Alpha Bank: La debolezza della Lira turca indica la natura vulnerabile dell'economia
Il giorno successivo all'aumento mastodontico dei tassi di interesse di 475 punti base, Alpha Bank esamina l'ultimo Bulletin of Economic Developments, con la banca che osserva tipicamente che "la debolezza della lira turca indica la natura vulnerabile dell'economia".
La banca "vede" rischi significativi che potrebbero incidere sull'andamento della lira turca e dell'economia, osservando che le debolezze dell'economia "non possono essere superate semplicemente sostituendo alcuni funzionari". Allo stesso tempo, stima che molto dipenderà dalle relazioni del Paese con gli Stati Uniti dopo l'elezione di Joe Biden.
Le condizioni monetarie, dalla seconda metà del 2019, hanno iniziato a diventare più favorevoli alla crescita economica, poiché, sotto la nuova guida della Banca Centrale, il tasso di interesse chiave è sceso dal 24% a metà 2019 all'8,25%, nel maggio 2020. per controllare l'inflazione, un approccio puramente non convenzionale, ora noto come Erdonomics.
Tuttavia, il tasso di crescita ha raggiunto solo lo 0,9% nel 2019, rispetto al 3,0% nel 2018 e al 7,5% nel 2017.
L'economia turca, dopo essersi parzialmente ripresa dai problemi causati dalla crisi del 2018 , nel marzo di quest'anno ha dovuto affrontare la diffusione della malattia COVID-19. Il governo, nel contesto della riduzione della malattia, è stato costretto ad adottare misure per mitigare l'impatto economico causato dalla crisi sanitaria. Tuttavia, a causa del suo basso grado di flessibilità, soprattutto in campo di bilancio e date le debolezze istituzionali, non è stato in grado di adottare le misure necessarie. La risposta politica all'impatto finanziario del COVID-19 includeva misure come fornire liquidità in valuta nazionale ed estera alle banche commerciali, fornire credito alle aziende e sostenere le società esportatrici.
L'impatto della crisi pandemica sull'attività economica della Turchia si è fortemente riflesso nel secondo trimestre del 2020, a causa dell'elevata connettività dell'economia con le catene di approvvigionamento globali e della sua dipendenza dal turismo e dai trasporti. In particolare, il PIL è diminuito del 9,9% su base annua, a seguito di una crescita al ribasso rivista del 4,4% nel trimestre precedente. Vale la pena notare che questa è la contrazione più forte registrata dal primo trimestre del 2009.
La seconda ondata di svalutazioni e partenze inaspettate
Dopo un periodo di due anni dalla crisi valutaria dell'agosto 2018 e dato lo scoppio della pandemia in molti paesi dell'Europa e dell'Asia e in mezzo alle tensioni geopolitiche, la lira turca ai primi di agosto ha iniziato ad accelerare il suo slittamento contro entrambi del dollaro USA, oltre che contro l'euro.
Gli operatori di mercato hanno cominciato a preoccuparsi del rischio di crescenti pressioni inflazionistiche e della maggiore probabilità di una crisi della bilancia dei pagamenti. Le preoccupazioni sono state acuite anche dalla drammatica contrazione delle riserve di valuta estera, costosi interventi in valuta estera (secondo Goldman Sachs, il paese ha speso circa $ 65 miliardi nel 2020) e dall'aumento dei mercati dei cambi di valute da parte dei cittadini.
Quanto sopra ha cominciato a gravare sull'immagine politica del presidente del paese e a mantenere il malcontento popolare. Dopotutto, quest'ultimo si è chiaramente riflesso nei risultati delle elezioni municipali nella primavera del 2019, dove il Partito per la giustizia e lo sviluppo (AKP) del presidente della Turchia ha subito perdite significative, compresi i due più grandi comuni del paese, vale a dire Istanbul e Ankara.
Nonostante il clima sfavorevole per la sterlina turca sul mercato dei cambi, la Banca Centrale ha evitato di aumentare il suo tasso di interesse chiave dal 10,25% alla fine di settembre scorso, sorprendendo la maggior parte degli economisti che si aspettavano che aumentasse, come avrebbe potuto affrontare, in parte, la svalutazione della lira e l'aumento dell'inflazione, che paradossalmente sembra aver raggiunto il 12% dallo scorso luglio.
Con la lira che si deprezza e la CBRT che intensifica l'aggressione per frenare il calo dei tassi di interesse, il 7 novembre il presidente turco ha colto di sorpresa i mercati, estromettendo sia il comandante della CBRT che suo genero. dalla carica di ministro delle finanze. Il Comitato di politica monetaria CBRT il 19 novembre sotto la guida del suo nuovo governatore, ha aumentato il tasso di interesse chiave di 475 punti base al 15%, impegnandosi a ridurre l'inflazione a due cifre e contribuire ad aumentare le riserve di valuta estera, soddisfacendo al contempo le elevate aspettative dei partecipanti al mercato per un nuovo approccio economico per conto della CBRT.
La decisione di aumentare i tassi di interesse è il primo passo importante per ripristinare la credibilità danneggiata della CBRT, mentre l'impegno a semplificare la politica monetaria segna un ritorno alla normalità per la CBRT. La lira ha perso il 29,2% del suo valore nei confronti del dollaro e il 36,4% nei confronti dell'euro dall'inizio del 2020, dopo aver registrato minimi storici nelle ultime settimane. Però,
Il rialzo del tasso di riferimento interrompe temporaneamente lo slittamento della lira turca
Le debolezze dell'economia turca non possono essere superate semplicemente con la sostituzione di alcuni funzionari, in quanto dovute a problemi strutturali accumulati, ulteriormente esacerbati dall'erosione istituzionale provocata dagli ampi poteri presidenziali.
Il presidente turco si aspetta che con le sostituzioni del governatore della CBRT e del ministro delle finanze potrà riconquistare la fiducia degli investitori stranieri e nazionali. È stato riferito che il premio di rischio della Turchia (CDS a 5 anni), sebbene sia diminuito di 122 punti base (bp) dal livello di 514 bp il 6 novembre, dopo il cambio di nuovi funzionari continua a muoversi molto più in alto di corrispondenti ad economie simili, come il Messico (96 bp), Brasile (172 bp) e Indonesia (79 bp).
Nel campo dei tassi di cambio la lira ha recuperato una piccola parte delle sue perdite nei confronti del dollaro, tuttavia siamo lontani dal punto che ci consentirà di fare riferimento alla prospettiva di un costante recupero della lira.
I rischi finanziari che possono influenzare il corso della lira turca
La disoccupazione è un grave problema per la Turchia, nonostante sia salita al 13,2% in agosto, all'incirca allo stesso livello di marzo, quando l'Organizzazione mondiale della sanità ha dichiarato ufficialmente COVID-19 una pandemia. L'opposizione ha sollevato interrogativi sull'affidabilità dell'Autorità di statistica (TUIK), poiché un gran numero di persone rimane fuori dalla forza lavoro, nonostante il numero crescente di persone di età superiore ai 15 anni, e il numero di persone economicamente inattive, compresi i lavoratori non in cerca di lavoro. lavoro o lavoratori stagionali, rimane alto.
Tuttavia, la "limitata indipendenza" della banca centrale potrebbe nuovamente causare instabilità nei mercati finanziari in futuro. Il rating del credito della Turchia è attualmente valutato come un rischio di investimento molto elevato dalle tre principali agenzie di rating (S&P: B +, Moody's: B2, Fitch: BB-), di cui Fitch ha dato un rating leggermente migliore, sebbene abbia rivisto le prospettive economiche del Paese, lo scorso agosto, da "negative" a "stabili", hanno incentrato la propria decisione sulla scarsa credibilità della politica monetaria e sull'andamento decrescente delle riserve valutarie. Si noti che le riserve nette di valuta estera della banca centrale sono scese a 16,8 miliardi di dollari USA (ottobre 2020), il livello più basso dal 2004, rispetto a 41,1 miliardi.
Il disavanzo delle partite correnti ha raggiunto i 27,5 miliardi di dollari USA nei primi nove mesi del 2020 a causa dell'ampliamento del deficit commerciale e del calo dei ricavi da servizi. Data l'incapacità di determinare la durata della pandemia e di conseguenza il suo impatto sulla domanda di beni e servizi di base come il turismo, un peggioramento del deficit di bilancio sembra inevitabile.
La seconda ondata della pandemia di coronavirus non lascerà indenne l'economia turca, mentre solleva interrogativi il modo in cui il nuovo presidente Usa tratterà la Turchia. Le relazioni del paese con gli Stati Uniti potrebbero deteriorarsi ulteriormente poiché l'elezione di Biden rafforza la posizione degli Stati Uniti contro l'intervento militare turco all'estero e le violazioni dei diritti umani in patria.
Tuttavia, dato il difficile contesto economico e politico nel paese, l'emergere di una serie di sviluppi positivi (nuovi arrivati nel personale finanziario, cambiamento nella politica monetaria, riavvicinamento delle relazioni con l'UE e gli Stati Uniti) può essere una tattica politica in questo momento, per dare forma al quadro di un futuro promettente ".
(Capital.gr)
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Analisi di una banca greca.
