Mina rnc da 50 mln sull’Opa Ras
da Finanza&Mercati del 16-09-2005
Giallo sul volo delle azioni di risparmio: con la maggioranza di questi titoli in mani ostili possibili grane per la fusione. Pacco da 50 milioni
Una manciata di azioni risparmio Ras potrebbe creare qualche grattacapo imprevisto all’Opa (volontaria) del gigante Allianz. O almeno su questo scommette la speculazione, che ieri ha spinto le rnc in rialzo del 9,34% a 36,63 euro, un livello che rappresenta ormai il 38,2% in più rispetto ai 26,5 euro offerti dal gruppo tedesco. Dove si nasconde la mina? L’articolo 146 del Testo unico della Finanza tutela i soci senza diritto di voto: in caso di fusioni potenzialmente pregiudizievoli per questa categoria di azionisti, deve essere convocata un’assemblea loro riservata per il via libera all’operazione. Una situazione di scuola in questo caso, dal momento che le Ras rnc perderebbero a esempio i privilegi che hanno sulla distribuzione degli utili e sui dividendi, senza contare il cambio di sede sociale. Se la maggioranza degli azionisti di risparmio (Allianz ufficialmente non possiede Ras rnc) bocciasse il deal, si potrebbe creare una posizione di inefficacia anche per il capitale ordinario. La soluzione? Allianz sarebbe costretta a emettere una nuova classe di azioni rnc, anche per il gruppo che nascerà dalla fusione con Ras.
Va ricordato che, dopo l’Opa lanciata dalla gestione Mario Greco a cavallo del 2002-2003 e il conseguente annullamento di 8,3 milioni di titoli, oggi ci sono solo 1.340.010 azioni di rnc. Ebbene, chi ne avesse in mano 670.006 (il 50% più una di quelle azioni) potrebbe rappresentare un serio problema. L’allora amministratore delegato della Ras non volle più alimentare le speculazione, rifiutandosi di rilevare a premio rispetto alle ordinarie quel pacchetto residuo. Tuttavia l’assemblea dei soci del 29 aprile, la prima senza Greco, ha autorizzato un buy-back su ordinarie e rnc per un massimo di 60 milioni di azioni e in questo lasso di tempo la compagnia potrebbe avere raccolto qualche azione per mettersi al riparo prima del lancio dell’Opa.
Forse, proprio perché consapevole di questo paradosso, l’offerta Allianz è più generosa per le rnc rispetto alle ordinarie: 26,5 euro (più 13,7% rispetto all’ultima quotazione prima dell’annuncio, venerdì 9), contro 19 euro (l’8% di premio). Ma è anche vero che è difficile credere che un gruppo del calibro di Allianz, prima di annunciare un’Opa da 5,7 miliardi, non abbia calcolato bene tutti i dettagli dell’operazione. Dal giorno dell’annuncio sono passate di mano 302mila azioni rnc. Qualcuno, evidentemente, punta alla conta dei voti. La mina non è di poco conto: ai valori di ieri l’intero pacchetto rnc valeva già 50 milioni di euro.