Pagamenti separati
Gli emittenti di eurobond sono invitati a dividere gli investitori in propri e di altri
Si raccomanda agli emittenti russi di eurobond di effettuare pagamenti separati sulle loro obbligazioni estere, nonché di annunciare il rimborso anticipato di titoli in rubli. Questo per proteggere gli investitori russi che non possono ricevere pagamenti dall'estero. In precedenza, tali operazioni erano svolte dal Ministero delle Finanze, che si trovava di fronte all'impossibilità di pagare il proprio debito estero. Gli esperti ritengono che non dovrebbero sorgere problemi tecnici, ma gli emittenti temono che tali pagamenti possano essere interpretati come un default. Inoltre,
rimane la questione di garantire i pagamenti da parte dei residenti della Federazione Russa, i cui diritti sono presi in considerazione dal sistema estero.
La Federazione Russa ha deciso di non rilasciare permessi per i pagamenti di Eurobond secondo le modalità previste dalla documentazione di rilascio. Questo approccio, su suggerimento del Ministero delle Finanze e della Banca Centrale,
è stato approvato entro il 12 aprile dal sottocomitato della commissione governativa per gli investimenti esteri nella Federazione Russa, creata all'inizio di marzo per rilasciare permessi ai residenti per effettuare cambi transazioni.
Come spiega il ministero delle Finanze,
i diritti dei detentori russi sono violati dal sistema internazionale di regolamento e compensazione: "solo coloro i cui diritti sono registrati in un sistema contabile estero ricevono pagamenti su eurobond"
e il denaro non raggiunge i russi . Ora il sottocomitato raccomanda che i pagamenti siano effettuati separatamente: per i titolari i cui diritti sono registrati da un sistema contabile estero, tramite un agente di pagamento estero, e quando sono registrati in un sistema contabile russo, tramite uno russo. Il ministero delle Finanze ha spiegato a Kommersant che il National Settlement Depository (NSD) avrebbe agito in qualità di agente.
Inoltre, il sottocomitato ha raccomandato
"come opzione alternativa per garantire gli interessi degli investitori russi da parte dei mutuatari, di effettuare il loro rimborso anticipato in rubli attraverso l'infrastruttura del mercato russo".
Il ministero delle Finanze ha già applicato uno schema simile per i pagamenti sugli eurobond sovrani: a fine marzo ha acquistato titoli da detentori russi in base a un'offerta e quando un pagamento in valuta estera è stato bloccato ad altri investitori , ha trasferito un pagamento in rubli a loro.
Gli emittenti non hanno ufficialmente commentato la possibilità di un pagamento separato.
Ma gli interlocutori di Kommersant nelle società metallurgiche e minerarie concordano sul fatto che sarà tecnicamente difficile da implementare e per alcune delle società sanzionate è del tutto impossibile: in ogni caso, dovranno attendere il permesso delle autorità di regolamentazione degli Stati Uniti e dell'UE . Un interlocutore in
uno degli emittenti dice che sono disposti a pagare separatamente, ma "senza il permesso della maggioranza degli investitori, un pagamento separato può essere considerato un caso di default sull'emissione di eurobond".
Una fonte di Kommersant in una grande azienda industriale osserva che una tale "decisione farà più male che bene". “Il fatto stesso che non l'intero importo, ma solo una parte dei pagamenti della cedola, la quota dei non residenti, sarà trasferito all'agente pagatore, significherà già un default con tutte le conseguenze, ovvero il sequestro dell'esportazione merci, blocco dei conti, ecc.”.
Alexander Shurakov, uno dei principali analisti del mercato del debito presso Otkritie Investments, ha spiegato che
è possibile effettuare pagamenti separati, dal momento che l'NSD russo ha informazioni su quei detentori di eurobond russi che hanno acquistato titoli tramite un partner russo. Secondo lui, i pagamenti agli investitori russi proverranno da persone giuridiche russe, poiché non è appropriato "attraversare" i confini in tali condizioni.
Vladislav Ganzhala, partner di Saveliev, Batanov & Partners, ha aggiunto che
la modifica dei pagamenti riguarderà solo i residenti della Federazione Russa e di conseguenza riceveranno pagamenti su Eurobond.
Sul lato legale, secondo lui, ciò non rispetterà la documentazione di rilascio, ma non verranno violati i diritti di nessuno e quindi non dovrebbero sorgere controversie. Tuttavia, ha specificato Vladislav Ganzhala,
non è chiaro cosa accadrà ai residenti della Federazione Russa, i cui diritti sono presi in considerazione dal sistema contabile estero, poiché non potranno ricevere pagamenti tramite un agente russo, e l'estero sistema di regolamento e compensazione continuerà a bloccare i pagamenti.
Allo stesso tempo, non tutte le società sono interessate al rimborso anticipato dei loro eurobond. Secondo Aleksey Tretyakov, Direttore Generale di Arikapital Management Company, "alcuni emittenti entrati nel mercato lo scorso anno sono riusciti a fissare tassi di interesse bassi per molto tempo".
Ad esempio, NLMK ha ricevuto l'1,45% annuo in euro fino al 2026, Phosagro - 2,6% annuo in dollari fino al 2028. Inoltre,
Alexander Shurakov ritiene che gli emittenti che fanno parte di società globali con asset significativi in altri paesi "serveranno i loro eurobond, come prima, senza individuare i detentori russi".
Dmitry Alexandrov, amministratore delegato di Ivolga Capital, aggiunge che
le imprese russe conservano ancora speranze di collaborazione con attori occidentali in futuro, quindi i rischi di insolvenza possono essere percepiti come estremamente acuti e alcuni emittenti "pagheranno in base alla documentazione di emissione".
Эмитентам евробондов предлагается разделить инвесторов на своих и чужих
www.kommersant.ru
www.repubblica.it
