Gloria ai Bastardi - Cap. 1

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Continua, si continua con vola bassa e volumi scarsi. Ho gli americani ancora aggrappati al ciclo, il resto è quasi andato. Io sono sempre più convinto che non vederemo denaro sui mercati, fino a quando questi non verranno lasciati stare dalle banche centrali, prima ritardatarie, oggi troppo prensenti. Se poi ci mettiamo che la bce è una cosa non assimilabile ad una banca centrale e che fa gli interessi di solo due paesi quando addirittura la guerra ad altri bè, capiamo perchè chi gestisce enormi patrimoni, fondi sovrani ecc...se ne siano andati dalle piazze regolamentate.

Se in una piazza arrivano dei boss ancor più grossi di te e questi fanno e disfano tutto, un ci stai pensando che prima o poi tutto tornerà alla normalità, ma poi la fame ti spinge fuori dalla piazza. Ribadisco, senza forti escursioni e al ribasso, i ciccioni non torneranno.

Mio umilissimo pensiero.

Pace e bene a tutti :)
 
DDUKE ha scritto:
Continua, si continua con vola bassa e volumi scarsi. Ho gli americani ancora aggrappati al ciclo, il resto è quasi andato. Io sono sempre più convinto che non vederemo denaro sui mercati, fino a quando questi non verranno lasciati stare dalle banche centrali, prima ritardatarie, oggi troppo prensenti. Se poi ci mettiamo che la bce è una cosa non assimilabile ad una banca centrale e che fa gli interessi di solo due paesi quando addirittura la guerra ad altri bè, capiamo perchè chi gestisce enormi patrimoni, fondi sovrani ecc...se ne siano andati dalle piazze regolamentate.

Se in una piazza arrivano dei boss ancor più grossi di te e questi fanno e disfano tutto, un ci stai pensando che prima o poi tutto tornerà alla normalità, ma poi la fame ti spinge fuori dalla piazza. Ribadisco, senza forti escursioni e al ribasso, i ciccioni non torneranno.

Mio umilissimo pensiero.

Pace e bene a tutti :)
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La dipendenza dalle banche centrali è odiata fortemente dagli operatori, contrae le commissioni percepibili e costringe a migrare gli operatori che cercano volatilità su altri mercati.
Ma oltre a questo la dipendenza dalle banche centrale crea squilibri che nel lungo periodo sono solo problemi.
L'errore della FED è avvenuto prima di Powell quando hanno deciso di sviluppare in contemporanea rialzo dei tassi e QT. Questo ha di fatto ridotto la liquidità globale ma lo ha fatto principalmente fuori dai mercati USA e sui dollari turistici.
Il rischio di infezione segnalato nella correzione di fine 2018 ha forzato la mano ala FED che con le sue dichiarazioni e con le dichiarazioni delle altre banche hanno limitato questi effetti permettendo la costruzioni massiccia di posizioni carry come il comportamento dei tassi chiaramente mostra (ecco chi compra le obbligazioni).
La tensione sull'interbancario e lo sblocco della questione debito americano costringe ora la FED ad intervenire non solo vocalmente ma il movimento è totalmente scontato dal mercato per cui il comportamento odierno segnala che la dipendenza dalle BC è assoluta.
Se si sviluppa l'idea che il taglio della FED non serve all'economia ma in ultima istanza a finanziare il debito USA è evidente che questo avrà un impatto sul dollaro (indebolendolo) ma positivo per gli asset inversamente correlati al dollaro.
Per capire il problema che gli USA hanno sulla domanda delle proprie obbligazioni possiamo vedere il bid to cover dei titoli a breve e medio.

TotalTightening.png


BelowCBRates.png


bidtocover.png


bidtocover2.png
 
WASHINGTON -- The U.S. Department of the Treasury today announced its current estimates of privately-held net marketable borrowing[1] for July – September 2019 and October – December 2019 quarters:

  • During the July – September 2019 quarter, Treasury expects to borrow $433 billion in privately-held net marketable debt, assuming an end-of-September cash balance of $350 billion. The borrowing estimate is $274 billion higher than announced in April 2019. The increase in borrowing is primarily driven by changes in cash balance assumptions.[2]
  • During the October – December 2019 quarter, Treasury expects to borrow $381 billion in privately-held net marketable debt, assuming an end-of-December cash balance of $410 billion.
During the April – June 2019 quarter, Treasury borrowed $40 billion in privately-held net marketable debt and ended the quarter with a cash balance of $264 billion. In April 2019, Treasury estimated privately-held net marketable borrowing of $30 billion and assumed an end-of-June cash balance of $270 billion.2 The change in borrowing resulted from lower net cash flows partially offset by the lower end-of-quarter cash balance.

Additional financing details relating to Treasury’s Quarterly Refunding will be released at 8:30 a.m. on Wednesday, July 31, 2019.
 
Since news appeared about the upcoming debt ceiling deal, the market has started pricing for tighter USD liquidity. SEP IMM 3M Libor-OIS has moved from 20bp to 28 bps, and 3M EURUSD basis has moved from -16bps to -26bps, a combined increase of 18bps for the price of 3M USD for foreign accounts. With uncertainty about how much the FED will cut rates, it is hard to pin all of this change on the debt ceiling, and it is also hard to forecast the total market impact this change in USD liquidity will have. Normally 100bln tighter liquidity corresponds to a roughly 10bps combined move in Libor and basis. The change in Treasury cash buffer means the change in USD liquidity will be about 300 bln (from -100 to +200 in figure 2), so we could see another 10bps of market reaction before is it fully priced. Historically, the changes is Treasury cash buffer have had a larger impact in Libor-OIS than in fx basis, and we foresee that this will be the case this time as well.
 
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