Intervista a M. Monti del sole24ore
Due passi dell'intervista che segnalo alla vs. riflessione:
Quali sono questi argomenti?
Dal punto di vista tedesco ci si può chiedere, rispetto alla situazione in assenza di Eurobond, se ci saranno maggiori costi o rinunce a benefici differenziali nel finanziare il debito pubblico. E se, rispetto ad avere la Germania come emittente, questi Eurobond incentiveranno la responsabilità o l'irresponsabilità. Per tutti il mercato diventa più liquido grazie a questa dimensione più trasparente. E quindi, a parità di qualità dei debiti, tutti possono risparmiare qualcosa. In più c'è un vantaggio che dipende dal modo di ripartizione dei benefici a fine anno, in particolare da quelli che derivano a questa agenzia dall'acquisto con sconto di titoli distressed che verranno tenuti fino alla scadenza.
Ci sono altre leve di persuasione sulla Germania?
Far partecipare i mercati ai sacrifici. Con questo meccanismo i privati parteciperebbero ai sacrifici subito, perché se uno ha obbligazioni del tesoro greco o irlandese e vorrà disfarsene potrà venderli all'agenzia, accollandosi uno sconto. Non dimentichiamo poi un altro elemento importante in un'ottica tedesca. In assenza di un'agenzia, la Bce si è dovuta comprare un sacco di titoli di bassa qualità con due conseguenze: deve emettere moneta anche se poi sterilizzabile, e si mette in pancia titoli di bassa qualità, facendo nascere il dibattito se stia diventando una "bad bank". Io non critico queste operazioni ma l'agenzia permetterebbe la liberazione della Bce da compiti impropri potenzialmente inflazionsitici e questo agli occhi tedeschi dovrebbe valere molto.
