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Il Tesoro sta emettendo debito record e il settore privato non è più interessato ad acquistarlo.
I capitali si stanno ritirando dal debito pubblico, quindi la Fed non ha altra scelta che sospendere gli acquisti.
La Cina ha iniziato a vendere il debito statunitense molto tempo fa.
Il Giappone, il principale detentore estero di debito statunitense, sta affrontando un default di massa a causa della sua cattiva gestione della politica fiscale.
Le banche centrali straniere sono state venditori netti di titoli del Tesoro per anni e le istituzioni nazionali non assorbiranno infinite nuove emissioni senza rendimenti più elevati.
La Fed è bloccata perché deve continuare ad espandere il bilancio solo per finanziare il governo, ma non sarà MAI sufficiente perché i politici spendono all'infinito.
da Fed To Slow Bond Buying Program | Armstrong Economics
I capitali si stanno ritirando dal debito pubblico, quindi la Fed non ha altra scelta che sospendere gli acquisti.
La Cina ha iniziato a vendere il debito statunitense molto tempo fa.
Il Giappone, il principale detentore estero di debito statunitense, sta affrontando un default di massa a causa della sua cattiva gestione della politica fiscale.
Le banche centrali straniere sono state venditori netti di titoli del Tesoro per anni e le istituzioni nazionali non assorbiranno infinite nuove emissioni senza rendimenti più elevati.
La Fed è bloccata perché deve continuare ad espandere il bilancio solo per finanziare il governo, ma non sarà MAI sufficiente perché i politici spendono all'infinito.
da Fed To Slow Bond Buying Program | Armstrong Economics
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L'Europa sa quello che sta arrivando; l'Inghilterra sa quello che sta arrivando. Ed è per questo che si affrettano a erigere quanti più controlli di capitale possibili. Una volta approvati il GENIUS e lo STABLE Act, in attesa solo del CLARITY Act, Tether o altre stablecoin ancorate al dollaro potranno raggiungere gli angoli più remoti del mondo e permettere alla Federal Reserve/Dipartimento del Tesoro americano di avere finalmente il pieno controllo sui dollari offshore. Qua abbiamo di fronte la possibilità di tokenizzare il mondo, compresi gli hard asset, e il biglietto verde come "base alchemica" generale. Forse la Banca d'Inghilterra riuscirà a barcamenarsi, chi sicuramente non sopravviverà è la BCE.
BITGET.COM/news
La Banca d'Inghilterra difende i limiti sulle stablecoin come misura temporanea per garantire la stabilità. La Banca d'Inghilterra sta sviluppando regolamentazioni sulle stablecoin. | Bitget News
Le restrizioni proposte dalla Bank of England per le stablecoin saranno temporanee, secondo quanto dichiarato dalla Vice Governatrice Sarah Breeden, che ha | Novità sulle crypto di Bitget!
BITGET.COM/news
La Banca d'Inghilterra difende i limiti sulle stablecoin come misura temporanea per garantire la stabilità. La Banca d'Inghilterra sta sviluppando regolamentazioni sulle stablecoin. | Bitget News
Le restrizioni proposte dalla Bank of England per le stablecoin saranno temporanee, secondo quanto dichiarato dalla Vice Governatrice Sarah Breeden, che ha | Novità sulle crypto di Bitget!
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Le banche cenatali sono un asset in rapido deprezzamento. Lo SWIFT è un asset in rapido deprezzamento. Tutto della società analogica che conosciamo si sposterà su digitale. Tether sarà l'incubatore, mentre #Bitcoin sarà il collaterale così come oro e argento. E ovviamente anche i titoli del Tesoro americani, dato che USDT è stato il veicolo che nel corso dell'ultimo anno soprattutto ne ha messi a bilancio a frotte. In questo modo il dollaro e i titoli di stato americani, oltre a essere collateralizzati, possono raggiungere gli angoli più remoti del mondo. Il wallet di Tether è la nuova versione, decentralizzata, di sistema bancario centrale.
Il compito di Powell era drenare liquidità dal sistema dollaro; il suo compito, inoltre, era quello di supervisionare l'implementazione del SOFR, che toglie l'impostazione del costo dei dollari lontano dalla City di Londra e lo riporta nelle mani statunitensi (mercati monetari + mercati pronti contro termine). In questo modo il mercato interbancario americano può impostare il "prezzo" dei dollari e il prezzo dei prestiti. La FED esiste ancora perché imposta i termini delle aste per i titoli a breve scadenza. Questo sistema andrà avanti ancora un po' perché è necessario spiegare PERCHE' la FED è il problema, visto che la maggior parte delle persone non ha la minima idea di cosa sia, men che meno ha idea di cosa sia il denaro. Il compito di Trump, Bessent e Powell è quello di portare all'attenzione pubblica questa "creatura" e dare una motivazione CONCRETA del motivo per cui le sue operazioni debbano essere smantellate.
Quindi c'è bisogno di distruggere (retorica caotica di Trump) e allo stesso tempo costruire (retorica ordinata di Powell), in modo da non innervosire i mercati dei capitali dato che la prima cosa che venderebbero sarebbe il back-end della curva dei titoli di stato americani.
In primo luogo, emette e riscatta denaro su richiesta. I clienti verificati coniano nuovi USDT trasferendoli in valuta fiat e riscattandoli inviando USDT in cambio di dollari. Questo mercato primario espande o contrae l'offerta, mentre il mercato secondario si scambia sulle borse. Le effettive variazioni di bilancio avvengono all'interno di tale pipeline di coniazione e riscatto.
In secondo luogo, gestisce le riserve come un desk obbligazionario, investendo la maggior parte degli asset in titoli del Tesoro USA a breve termine e pronti contro termine, con una quota di oro e Bitcoin. Un portafoglio con un'elevata presenza di titoli del Tesoro preserva la liquidità e aumenta la domanda costante di titoli del Tesoro , che i desk obbligazionari ora monitorano attivamente nell'identificazione dei principali acquirenti di debito statunitense.
In terzo luogo, in un contesto di tassi elevati, Tether realizza un guadagno simile al signoraggio. Gli utenti detengono un token non fruttifero, mentre Tether riscuote interessi sui Buoni del Tesoro, con un conseguente profitto di oltre 10 miliardi di dollari e 6,8 miliardi di dollari di riserve in eccesso a partire dal terzo trimestre del 2025. Questo flusso di reddito è il motivo per cui il paragone con la "banca centrale privata" è così calzante.
Infine, utilizza strumenti di tipo policy, come funzioni contrattuali che possono congelare gli indirizzi su richiesta delle forze dell'ordine o delle autorità sanzionatorie. Ha anche la capacità di aggiungere o rimuovere blockchain, ad esempio chiudendo Omni, BCH-SLP, Kusama, EOS e Algorand, per gestire il rischio operativo.
Sebbene non si tratti di una politica monetaria sovrana, rappresenta comunque un intervento attivo su un asset simile al dollaro utilizzato da centinaia di milioni di persone.
Lo sapevi? Tether è stato originariamente lanciato come Realcoin nel luglio 2014 e rinominato Tether nel novembre dello stesso anno. Rimane una delle stablecoin più longeve ancora in uso.
Dal punto di vista della conformità, può congelare gli indirizzi collegati a sanzioni o azioni delle forze dell'ordine. Ha introdotto per la prima volta una politica proattiva di congelamento dei wallet nel dicembre 2023 e da allora l'ha utilizzata in casi specifici, come i wallet collegati all'exchange russo sanzionato Garantex . Si tratta di interventi a livello di emittente che incidono immediatamente su chi può spostare liquidità in dollari sulla blockchain.
Per quanto riguarda le operazioni di mercato, le riserve di Tether sono gestite come un portafoglio a reddito fisso a breve termine, fortemente ponderato verso titoli del Tesoro USA e pronti contro termine attivi. Questa struttura consente alle attività di emissione e rimborso di allinearsi ad asset altamente liquidi che maturano interessi, pur mantenendo la flessibilità.
Nell'ultima attestazione di Tether , questo mix ha contribuito a generare profitti multimiliardari e un considerevole buffer di riserve in eccesso. Queste dinamiche assomigliano a una gestione in stile mercato aperto, sebbene Tether rimanga un emittente privato piuttosto che una banca centrale.
Tether definisce anche il proprio perimetro operativo. Ha aggiunto e ritirato blockchain per concentrare l'attività dove l'utilizzo e l'infrastruttura sono più solidi, cessando il conio e il successivo supporto su reti legacy come Omni, BCH-SLP, Kusama, EOS e Algorand, pur continuando i riscatti durante un periodo di transizione.
Separatamente, diversifica le riserve allocando fino al 15% degli utili operativi realizzati a Bitcoin, una politica introdotta nel 2023 che rappresenta un'altra decisione a livello di emittente con effetti a livello di sistema.
Nell'aprile 2024, l'azienda è stata riorganizzata in quattro divisioni operative : Tether Finance, Tether Data, Tether Power e Tether Edu. Queste divisioni gestiscono i servizi di asset digitali di Tether, le iniziative legate ai dati e all'intelligenza artificiale (come Holepunch e Northern Data), le iniziative energetiche e i programmi educativi. La ristrutturazione ha formalizzato una strategia che va ben oltre l'emissione di USDT.
Sul fronte energetico, Tether ha impegnato capitali e competenze in Volcano Energy a El Salvador , un parco eolico e solare da 241 megawatt progettato per alimentare una delle più grandi operazioni di mining di Bitcoin al mondo. Il progetto supporta direttamente i tempi di attività di pagamento e regolamento. L'azienda ha inoltre interrotto il supporto a diverse blockchain legacy per concentrare la liquidità dove gli strumenti e la domanda sono più forti, una decisione che riguarda le operazioni di rete e che avrà effetti sull'intero ecosistema.
Per rivolgersi direttamente al mercato statunitense, Tether ha annunciato USAT (USAT) , un token in dollari regolamentato negli Stati Uniti che verrà emesso da Anchorage Digital Bank secondo le normative nazionali, insieme al suo USDT offshore esistente. Se lanciato come descritto, USAT fornirebbe a Tether una piattaforma onshore conforme, mentre USDT continuerebbe a servire i mercati globali.
Non stabilisce tassi di interesse, non funge da prestatore di ultima istanza e non opera nell'ambito di un mandato pubblico. La sua trasparenza si basa ancora su attestazioni trimestrali piuttosto che su una revisione contabile completa, sebbene la società affermi di aver avviato trattative con una delle Big Four per la revisione delle sue riserve.
Questa lacuna tra attestazione e verifica è una delle ragioni per cui i critici rifiutano l'etichetta di "banca centrale".
Vi sono anche preoccupazioni relative al bilancio. Tether ha talvolta mantenuto un portafoglio di prestiti garantiti dopo aver dichiarato in precedenza che avrebbe ridotto tale esposizione. Questa categoria di attività è oggetto di attenzione perché le condizioni e le controparti sono importanti. Più in generale, la società dipende da controparti di private banking, custodial e repo piuttosto che da un sistema di garanzia sovrano, il che significa che la fiducia e l'infrastruttura di mercato rimangono al di fuori del suo controllo diretto.
Infine, alcune delle azioni più simili a politiche intraprese da Tether sono principalmente misure di conformità, come il congelamento proattivo degli indirizzi elencati dalle autorità sanzionatorie.
Lo sapevi? Nel dicembre 2023, Tether ha dichiarato di aver assistito oltre 140 agenzie di polizia in 45 giurisdizioni nel congelamento di 835 milioni di dollari collegati a truffe e attività illecite.
Tuttavia, l'analogia è limitata. Non esiste un mandato pubblico o un sistema di protezione, la trasparenza dipende ancora dalle attestazioni e le sue azioni, di tipo politico, sono in gran parte incentrate sulla conformità piuttosto che sulla gestione macroeconomica.
Tenete d'occhio la composizione delle riserve, i profitti, i rimborsi, i progressi delle verifiche e, negli Stati Uniti, come si sviluppa il piano USAT con Anchorage, perché è lì che la storia continuerà ad assomigliare a quella delle banche centrali o inizierà a divergere.
Il compito di Powell era drenare liquidità dal sistema dollaro; il suo compito, inoltre, era quello di supervisionare l'implementazione del SOFR, che toglie l'impostazione del costo dei dollari lontano dalla City di Londra e lo riporta nelle mani statunitensi (mercati monetari + mercati pronti contro termine). In questo modo il mercato interbancario americano può impostare il "prezzo" dei dollari e il prezzo dei prestiti. La FED esiste ancora perché imposta i termini delle aste per i titoli a breve scadenza. Questo sistema andrà avanti ancora un po' perché è necessario spiegare PERCHE' la FED è il problema, visto che la maggior parte delle persone non ha la minima idea di cosa sia, men che meno ha idea di cosa sia il denaro. Il compito di Trump, Bessent e Powell è quello di portare all'attenzione pubblica questa "creatura" e dare una motivazione CONCRETA del motivo per cui le sue operazioni debbano essere smantellate.
Quindi c'è bisogno di distruggere (retorica caotica di Trump) e allo stesso tempo costruire (retorica ordinata di Powell), in modo da non innervosire i mercati dei capitali dato che la prima cosa che venderebbero sarebbe il back-end della curva dei titoli di stato americani.
Agire come una banca centrale: cosa significa?
In pratica, Tether fa quattro cose che assomigliano al comportamento di una banca centrale.In primo luogo, emette e riscatta denaro su richiesta. I clienti verificati coniano nuovi USDT trasferendoli in valuta fiat e riscattandoli inviando USDT in cambio di dollari. Questo mercato primario espande o contrae l'offerta, mentre il mercato secondario si scambia sulle borse. Le effettive variazioni di bilancio avvengono all'interno di tale pipeline di coniazione e riscatto.
In secondo luogo, gestisce le riserve come un desk obbligazionario, investendo la maggior parte degli asset in titoli del Tesoro USA a breve termine e pronti contro termine, con una quota di oro e Bitcoin. Un portafoglio con un'elevata presenza di titoli del Tesoro preserva la liquidità e aumenta la domanda costante di titoli del Tesoro , che i desk obbligazionari ora monitorano attivamente nell'identificazione dei principali acquirenti di debito statunitense.
In terzo luogo, in un contesto di tassi elevati, Tether realizza un guadagno simile al signoraggio. Gli utenti detengono un token non fruttifero, mentre Tether riscuote interessi sui Buoni del Tesoro, con un conseguente profitto di oltre 10 miliardi di dollari e 6,8 miliardi di dollari di riserve in eccesso a partire dal terzo trimestre del 2025. Questo flusso di reddito è il motivo per cui il paragone con la "banca centrale privata" è così calzante.
Infine, utilizza strumenti di tipo policy, come funzioni contrattuali che possono congelare gli indirizzi su richiesta delle forze dell'ordine o delle autorità sanzionatorie. Ha anche la capacità di aggiungere o rimuovere blockchain, ad esempio chiudendo Omni, BCH-SLP, Kusama, EOS e Algorand, per gestire il rischio operativo.
Sebbene non si tratti di una politica monetaria sovrana, rappresenta comunque un intervento attivo su un asset simile al dollaro utilizzato da centinaia di milioni di persone.
Lo sapevi? Tether è stato originariamente lanciato come Realcoin nel luglio 2014 e rinominato Tether nel novembre dello stesso anno. Rimane una delle stablecoin più longeve ancora in uso.
Ampliare le leve politiche che assomigliano agli strumenti delle banche centrali
Tether ora interviene nel proprio sistema del dollaro in modi che assomigliano a strumenti politici.Dal punto di vista della conformità, può congelare gli indirizzi collegati a sanzioni o azioni delle forze dell'ordine. Ha introdotto per la prima volta una politica proattiva di congelamento dei wallet nel dicembre 2023 e da allora l'ha utilizzata in casi specifici, come i wallet collegati all'exchange russo sanzionato Garantex . Si tratta di interventi a livello di emittente che incidono immediatamente su chi può spostare liquidità in dollari sulla blockchain.
Per quanto riguarda le operazioni di mercato, le riserve di Tether sono gestite come un portafoglio a reddito fisso a breve termine, fortemente ponderato verso titoli del Tesoro USA e pronti contro termine attivi. Questa struttura consente alle attività di emissione e rimborso di allinearsi ad asset altamente liquidi che maturano interessi, pur mantenendo la flessibilità.
Nell'ultima attestazione di Tether , questo mix ha contribuito a generare profitti multimiliardari e un considerevole buffer di riserve in eccesso. Queste dinamiche assomigliano a una gestione in stile mercato aperto, sebbene Tether rimanga un emittente privato piuttosto che una banca centrale.
Tether definisce anche il proprio perimetro operativo. Ha aggiunto e ritirato blockchain per concentrare l'attività dove l'utilizzo e l'infrastruttura sono più solidi, cessando il conio e il successivo supporto su reti legacy come Omni, BCH-SLP, Kusama, EOS e Algorand, pur continuando i riscatti durante un periodo di transizione.
Separatamente, diversifica le riserve allocando fino al 15% degli utili operativi realizzati a Bitcoin, una politica introdotta nel 2023 che rappresenta un'altra decisione a livello di emittente con effetti a livello di sistema.
Da emittente di stablecoin a attore infrastrutturale
Negli ultimi 18 mesi, Tether si è trasformata da una società con un singolo token in un gruppo più ampio di infrastrutture finanziarie.Nell'aprile 2024, l'azienda è stata riorganizzata in quattro divisioni operative : Tether Finance, Tether Data, Tether Power e Tether Edu. Queste divisioni gestiscono i servizi di asset digitali di Tether, le iniziative legate ai dati e all'intelligenza artificiale (come Holepunch e Northern Data), le iniziative energetiche e i programmi educativi. La ristrutturazione ha formalizzato una strategia che va ben oltre l'emissione di USDT.
Sul fronte energetico, Tether ha impegnato capitali e competenze in Volcano Energy a El Salvador , un parco eolico e solare da 241 megawatt progettato per alimentare una delle più grandi operazioni di mining di Bitcoin al mondo. Il progetto supporta direttamente i tempi di attività di pagamento e regolamento. L'azienda ha inoltre interrotto il supporto a diverse blockchain legacy per concentrare la liquidità dove gli strumenti e la domanda sono più forti, una decisione che riguarda le operazioni di rete e che avrà effetti sull'intero ecosistema.
Per rivolgersi direttamente al mercato statunitense, Tether ha annunciato USAT (USAT) , un token in dollari regolamentato negli Stati Uniti che verrà emesso da Anchorage Digital Bank secondo le normative nazionali, insieme al suo USDT offshore esistente. Se lanciato come descritto, USAT fornirebbe a Tether una piattaforma onshore conforme, mentre USDT continuerebbe a servire i mercati globali.
Perché l'analogia non regge
È importante sottolineare che Tether non è un'autorità monetaria sovrana.Non stabilisce tassi di interesse, non funge da prestatore di ultima istanza e non opera nell'ambito di un mandato pubblico. La sua trasparenza si basa ancora su attestazioni trimestrali piuttosto che su una revisione contabile completa, sebbene la società affermi di aver avviato trattative con una delle Big Four per la revisione delle sue riserve.
Questa lacuna tra attestazione e verifica è una delle ragioni per cui i critici rifiutano l'etichetta di "banca centrale".
Vi sono anche preoccupazioni relative al bilancio. Tether ha talvolta mantenuto un portafoglio di prestiti garantiti dopo aver dichiarato in precedenza che avrebbe ridotto tale esposizione. Questa categoria di attività è oggetto di attenzione perché le condizioni e le controparti sono importanti. Più in generale, la società dipende da controparti di private banking, custodial e repo piuttosto che da un sistema di garanzia sovrano, il che significa che la fiducia e l'infrastruttura di mercato rimangono al di fuori del suo controllo diretto.
Infine, alcune delle azioni più simili a politiche intraprese da Tether sono principalmente misure di conformità, come il congelamento proattivo degli indirizzi elencati dalle autorità sanzionatorie.
Lo sapevi? Nel dicembre 2023, Tether ha dichiarato di aver assistito oltre 140 agenzie di polizia in 45 giurisdizioni nel congelamento di 835 milioni di dollari collegati a truffe e attività illecite.
Dove si inserisce Tether nel quadro generale
In definitiva, Tether assomiglia meno a un tipico emittente di stablecoin e più a una banca centrale privata per le criptovalute, denominata in dollari. Espande e contrae l'offerta attraverso coniazioni e rimborsi su larga scala, detiene titoli del Tesoro a breve termine e pronti contro termine, genera interessi multimiliardari e può intervenire con azioni di conformità quando necessario.Tuttavia, l'analogia è limitata. Non esiste un mandato pubblico o un sistema di protezione, la trasparenza dipende ancora dalle attestazioni e le sue azioni, di tipo politico, sono in gran parte incentrate sulla conformità piuttosto che sulla gestione macroeconomica.
Tenete d'occhio la composizione delle riserve, i profitti, i rimborsi, i progressi delle verifiche e, negli Stati Uniti, come si sviluppa il piano USAT con Anchorage, perché è lì che la storia continuerà ad assomigliare a quella delle banche centrali o inizierà a divergere.
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SPY FINANZA/ I numeri decisivi per il destino della bolla AI
Mauro BottarelliPubblicato 20 Novembre 2025
Ci sono degli studi e dei dati relativi ai data center e all'Intelligenza artificiale che vanno letti e guardati con attenzione
Se persino Michael Burry chiude il suo fondo (e apre una newsletter), poiché incapace di interpretare un mercato totalmente sconnesso da qualsiasi fondamentale, forse anche il sottoscritto deve smettere di guardare al dito del crollo più o meno imminente e concentrarsi sulla Luna del day after.
E il day after sta tutto nella presa d’atto che la bolla AI è tale, ma, stante il leverage che la sostiene e il peso che esercita sugli indici azionari, difficilmente scoppierà in modalità 1999 o 2008. Ciò che resta è una rotation. Anzi, un morphing come sembra suggerirci questo grafico, il quale ci dipinge uno scenario ipotetico nel quale, dopo tanta narrativa e circular deals, i capitali legati all’AI trovino come approdo un’applicazione più da real world, legata a produttività e applicazione.
Insomma, finora l’AI è stata una corsa alla domanda di Gpu prima e di investimento per data-center poi.
Ma qualcosa sembra essersi rotto: perché la realtà fa a pugni con le necessità energetiche, le quali a differenza del CapEx investito (o annunciato) sono terribilmente limitate.
Lo mostrano questi grafici, dai quali si evince come non solo la Cina sia praticamente da considerarsi il corrispettivo di un centometrista che gareggia sul breve contro un maratoneta con i pesi alle caviglie, ma anche e soprattutto come la transizione verso un investimento massivo e quasi totalizzante in energia sarà la sfida del futuro. E, di fatto, l’unica possibile fase di evolutiva di una bolla too big to explode.
Il grafico sulla power shortfall parla chiaro: un atto dopo la sua pubblicazione da parte di Morgan Stanley, quel gap fra necessità e disponibilità energetica negli Usa legate all’AI è aumentato da 36GW a 44GW. E stando ai calcoli sempre della banca d’affari, in base ai quali il costo per GW si aggiri attorno ai 60 miliardi di dollari, ciò che abbiamo già oggi di fronte a noi sono necessità di finanziamento per la sola rete pari a 2,5 trilioni di dollari, cifra che esclude quanto necessario per la costruzione dei data center già annunciati o avviati.
E tanto per mettere ulteriormente in prospettiva il quale, la sola OpenAI ha promesso 26 gigawatts di computing capacity per l’utilizzo dei suoi chips, di fatto mettendo sul piatto qualcosa come l’ammontare di potenza necessaria per garantire l’elettricità all’intero Stato di New York durante il picco di domanda estiva.
continua: https://www.ilsussidiario.net/wp-content/uploads/2025/06/26/Trader_Usa_Ansa1200.jpg
SPY FINANZA/ I numeri decisivi per il destino della bolla AI
Ci sono degli studi e dei dati relativi ai data center e all'Intelligenza artificiale che vanno letti e guardati con attenzione
www.ilsussidiario.net
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È in atto un nuovo capitolo dell’eterna “Guerra dei Mondi” tra la finanza tradizionale e l’ecosistema delle criptovalute. Questa volta, a lanciare il guanto di sfida è S&P Global Ratings, una delle “Tre Sorelle” del rating mondiale, che ha assegnato a Tether (USDT) il giudizio più basso possibile: un sonoro “5 (debole)”.
PER APPROFONDIRE:
La notizia, battuta da The Crypto Basic, ha scatenato l’immediata reazione di Paolo Ardoino, CEO di Tether, evidenziando una frattura insanabile tra i metodi di valutazione del secolo scorso e le dinamiche dei mercati digitali odierni. Ma andiamo con ordine e cerchiamo di capire, numeri alla mano, cosa sta succedendo.
Le principali preoccupazioni di S&P si possono riassumere in questi punti:
Ardoino ha sottolineato due aspetti fondamentali:
L’oro detenuto serve spesso a coprire specifici token rappresentativi del metallo prezioso. Confondere questa riserva specifica con la garanzia generica della stablecoin (che rimane costituita principalmente da solidi titoli di stato in dollari a breve termine) è un errore metodologico grossolano. L’oro non è lì per speculazione, è lì come sottostante fisico di un prodotto diverso.
Tether funge da porto sicuro (safe haven): quando BTC o le altre criptovalute crollano, i trader non escono verso il dollaro fiat (lento e costoso da spostare), ma si rifugiano in USDT.1
Si parla con insistenza di USAT, una nuova stablecoin che dovrebbe essere completamente “Genius compliant” (un riferimento a standard di conformità avanzati e istituzionali).
A differenza dell’USDT attuale, che serve il mercato retail e il trading globale, USAT dovrebbe posizionarsi come strumento di pagamento puro, accessibile e gradito anche alle istituzioni finanziarie tradizionali. Di questo progetto si sa ancora poco, ma rappresenta il tentativo di Tether di entrare nel salotto buono della finanza, togliendo a S&P l’argomento della “mancanza di trasparenza”. Nello stesso tempo questo spiega anche perché Ardoino, solitamene molto riservato, stia iniziando a rispondere agli attacchi.
S&P valuta l’oro come un asset volatile e meno liquido rispetto ai contanti o ai titoli di stato a brevissima scadenza. Tuttavia, l’agenzia sembra non distinguere chiaramente tra l’oro detenuto come riserva generica e l’oro detenuto a copertura specifica del token Tether Gold (XAUT). Nel secondo caso, la detenzione del metallo non è un rischio, ma una garanzia fisica 1:1 necessaria per il funzionamento del prodotto stesso.
Che relazione c’è tra il prezzo di Bitcoin e la stabilità di Tether?
S&P teme che un crollo di Bitcoin eroda il capitale di Tether. In realtà, il mercato utilizza Tether come “bene rifugio” digitale. Quando Bitcoin crolla, i trader vendono BTC per acquistare USDT, mantenendo alta la domanda e la liquidità della stablecoin. Inoltre, la percentuale di riserve in Bitcoin è contenuta e coperta dai profitti non distribuiti (il buffer di sovracollateralizzazione), riducendo il rischio sistemico per i detentori di USDT.
Cos’è il progetto USAT menzionato nell’articolo?
USAT è un progetto annunciato da Tether nel settembre precedente, mirato a creare una nuova stablecoin con caratteristiche di piena conformità (“Genius compliant”) per l’uso istituzionale. A differenza di USDT, che opera spesso in zone grigie della regolamentazione globale per garantire velocità e accessibilità, USAT dovrebbe essere disegnata specificamente per soddisfare i requisiti stringenti di banche e istituzioni finanziarie, fungendo da strumento di pagamento ufficiale e totalmente trasparente.
PER APPROFONDIRE:
- ARTICOLO: Tether ormai è una Banca Centrale: accumula 116 tonnellate d’oro e supera Grecia e Corea del Sud
- ARTICOLO: Tether, il colosso delle Stablecoin, prepara una seconda invasione degli USA
- ARTICOLO: Basilea in ritirata: l’asse anglo-americano costringe il Comitato a rivedere le regole Crypto. Il rischio al 1250% è troppo punitivo per gli Stablecoin?
La notizia, battuta da The Crypto Basic, ha scatenato l’immediata reazione di Paolo Ardoino, CEO di Tether, evidenziando una frattura insanabile tra i metodi di valutazione del secolo scorso e le dinamiche dei mercati digitali odierni. Ma andiamo con ordine e cerchiamo di capire, numeri alla mano, cosa sta succedendo.
La sentenza di S&P: “Troppi rischi, poca trasparenza”
S&P non ci è andata leggera. Nel suo report, l’agenzia americana ha motivato il rating “Weak” (debole) basandosi su una serie di criticità che, a loro dire, minerebbero la stabilità della stablecoin più diffusa al mondo (con oltre 184 miliardi di dollari emessi dal lancio).Le principali preoccupazioni di S&P si possono riassumere in questi punti:
- Opacità delle riserve: Secondo l’agenzia, Tether fornisce ancora informazioni incoerenti sulle sue disponibilità.
- Composizione degli asset: Una quota crescente delle riserve sarebbe costituita da asset ad alto rischio. Non solo i classici titoli di stato USA (T-Bills), ma anche obbligazioni societarie, prestiti garantiti e, orrore per i banchieri tradizionali, Bitcoin e Oro.
- Buffer insufficiente: S&P calcola che il Bitcoin da solo rappresenti circa il 5,6% dell’offerta circolante di USDT. Questo supererebbe il “cuscinetto” di sovracollateralizzazione dell’azienda, fermo al 3,9%. La conclusione dell’agenzia è che un crollo del valore di BTC potrebbe indebolire la capacità di Tether di onorare i rimborsi.
- Rischio controparte: Limitata visibilità sulla qualità delle banche custodi e delle controparti.
La replica di Tether: “Usate mappe vecchie per un mondo nuovo”
La risposta di Paolo Ardoino non si è fatta attendere ed è stata, prevedibilmente, piccata. La posizione di Tether è chiara: applicare i framework di valutazione bancaria tradizionale a una società di asset digitali è come giudicare un’auto elettrica con i parametri di una locomotiva a vapore.Ardoino ha sottolineato due aspetti fondamentali:
- L’ironia della storia: I modelli utilizzati da S&P sono gli stessi che assegnavano la “Tripla A” a istituzioni finanziarie che sono poi collassate rovinosamente (le crisi del 2008 insegnano).
- Solidità dimostrata: Tether si definisce “sovracapitalizzata” e ha dimostrato di saper navigare indenne attraverso fallimenti bancari, crolli degli exchange e oscillazioni di mercato violente, mantenendo sempre la liquidità per i rimborsi.
Analisi Tecnica: dove S&P sbaglia (e dove dimostra pregiudizio)
Se analizziamo la questione con l’occhio tecnico tipico di chi conosce le dinamiche monetarie, emergono delle superficialità nell’analisi di S&P che meritano di essere evidenziate.1. L’equivoco sull’Oro
L’accusa di rischiosità legata al possesso di oro denota una scarsa comprensione del modello di business di Tether o, peggio, un pregiudizio. Criticare Tether perché detiene oro significa ignorare l’esistenza di Tether Gold (XAUT). Un asset backed token che, tra l’altro, serve proprio a garantire la consegna fisica dell’oro.L’oro detenuto serve spesso a coprire specifici token rappresentativi del metallo prezioso. Confondere questa riserva specifica con la garanzia generica della stablecoin (che rimane costituita principalmente da solidi titoli di stato in dollari a breve termine) è un errore metodologico grossolano. L’oro non è lì per speculazione, è lì come sottostante fisico di un prodotto diverso.
2. Il ruolo di “Safe Haven” e la relazione con Bitcoin
Un altro punto critico è la visione del Bitcoin come mero fattore di rischio. Bisogna comprendere la natura contrarian di Tether rispetto al mercato crypto.Tether funge da porto sicuro (safe haven): quando BTC o le altre criptovalute crollano, i trader non escono verso il dollaro fiat (lento e costoso da spostare), ma si rifugiano in USDT.1
- Se BTC crolla, la domanda di USDT spesso aumenta o si stabilizza (il valore è sempre comunque stabile).
- Tether ha dimostrato di saper gestire questi flussi meglio di molte banche regionali americane.
| Argomento | Posizione di S&P Global Ratings | Posizione di Tether / Realtà del Mercato |
| Rating | 5 (Debole) | Sovracapitalizzata |
| Bitcoin | Rischio volatile che erode le riserve | Asset strategico; la domanda di USDT è inversa al calo di BTC |
| Oro | Asset rischioso e illiquido per una riserva | Spesso copertura per token specifici (XAUT), non per USDT generico |
| Metodologia | Framework bancario tradizionale | Modello 100% riserva (Full Reserve Banking) |
| Resilienza | Dubbia in caso di stress | Comprovata da anni di rimborsi puntuali durante le crisi |
Lo sguardo al futuro: USAT e la “Genius Compliance”
Tutto questo rumore potrebbe essere solo il preludio a un’evoluzione del mercato. Mentre Tether difende il suo modello “off-shore” e libertario, si guarda con interesse ai prossimi sviluppi annunciati lo scorso settembre.Si parla con insistenza di USAT, una nuova stablecoin che dovrebbe essere completamente “Genius compliant” (un riferimento a standard di conformità avanzati e istituzionali).
A differenza dell’USDT attuale, che serve il mercato retail e il trading globale, USAT dovrebbe posizionarsi come strumento di pagamento puro, accessibile e gradito anche alle istituzioni finanziarie tradizionali. Di questo progetto si sa ancora poco, ma rappresenta il tentativo di Tether di entrare nel salotto buono della finanza, togliendo a S&P l’argomento della “mancanza di trasparenza”. Nello stesso tempo questo spiega anche perché Ardoino, solitamene molto riservato, stia iniziando a rispondere agli attacchi.
Difendere lo status quo finanziario?
La mossa di S&P appare come un tentativo di difesa dello status quo. Bollare come “debole” l’emittente che detiene più titoli di stato USA di molte nazioni sovrane (facendo peraltro un favore al debito pubblico americano) è paradossale. La verità è che finché la “Vecchia Finanza” non aggiornerà le sue lenti per leggere la blockchain, continueremo a vedere report che descrivono una realtà che non esiste più, mentre il mercato, pragmaticamente, continua a usare il dollaro digitale.Domande e risposte
Perché S&P considera l’oro un rischio per Tether?S&P valuta l’oro come un asset volatile e meno liquido rispetto ai contanti o ai titoli di stato a brevissima scadenza. Tuttavia, l’agenzia sembra non distinguere chiaramente tra l’oro detenuto come riserva generica e l’oro detenuto a copertura specifica del token Tether Gold (XAUT). Nel secondo caso, la detenzione del metallo non è un rischio, ma una garanzia fisica 1:1 necessaria per il funzionamento del prodotto stesso.
Che relazione c’è tra il prezzo di Bitcoin e la stabilità di Tether?
S&P teme che un crollo di Bitcoin eroda il capitale di Tether. In realtà, il mercato utilizza Tether come “bene rifugio” digitale. Quando Bitcoin crolla, i trader vendono BTC per acquistare USDT, mantenendo alta la domanda e la liquidità della stablecoin. Inoltre, la percentuale di riserve in Bitcoin è contenuta e coperta dai profitti non distribuiti (il buffer di sovracollateralizzazione), riducendo il rischio sistemico per i detentori di USDT.
Cos’è il progetto USAT menzionato nell’articolo?
USAT è un progetto annunciato da Tether nel settembre precedente, mirato a creare una nuova stablecoin con caratteristiche di piena conformità (“Genius compliant”) per l’uso istituzionale. A differenza di USDT, che opera spesso in zone grigie della regolamentazione globale per garantire velocità e accessibilità, USAT dovrebbe essere disegnata specificamente per soddisfare i requisiti stringenti di banche e istituzioni finanziarie, fungendo da strumento di pagamento ufficiale e totalmente trasparente.
tontolina
Forumer storico
Sony si fa la “sua” moneta: in arrivo la Stablecoin in Dollari per l’ecosistema PlayStation
Sony Bank sfida i colossi delle carte di credito: in arrivo nel 2026 una stablecoin ancorata al dollaro per pagare giochi e servizi PlayStation. Meno commissioni, più profitti e un ecosistema Web3 integrato.
L’obiettivo è chiaro: tagliare l’intermediazione bancaria e le commissioni sulle carte di credito. Sony Bank punta al mercato USA con una propria valuta digitale entro il 2026.
Quando un colosso dell’intrattenimento decide di non voler più pagare il dazio ai signori delle carte di credito, nasce un progetto come quello di Sony Bank. Il braccio finanziario del gigante giapponese ha deciso di fare sul serio, preparando lo sbarco negli Stati Uniti con un obiettivo preciso: lanciare una propria stablecoin ancorata al dollaro USA entro il 2026. Si tratta di applicare la critpovaluta stabile nella favorevole giurisdizione del Genius Act.
Non si tratta di un semplice esperimento di stile per cavalcare l’onda (ormai un po’ stanca) dell’hype sulle criptovalute, ma di una mossa industriale calcolata. Secondo quanto riportato da Nikkei Asia, la banca ha già presentato domanda per una licenza bancaria statunitense nel mese di ottobre, ponendo le basi per una filiale dedicata interamente a questo progetto. Quindi sarebbe questo istituto di credito, sotto legislazione americana, a emettere la stablecoin.
La strategia: meno commissioni, più margini
La logica economica dietro l’operazione è squisitamente keynesiana nella sua ricerca di efficienza, ma aggressiva nel business. Gli Stati Uniti rappresentano circa il 30% delle vendite estere di Sony. Attualmente, ogni volta che un utente acquista un gioco su PlayStation Store, un abbonamento o un contenuto anime, Sony deve lasciare sul piatto una percentuale ai circuiti internazionali (Visa, Mastercard, ecc.).Creando una propria moneta stabile e regolamentata, Sony mira a:
- Ridurre i costi di transazione: Eliminare le commissioni interbancarie significa aumentare i margini operativi senza alzare i prezzi al consumatore.
- Integrare l’ecosistema: La stablecoin diventerebbe il valuta di scambio unica per giochi, hardware e servizi streaming.
- Fidelizzare l’utenza: Un wallet integrato rende più “vischioso” il passaggio di denaro all’interno del mondo Sony.
I partner tecnici e la spinta Web3
Per non navigare in acque sconosciute da sola, Sony ha stretto una partnership con Bastion, un emittente di stablecoin statunitense che vanta il supporto di pesi massimi come Coinbase Ventures. Non è un caso che il braccio di venture capital di Sony abbia partecipato al recente round di finanziamento di Bastion da 14,6 milioni di dollari.L’infrastruttura si appoggerà alla nuova sussidiaria Web3 di Sony, BlockBloom, lanciata a giugno (inizialmente come unità interna) per esplorare:
- Piattaforme di scambio proprietarie.
- Wallet crypto integrati.
- Gestione e archiviazione di NFT.
Uno sguardo al contesto globale: il caso Uzbekistan
Mentre Sony pianifica la sua mossa aziendale, il mondo non sta a guardare. È interessante notare come l’adozione delle stablecoin stia diventando una priorità anche a livello statale in regioni emergenti.L’Uzbekistan, ad esempio, sta lanciando una sandbox normativa proprio per il 2026, mirata a testare sistemi di pagamento blockchain e la tokenizzazione di titoli.
Questo ci dice una cosa semplice: che si tratti di multinazionali giapponesi o di governi dell’Asia Centrale (come Kirghizistan e Kazakistan), la direzione è quella di un sistema finanziario che cerca di scavalcare i vecchi binari bancari tradizionali per guadagnare efficienza e sovranità monetaria.
Sony, con la sua potenza di fuoco mediatica e la sua base utenti, potrebbe essere il primo vero test case di adozione di massa di una stablecoin corporate nel mondo reale, fuori dalla speculazione finanziaria pura.
Questo esempio è la base per un caso d’uso esemplare per le stablecoin, cioè società con mercati multinazionali che vogliono affrancarsi dai costosi sistemi di pagamento internazionale. Cosa impedirà poi che i dollari circolanti sul sistema della Sony Bank siano poi spesi esternamente? COsa impedirà agli utenti europei della Playstation, ad esempio, di acquistarli e spenderli? Alla BCE, e alla retriva legislazione europea, l’ardua sentenza.
Domande e risposte
Perché Sony vuole creare una propria criptovaluta? Non si tratta di speculazione, ma di efficienza industriale. Sony mira principalmente a ridurre le ingenti commissioni che paga ai circuiti delle carte di credito (come Visa o Mastercard) per ogni transazione effettuata sul PlayStation Store o sui suoi servizi di streaming. Avere una propria moneta stabile (stablecoin) significa gestire i pagamenti “in casa”, aumentando i margini di profitto e velocizzando le transazioni all’interno del proprio ecosistema digitale.Questa moneta sarà rischiosa come il Bitcoin? No. Il progetto prevede una “stablecoin”, ovvero una valuta digitale il cui valore è ancorato 1:1 al Dollaro USA. A differenza del Bitcoin, che è volatile, questa moneta è progettata per mantenere un valore stabile nel tempo. Inoltre, Sony Bank sta richiedendo regolari licenze bancarie negli Stati Uniti per operare sotto la supervisione delle autorità competenti, garantendo standard di sicurezza e conformità normativa molto più elevati rispetto alle criptovalute “selvagge”.
Cosa cambia per l’utente finale? Per chi gioca o guarda anime, l’esperienza potrebbe diventare più fluida. Invece di inserire ogni volta i dati della carta, si potrebbe utilizzare un portafoglio digitale integrato nell’account Sony. Questo potrebbe portare anche a programmi di ricompensa più vantaggiosi (cashback o sconti) incentivati dall’uso della moneta proprietaria. L’obiettivo è rendere il pagamento invisibile e immediato, integrando giochi, film e servizi in un unico conto digitale basato su blockchain.
