FF

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Il secondo, dal 21/6/02 al 21/09/02, ultimo trimestre tecnico disponibile, caratterizzato da un pesante downtrend, con i fondi in difficoltà a capire la situazione (bottom, non bottom ?) che si legano all’indice senza particolari scelte di gestione attiva, si conclude per FF con un +0,87%, davvero poco, ma anche qui la vola è accettabile ed almeno non si è perso.

 

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E allora, quand’è che si sono fatti i gains?
Nel primo e nel secondo trimestre 2002.
Ecco qua i 2 grafici:

 

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Vediamo, con l’aiuto del grafico il comportamento dei fondi selezionati per FF, dei quali sopra Alan ha già dato un’ampia presentazione.
Nel grafico che segue vediamo una prima selezione che comprende quelli attualmente
preferiti e/o consigliati.
Il periodo considerato è l’ultimo anno, dal 28/9/01 al 30/09/02, nel dettaglio indico i singoli risultati.
Nextra Ita Dinamico: + 6,97%
Schroder Ita B: + 7,95%
Oyster Ita Opportunities: + 9,75%
BNL Artigiancassa Az.Ita: +11,07%
BPVI Az.Italia: +8,84%
S.Paolo Opportunità Ita: +7,41%
IIS Trading Az.Italia: nato a Luglio 2001, era partito con slancio durante il downtrend ma si è poi fermato. Nelle dichiarazioni è un fondo nettamente attivo, con rotazione max del portafoglio (dichiarata) di 3 mesi. Per ora si è fermato ad un + 6,33%

 

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Vi sono poi un pacchetto di fondi interessanti che costantemente monitoriamo, pronti se serve a sostituire i preferiti.
Li vediamo dal grafico, il periodo è sempre dal 28/9/01 al 30/09/02, i risultati sono comunque positivi.
Si distingue Willer Renaissance, fondo particolare che investe anche su Midex e Small Cap e la sua performance annua ne ha benevolmente risentito (+21,92%). La quota è settimanale e questo giustifica l’apparente volatilità.
S.Paolo Az.Italia, fondo storico ormai senza gloria, fa +5,29%, lo seguiamo perché utile come fondo correttore, vista anche l’operatività per ora unica come Alan ha indicato per SPOpportunità.
Altri risultati:
Fondersel Ita, +7,69%
Azimuth Cresc.Ita, +5,50%
Alberto Primo Re, +3,25%
Leonardo Az.Ita, +8,28%
Bim Az.Italia, +8,39%
ING Azionario, +9,64, grazie soprattutto a quest’ultimo periodo
Idea Multimanager Sicav (stesso gestore di BPVI), +6,74%

 

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Annotazioni negative

1)

Attualmente un grosso problema di FF è l'impossibilità di bilanciareare le minusvalenze con le plusvalenze, con il risultato che in periodi nei quali l'indice perde molto, si pagheranno molte plusvalenze del Future (sempre Short), non potendo utilizzare le minusvalenze dei fondi.

Per 2 ragioni:
i fondi domiciliati in Italia sono in regime di risparmio gestito e quindi le plusvalenze sono già comprese nel NAV;
i fondi domiciliati all'estero sono in realtà utilizzabili in risparmio amministrato, e potrebbero bilanciare qualora fossero distribuiti dallo stesso intermediario, purtroppo sembra che il distributore non sia tenuto a consegnare la documentazione, pertanto la procedura è di difficile attuazione.

In realtà questo è un problema che si riduce da solo con il tempo, infatti alla lunga gli indici tenderanno ad aumentare (perlomeno per coprire l'inflazione), e sul future si avranno solo minusvalenze.

Il tutto in attesa (speriamo) della nuova legislazione, già annunciata (e già posticipata) che prevederà il risparmio amministrato (o qualcosa di simile) anche per i fondi "Italiani".
Il motivo principale che ha costretto il legislatore a tergiversare è proprio l'enorme minusvalenza che certi fondi hanno accumulato nell'ultimo periodo.

2)

FF ha storicamente sofferto maggiormente nei periodi di inversione del trend, perchè i fondi sono poco reattivi e invertono lentamente il loro portafoglio.
Chi utilizzerà FFT non avrà questo inconveniente perchè ci penserà Regolo a rendere reattivo FF, gli altri avranno alcuni periodi di sofferenza.

3)

Riunisce gli altri 2.

Abbiamo detto che i fondi hanno accumulato molte minusvalenze ultimamente, questa liquidità ha inquinato l'asset del fondo, che nell'immediato futuro non potrà destinare tutta la liquidità all'acquisto delle azioni.
Questo non era mai accaduto nella storia relativamente corta dei fondi.
Ne consegue che se avremo una vera inversione dei mercati, i fondi faranno particolarmente fatica a seguire l'indice e produrranno perdite per FF.
Consiglio quindi di utilizzare per il prossimo futuro, fondi di diritto estereo (che non hanno questo problema) e fondi con storia relativamente breve e che hanno perso meno dell'indice (Artigiancassa, BPVi, IIS,...), che hanno meno minusvalenze e quindi saranno più reattivi.
Come al solito FFT stemprerà questo inconveniente..

 

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Potremo seguire gli aggiornamenti (fatti con danaro reale) quì:

http://www.investireoggi.it/forum/viewtopic.php?t=4179

 

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