ANALISI-Il ricorrente incubo valutario della Turchia colpisce ancora
Oggi 09:00 - RSF
* L'ultimo crollo della lira suscita nuove preoccupazioni in Turchia
* Le pressioni inflazionistiche tornano a salire
* Test chiave per le misure di emergenza introdotte lo scorso anno
Di Marc Jones
LONDRA, 30 maggio (Reuters) - Un altro calo del 9% della lira turca questo mese e indicatori di pericolo del mercato del debito ai livelli visti l'ultima volta durante il crollo globale del 2008 hanno suscitato la preoccupazione degli investitori che una nuova crisi potrebbe prepararsi nel paese.
Se il governo del presidente Tayyip Erdogan può evitare le turbolenze del mercato, a soli cinque mesi dall'ultimo incontro, avrà grandi implicazioni per le sue prospettive di rielezione e per un potenziale ritorno degli investimenti esteri in caso di sconfitta.
L'ultimo crollo della lira - è in calo del 20% quest'anno
- combinato con l'impennata dei prezzi globali dell'energia e dei generi alimentari significa che l'inflazione è ora al 70% e in aumento, mentre le misure di emergenza adottate da Ankara al culmine delle turbolenze dello scorso anno stanno per essere seriamente messe alla prova.
Le autorità sono riuscite a scongiurare un'implosione in piena regola a dicembre vendendo riserve valutarie e creando conti bancari speciali che proteggono risparmiatori e aziende da ingenti perdite di lire nel tentativo di scoraggiare l'accaparramento di dollari USA, euro o oro.
Ma il fascino di questi account, noti come KKM, potrebbe diminuire con l'avvicinarsi delle date critiche di "rollover" estive. Nel frattempo, le riserve nette della banca centrale sono crollate a un valore negativo di $ 55 miliardi una volta che gli accordi di "swap" in valuta estera con le banche nazionali turche sono stati contabilizzati.
"La Turchia non è una certezza assoluta per una grande crisi, ma le probabilità di una crisi sono molto, molto lontane da zero", ha affermato il gestore del fondo di abrdn Kieran Curtis. "Rischiano di perdere il controllo della situazione".
Il governo di Erdogan afferma che le conseguenze della guerra in Ucraina hanno ritardato gli sforzi per bilanciare le partite correnti con una combinazione di credito, esportazioni e investimenti mirati. La banca centrale afferma che l'inflazione si raffredderà entro la fine dell'anno.
Tuttavia, i prezzi alle stelle dell'energia e dei generi alimentari, insieme al calo della lira e alla crescita del 50% dei prestiti interni, stanno portando l'inflazione a tre cifre. Tuttavia giovedì la banca centrale ha lasciato intatti i tassi di interesse al 14%. (
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Ci sono anche rinnovate preoccupazioni per le difficili relazioni della Turchia con l'Occidente dopo che Erdogan ha detto che avrebbe posto il veto alle offerte di Finlandia e Svezia di aderire alla NATO, accusandole di ospitare persone legate a separatisti curdi fuorilegge. (
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TEST ESTIVI
Le principali banche d'affari occidentali temono ulteriori cali delle riserve valutarie turche. Citi vede le importazioni di energia e cibo spingere il divario delle partite correnti al 5% della produzione nazionale, anche se il turismo in ripresa dovrebbe fruttare circa 15-20 miliardi di dollari. (
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Gli investitori sono sempre più concentrati sul fatto che gli individui e le società manterranno i conti KKM protetti da FX.
Il governo e la banca centrale non pubblicano dati dettagliati sul programma. I calcoli di quattro economisti turchi che hanno gestito le somme per Reuters mostrano che circa $ 10 miliardi di depositi sono in attesa di rimborso a luglio e altri $ 20 miliardi ad agosto.
Zafar Nazim di JPMorgan ha affermato che è "essenziale" sostenere l'interesse dei depositanti in questo schema, in un contesto di tassi reali profondamente negativi. Ankara potrebbe quindi decidere di lasciare che le aziende depositino di più sui conti KKM e possibilmente offrire nuove agevolazioni fiscali, anche se ciò potrebbe creare più problemi, secondo altri.
"Non penso che sia sostenibile. Non puoi semplicemente offrire a nessuno un compenso per proteggerti dalla debolezza della valuta", ha affermato Daniel Moreno, responsabile del debito dei mercati emergenti di Mirabaud,
"(Le cose) sembrano peggiorare di giorno in giorno. Ma la Turchia non crollerà senza combattere".
FEBBRE DELLE ELEZIONI
Pochi investitori stranieri rimangono grandi detentori delle obbligazioni turche dopo i problemi degli ultimi anni. Nel tentativo di cambiare le cose, il governo ha lanciato l'idea di obbligazioni protette da FX, ma i gestori di denaro temono che i controlli sui capitali potrebbero a un certo punto intrappolarli. (
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Le tensioni del mercato hanno esacerbato i guai dei turchi comuni e le famiglie stanno lottando per pagare bollette in rapido aumento, ponendo le basi per un'elezione imprevedibile che si terrà entro giugno 2023.
I sondaggi mostrano che Erdogan sta recuperando parte del terreno perso durante l'inverno e il suo partito AK al potere rimane in testa ai rivali. Ma i suoi indici di approvazione sono vicini ai minimi pluriennali e i sondaggi suggeriscono che potrebbe perdere la maggioranza parlamentare e forse anche la presidenza a causa di una coalizione di opposizione.
Gli investitori stranieri affermano che l'uscita di Erdogan darebbe un segnale rialzista aumentando la prospettiva di un ritorno a politiche economiche più ortodosse.
"L'intera investibilità della Turchia dipende dall'esito delle elezioni", ha affermato Petar Atanasov al fondo dei mercati emergenti Gramercy.
Secondo gli economisti, l'esodo degli investitori sotto Erdogan, soprattutto dopo un tentativo di colpo di stato del 2016, ha portato a politiche più introspettive.
Il rating creditizio della Turchia è crollato e il suo peso nell'indice di debito dei mercati emergenti in valuta locale più seguito GBI-EM è sceso all'1% dal 10%.
Atanasov ha affermato che la maggior parte degli investitori internazionali spera in un cambio di leadership e politica, incluso un ritorno agli aumenti dei tassi, ma che Erdogan farà del suo meglio per rimanere al potere.
"Il mercato sarà piuttosto scettico fino alla fine", ha detto Atanasov. "Sarà un'elezione estremamente poco chiara - potrebbe succedere di tutto".
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(Segnalazione aggiuntiva di Nevzat Devranoglu; Montaggio di Jonathan Spicer e Gareth Jones)
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