Tutto quello che avreste sempre voluto sapere sulle obbligazioni perpetue... - Cap. 4 bis

[Maxwhite]

vedo solo oggi (ma ero al mare quindi in faccende affaccendato...) che l'11/08 hanno annunciato il richiamo della OMV 6.25 perp XS1294343337.
Rimborso l'11/09 (100)

Non solo. Callate anche le seguenti perpetue:

Swiss RE (Elm) - XS1209031019 - al 01/09
Firmenich (Elm) - XS2182055009 - al 03/09:
ASR - XS1293505639 - al 29/09 un residuo post riacquisto di 88 mil
Scor - FR0012199123 - 01/10 un residuo post riacquisto di 63,6 mil

call invece già avvenuta per

Uniqua - XS2199567970 - al 09/07
Tennet - XS2207430120 - al 22/07

Non verrà invece callata al 16/10 (ultima data utile) la CPI Property XS1982704824 - 4,875% che indicizzerà a
IRS 5A+4,94% (attualmente ca. 7,3%). Piccolo problema: E' stata appena fatta un'offerta di scambio con
un nuovo ibrido e sono state portate in adesione ca. 520 mil su un outstanding di 550. Ne rimangono a
mercato solo ca. 30 mil. In altre parole totalmente illiquida.

La nuova emissione XS3099834676 ha cedola 7,5% fino a Giugno 2031 e poi IRS 5A+ 5,23%.
Anche qui piccolo problema: è junior a tutte le altre subordinate emesse e può venire convertita
in azioni. Visto che l'emittente non è un mostro di solidità (rating emittente BB+/Ba1) c'è un rischio
concreto che non va sottovalutato. Rating emissione B+/Ba3.

Torno in modalità balneare

 

[TierOne]

Allianz ha emesso in USD:
Allianz (ALV.F) raised $1.25 billion from an oversubscribed offering of a 6.55% restricted tier 1 bond.
The unnamed source said the final coupon rate for the perpetual notes was lowered from the initially discussed 7.125%. The German insurer reportedly received more than $12.3 billion of orders from the offering.
Amid the bond sale, the company is also expected to repurchase existing restricted tier 1 notes with a principal amount of $1.25 billion ahead of the scheduled maturity in mid-November.

Operazione interessante per chi ha $ in ptf, hanno ricomprato la vecchia $3.5% quasi alla pari che negli ultimi anni con riazlo tassi tradava malissimo, sostituendola con questa nuova emissione:

pros
- call a 8y, evitando la pancia della curva UST che scende molto per poi risalire
- rating molto elevato (utile per leva con lombard loans)
- cedola elevati per un RT1 assicurativo, in linea con emissioni bancarie con rating inferiori

cons:
- reset spread basso di 231.7 bps, in caso di mandata call nel 2033.

Cordiali saluti,
Federico

 

[TierOne]

Uscita anche 7% American National Group NC2030, ISIN US025675AR82, rated BB+ e reset spread CMT5y + 318bps

 

[darkog]

Operazione interessante per chi ha $ in ptf, hanno ricomprato la vecchia $3.5% quasi alla pari che negli ultimi anni con riazlo tassi tradava malissimo, sostituendola con questa nuova emissione:

pros
- call a 8y, evitando la pancia della curva UST che scende molto per poi risalire
- rating molto elevato (utile per leva con lombard loans)
- cedola elevati per un RT1 assicurativo, in linea con emissioni bancarie con rating inferiori

cons:
- reset spread basso di 231.7 bps, in caso di mandata call nel 2033.

Cordiali saluti,
Federico

Mi dai isin di quella che hanno ricomprato cortesemente?

 

[TierOne]

Mi dai isin di quella che hanno ricomprato cortesemente?

Certamente, eccolo: USX10001AA78.
Emessa 5 anni fa con cedola al 3.5% con reset spread di 297bps vs 231bps di quella nuova, per quello hanno fatto tender&new issue.

 

[Maxwhite]

Uscita anche 7% American National Group NC2030, ISIN US025675AR82, rated BB+ e reset spread CMT5y + 318bps

Emissione più o meno forzata da fattori contingenti ........
Devono assolutamente rimborsare 300 mil di preferred stock che dal 1 Settembre indicizza a UST 5Y+6,297%
e quindi sarebbe costato oltre il 10%.
Hanno emesso in sostituzione carta subordinata (cedole cumulative e compounding) invece di preferred
stock (cedole opzionali, non cumulative) perché costava di meno.

 

[TierOne]

Emissione più o meno forzata da fattori contingenti ........
Devono assolutamente rimborsare 300 mil di preferred stock che dal 1 Settembre indicizza a UST 5Y+6,297%
e quindi sarebbe costato oltre il 10%.
Hanno emesso in sostituzione carta subordinata (cedole cumulative e compounding) invece di preferred
stock (cedole opzionali, non cumulative) perché costava di meno.

Non hanno ancora caricato il prospetto ma attenzione che le cedole del nuovo hybrid non sono cumulative.

 

[Maxwhite]

Non hanno ancora caricato il prospetto ma attenzione che le cedole del nuovo hybrid non sono cumulative.

Ribadisco: cumulative & compounding.