Le borse in tutto il mondo salgono, dopo i normali vuoti d’aria causati dalle comunicazioni della Federal Reserve, anche perché i tassi d’interesse sul lungo periodo hanno di nuovo imboccato la via della discesa, disinteressandosi quasi del tutto di quel che alcuni membri del Federal Open Market Committe vorrebbero già alla fine dell’anno prossimo, ovvero, un aumento del costo del denaro. La fiammata dell’inflazione provocata dalla ripartenza dopo la pandemia viene avvertita soltanto sulla parte a breve delle scadenze delle obbligazioni.
Il Treasury Note a dieci anni tratta stamattina a 1,46%, quello a due anni a 0,24%. Il differenziale tra il primo ed il secondo rendimento, il parametro che definisce la pendenza della curva, si sta da settimane riducendo, dopo aver toccato in marzo un massimo di periodo intorno ai 160 punti base. Oggi siamo 40 punti base più sotto. Lo schiacciamento della curva, che negli ultimi giorni è stato provocato soprattutto dalla discesa dei tassi a lungo, anticipa in modo abbastanza preciso un rallentamento del quadro economico. Anche per questa ragione, i mercati azionari tengono, o salgono: la progressiva perdita di potenza del ciclo economico, dovuta al solito fattore demografico ed alla perdita di potere d’acquisto dei salari, dovrebbe rallentare la corsa dell’inflazione e legittimare ancora per qualche anno il sostegno di governi e banche centrali.