Obbligazioni societarie HIGH YIELD e oltre, verso frontiere inesplorate - Vol. 1

[gionmorg]

Obtains a technical amendment from RBS in order to enter direct discussions with its bank lenders on a restructuring
“Sell” PGIM 10.5% 01/17 at 90 or a Z-spread of 1,025 bps; speculative “Buy” of LIGHTH 8% 04/14 at a price below 30
Yesterday, Seat Pagine obtained a technical consent from RBS that allows the company to enter into direct discussions with its syndicate of senior bank lenders. Normally communications are channelled through the facility agent (RBS) who then coordinates with the syndicate. This change allows the company to enter direct talks with various lenders in an attempt to agree a debt restructuring. We therefore view the announcement as a step towards an agreement. We continue to believe a natural solution would be for a partial write-down of LIGHTH in exchange for equity simultaneously with a reorganising of senior debt at par. We think it is possible that some investors will inject fresh funds as part of the deal. Equally, we continue to see the risk of a stand-off by either an investor or a basis trader who may have the ability to block any restructuring given the 90% voting threshold on LIGHTH. We look forward to the next trading update on August 3rd, where we expect the business to continue to stabilise. We maintain our “Very High Risk” on the LARA scale,

 

[qquebec]

Rumoured to be planning a EUR 300 mn bond issue to refinance existing senior bank debt
“Buy” ONOSM 8.875% due 10/18 at 101.9 or a Z-spread of 561 bps; “Hold” ONOSM 11.125% 07/19 at 107 or a Z-spread of 664 bps and 10.875% 07/19 at 106.5 and a Z-spread of 725 bps respectively
ONO is rumoured to have mandated BoA, DB, and Socgen to issue EUR 300 mn of new senior secured bonds at the Nara Cable level that would refinance part of the EUR 2.4 bn existing bank debt. The current senior secured bonds are currently trading at a YTW of about 8.5%, which we feel is an attractive level. This issue would likely increase the cost of debt, however it would help push back maturities. The current senior loans are maturing in December 2013. In our view however, there is execution risk for this issue given the wider debt issues amongst European peripheral sovereigns. We note however that operating performance is improving. We maintain our “High Risk” assessment on the LARA scale.

Ovviamente alzandosi il rating diminuiscono i rendimenti e aumentano le possibilità di finanziamento a costi inferiori

 

[qquebec]

Seat Pg: martedì nomina gli advisor per la ristrutturazione

Il Cda di Seat Pagine Gialle di martedì prossimo dovrebbe formalizzare la nomina degli advisor per la ristrutturazione del debito della società. Lo dice una fonte vicina alla vicenda, precisando che i consulenti saranno: la banca di investimento Rothschild, Alvarez & Marsal, esperti di ristrutturazione del debito, e lo studio legale Linklaters e quello Giliberti Pappalettera Triscornia.

Seat Pagine Gialle è underperform per Intermonte, che pone il target price a 5 centesimi di euro. Le banche creditrici di Seat, si legge nella nota del broker, hanno dato il consenso alla società per la rinegoziazione del debito, per evitare che si giunga al default. Secondo la stampa finanziaria, la possibilità su cui si lavora sarebbe la conversione in azioni del junior bond lighthouse, su cui però non sarebbero d’accordo i fondi di private equity azionisti, in particolare CVC, che preferirebbero ricapitalizzare. La visione negativa di Intermonte si basa sulla diluizione potenziale derivante dalla ristrutturazione del debito.

 

[nik.sala]

Il Cda di Seat Pagine Gialle di martedì prossimo dovrebbe formalizzare la nomina degli advisor per la ristrutturazione del debito della società. Lo dice una fonte vicina alla vicenda, precisando che i consulenti saranno: la banca di investimento Rothschild, Alvarez & Marsal, esperti di ristrutturazione del debito, e lo studio legale Linklaters e quello Giliberti Pappalettera Triscornia.

Seat Pagine Gialle è underperform per Intermonte, che pone il target price a 5 centesimi di euro. Le banche creditrici di Seat, si legge nella nota del broker, hanno dato il consenso alla società per la rinegoziazione del debito, per evitare che si giunga al default. Secondo la stampa finanziaria, la possibilità su cui si lavora sarebbe la conversione in azioni del junior bond lighthouse, su cui però non sarebbero d’accordo i fondi di private equity azionisti, in particolare CVC, che preferirebbero ricapitalizzare. La visione negativa di Intermonte si basa sulla diluizione potenziale derivante dalla ristrutturazione del debito.

situazione da seguire bene x un eventuale ingresso sul lighthouse...

 

[nik.sala]

Prezzi di oggi, h 15:36

Eircom 2016 22,50/26,50
Novasep 56,00/59,00 - si esegue meglio in entrambi i sensi cmq
Fage 93,50/94,50 - immobile
Clondalkin 96,00/97,00 incrementati 5k
Ikb 78,00/82,00
Beverage 9,50% 96,00/97,00
Petrol AD 87,00/92,00
Cedc 89,00/90,00
New Reclam 88,00/89,00
Peermont 87,00/89,00
Zlomrex 84,00/87,00

 

[nik.sala]

Prezzi di oggi, h 15:36

up .

Zlomrex XS0283393998 : 84,00/87,00

 

[gionmorg]

Sells EUR 1.5 bn bonds
Prefer the new FIAT 6.125% 07/14 notes at 100 or a Z-spread of 372 bps. Maintain “sell” on FIAT 5.625% 06/17 at a price of 99.5 or a Z-spread of 281 bps. “Switch” from FIAT 5.625% 06/17 into new FIAT 6.125% 07/14 notes for a pick-up of c. 85 bps. “Hold” the rest of the Fiat bonds. “Neutral” on 5Y CDS trading at 387 bps
Yesterday, Fiat sold a total of EUR 1.5 bn 3Y and 7Y notes, under its GMTN program. The 3Y tranche was priced at par with a coupon of 6.125% or a spread of 438.2 bps vs. DBR 4.25% 14. The EUR 600 mn 7Y notes were also issued at par with a coupon of 7.375% or a spread of 473.5 bps vs. DBR 4.25% 18. The new issues did not come as a surprise and was in-line with management comments regarding their refinancing plans for 2011. We believe Fiat will use these proceeds to partially refinance EUR 6.4 bn of upcoming debt maturities. Although we think the company can repay these maturities through its available cash cushion of EUR 13 bn (as of Q1 11), we anticipate it will reserve its liquidity for future funding requirements relating to Chrysler. We view Fiat as “Medium Risk” on the LARA scale. We prefer the new 3-year bonds vs. existing 2017 notes and recommend to switch from 2017 into 2014 notes. Also we maintain our “sell” on the 06/17 notes and believe they continue to trade tight vis-à-vis the rest of the bonds and 5Y CDS.

 

[gionmorg]

Master Data
Name SIAG SCHAAF INDUSTRIE AG IHS 11/16
ISIN DE000A1KRAS1
WKN A1KRAS
Symbol -
Type -
Market segment Open Market
Issuer SIAG Schaaf Industrie AG
Issue Date -
Issue Volume 50,000,000
Issue Currency EUR
Maturity Date 12/07/2016
Coupon 9.00
Annual Pay Date July 12

Qualcuno sa se è gia a mercato e si può prendere?

 

[qquebec]

Master Data
Name SIAG SCHAAF INDUSTRIE AG IHS 11/16
ISIN DE000A1KRAS1
WKN A1KRAS
Symbol -
Type -
Market segment Open Market
Issuer SIAG Schaaf Industrie AG
Issue Date -
Issue Volume 50,000,000
Issue Currency EUR
Maturity Date 12/07/2016
Coupon 9.00
Annual Pay Date July 12

Qualcuno sa se è gia a mercato e si può prendere?

Sì, è negoziabile sul secondario, ma non ti so dire i prezzi (comunque sopra 100).

 

[gionmorg]

Sì, è negoziabile sul secondario, ma non ti so dire i prezzi (comunque sopra 100).

sono in attesa di essere richiamato da IW, chiedo anche per questo.