della banca, chi ha l'azione deve guardare anche altri aspetti. Io da ex azionista potrei anche accontentarmi di sapere che il cet1 al 14% sia reale e non distribuire dividendi per un altro anno, ma come fidarsi ora?

 

[russiabond]

Bungiorno e grazie per la condivisione di queste osservazioni. Ci sono due punti che non mi tornano
1) Sica ha detto che la politica dei dividendi non cambiava ma poi con il cet1 oltre il 14% (la politica distribuiva dividendo se cet1 sopra il 13%) ha deciso di non distribuire dividendi ma di rafforzare la posizione patrimoniale della banca.
2) Il crollo dell'utile da solo non spiega il crollo dell'azione, mentre invece lo spiegherebbe se con i dividendi passati la banca avesse distribuito capitale invece che utili sovrastimando le entrate.
Allora delle due l'una, la banca è patrimonializzata e non è stato distribuito capitale: perchè non distribuisci il dividendo?
Durante la call Sica afferma che la svalutazione di 90 milioni sia una tantum, ma che anche per il prossimo anno (come ogni anno) ci sarà una svalutazione che dovrebbe essere una frazione di questi 90 milioni.
La realtà è che il management ancora non sa effettivamente l'impatto dei conti, Sica dice solo che è gestibile e che i conti sono prudenziali.
Per chi ha le subordinate chiaramente il conto è sulla patrimonializzazione della banca, chi ha l'azione deve guardare anche altri aspetti. Io da ex azionista potrei anche accontentarmi di sapere che il cet1 al 14% sia reale e non distribuire dividendi per un altro anno, ma come fidarsi ora?

Il subordinato capisci se la banca vale 1 euro (esempio)

È ok

Bff vale più di 1 euro... Quindi

 

[marcob77]

Il subordinato capisci se la banca vale 1 euro (esempio)

È ok

Bff vale più di 1 euro... Quindi

Certo, potessi anche io sarei entrato sul subordinato a questi prezzi. in bocca al lupo!