Il crollo della lira spreme i trader mentre i tassi swap squillano all'1.400%
Alex Nicholson
Martedì 23 marzo 2021, ore 18:11· 2 min letto
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Il crollo della lira spreme i trader mentre i tassi swap squillono all'1.400%
(Bloomberg) - Gli investitori internazionali in fuga dagli asset turchi hanno creato un enorme collo di bottiglia sul mercato delle lire.
Mentre i fondi si affrettano a srotolare le loro posizioni, stanno portando il costo del prestito della valuta locale a livelli estremi. A un certo punto martedì, il tasso overnight ha raggiunto l'1.400%, secondo i dati compilati da Bloomberg.
Gli investitori stranieri hanno versato circa $ 19 miliardi in asset turchi da novembre, con la stragrande maggioranza di questi afflussi che vanno in swap in lira, titoli che pagano un rendimento succoso ma bloccano i trader in una posizione valutaria rischiosa a tempo determinato.
Quando il presidente Recep Tayyip Erdogan ha sostituito il governatore della banca centrale durante il fine settimana, però, gli investitori hanno esitato. Piuttosto che aspettare che i loro contatti di scambio maturano, si precipitarono a riacquistare tutti i dollari che avevano scambiato con le lire. Tuttavia, per fare ciò avevano bisogno di prendere in prestito la valuta turca sul mercato offshore e competere con una fuga di investitori che cercavano tutti di fare la stessa cosa.
"Mentre tutti cercano di uscire allo stesso tempo, provoca picchi nei tassi di lira", ha detto Onur Ilgen, capo del tesoro di MUFG Bank Turkey a Istanbul.
Un altro motivo alla base della crisi: la Turchia limita severamente la quantità di banche che possono prestare agli investitori stranieri tramite swap. Le regole, imposte dopo il crollo valutario del 2018, sono concepite per rendere proibitivo per chiunque cortocircuitare la lira in un periodo di crisi. Possono anche rendere difficile il trading per gli investitori con posizioni di lira coperta.
La Banca centrale di Erdogan ha contanti stranieri in uscita dalla Turchia
Questa settimana si sono scatenate violente oscillazioni nei mercati turchi dopo che Erdogan ha licenziato inaspettatamente il suo capo della banca centrale, seminando incertezza sulla futura politica monetaria del paese. Tra gli investitori, si preoccupa che la banca centrale abbia perso credibilità e, con un'inflazione che ha accelerato fino a quasi il 16% a febbraio, l'economia si trova ad affrontare gravi sfide.
Solo poche settimane fa, la lira era tra le valute dei mercati emergenti con le migliori prestazioni e gli investitori stavano tornando in Turchia sulla convinzione che le politiche dell'ex governatore della banca centrale Naci Agbal potessero portare l'inflazione sotto controllo.
Ora la grande domanda è se il paese intraprenderà ancora una volta un percorso di riduzione dei tassi, quanto velocemente potrebbe accadere.
Mentre gli investitori cercano lire per chiudere gli swap, parte della domanda si è manifestata nel mercato spot locale. Martedì la valuta era solo dello 0,6% più debole a 7,8525 contro il dollaro, un segno di stabilità dopo il crollo dell'8% di ieri.
Tuttavia, molti analisti non sono convinti che le perdite siano finite.
Renaissance Capital prevede che la valuta potrebbe scivolare di un ulteriore 12% entro la fine dell'anno, mentre Commerzbank AG prevede che raggiungerà il 10 per dollaro.
(Aggiornamenti per mostrare i flussi di swap nel terzo paragrafo e il prezzo della lira nel nono paragrafo.)
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