Obbligazioni perpetue e subordinate Tutto quello che avreste sempre voluto sapere sulle obbligazioni perpetue... - Cap. 2 (22 lettori)

[Marco1974]

Nuovo Tier 1 Aviva

LONDON, April 25 (IFR) - Aviva is expected to price Thursday its perp NC 5.5
targeted at Asian investors. The joint-bookrunners - Barclays, Citigroup,
Goldman Sachs, HSBC and JP Morgan - are testing demand at mid to high 8% for
this new hybrid Tier 1, benchmark-sized issue. HSBC is sole structuring agent.

The instrument is expected to be rated Baa1/BBB+, predictably lower than the
issuer's standalone ratings of A1/A Moodys/S&P (neg/neg) to reflect the deep
subordination.

The trade is similar to the perpetual non-call 5.5-year issue sold by Prudential
in January last year. The notes were quoted on Tradeweb at 7.4/7.1% yield this
morning. According to an analyst, Aviva will certainly have to pay a premium
over Pru, since this is probably the strongest UK name in the sector. In his
view, the size of the deal will be a key factor to assess how "fair" the price
talk is.

The Aviva bonds can convert into preference shares at any time. If converted,
the terms would essentially be the same, except that the preference shares are
non-cumulative. There is also a mandatory conversion at year 99, to help ensure
that the deal remains tax-deductible.

Lloyds TSB Bank has opened the books for its self-led sterling-denominated
5-year benchmark transaction at Gilts 1.75% 2017 plus 55bp area. The deal will
be executed under the UK Government's National Loan Guarantee Scheme and is
rated Aaa/AAA/AAA in line with the UK as guarantor.

 

[Marco1974]

Bail

Bail-in capital can be seen as a form of insurance provided by creditors against
bank insolvency and bank runs, the IMF has argued in a working paper.

"The idea is to eliminate insolvency risk by restoring a distressed financial
institution to viability through the restructuring of its liabilities and
without having to inject public funds," the IMF researchers explained.

They acknowledge that writing down of banks' unsecured debt, and/or its
conversion into equity is likely to have a significant impact on banks, notably
through the downgrade of banks’ senior ratings to reflect the loss of
government guarantees and higher funding costs.

But the IMF also sees a key beneficial effect of the bail-in mechanism: "the
too-big-to-fail premium will help restore market discipline by aligning bank
funding costs more closely with risks" According to the IMF, this will
"reintroduce a level playing field between" systemically important financial
institution (SIFIs) and non-SIFIs".

Moreover, bail-ins could reduce the correlation between senior bank and
government spreads, the IMF added.

Among the possible drawbacks, the IMF cites higher cost of funding over a long
period of time, which "could prompt bank managers to seek riskier assets or
simply deleverage".

Another concern is that banks could also shift toward short-term and secured
borrowing (e.g., covered bonds) to lower funding costs and possibly to
circumvent bail-in. The IMF sees the alternative of increasing banks' total
capital to lower the cost on senior debt (for instance through contingent
capital) as a "desirable outcome".

To reduce the risk that banks rely more heavily on secured funding, which could
reduce the efficacy of bank resolution frameworks, the IMF suggests imposing
minimum requirements upfront on banks for issuing unsecured debt (as percent of
total liability) or setting limits on the encumbrance of assets.

"A minimum requirement on unsecured senior debt might be more effective and
easier to monitor and implement than a limit on asset encumbrance, because the
market could work around encumbrance limits through securitization," the IMF
noted.

The working paper also expresses a preference for some specific features. For
instance, it argues that the debt restructuring under a bail-in should reflect
the order of priority applicable to liquidation to avoid the possibility that
pre-restructuring shareholders and junior creditors could benefit from haircuts
imposed upon senior creditors.

It also defends the idea that bail-in should be applied to existing debt as well
as debt issued after the bail-in power is enacted.

The European Commission put out a consultation paper of bail-ins last month.
According to the EU commission, the bail-in tool, if correctly designed and
applied, would result in an allocation of losses that would not be worse than
the losses that shareholders and creditors would have suffered in "normal"
insolvency proceedings. The idea is to reorganize the bank as a going concern
although a total or partial wind down of a bank remains a possibility under this
regime.

 

[Rottweiler]

Fabri questa é una gran notizia...
riusciamo a fare una lista delle LT2 callate nell'ultimo anno...

qualcuno puó aiutare ? per capire chi richiama e chi non...se non ricordo male Santander non richiama...chi altri...

pls help...vorrei fare un file con tutte queste infos...

grazieee

Capitano, Rott, Fab, Bos, Negus...amici chi mi aiuta ???

Chi sono i richiamatori per eccellenza e chi no ?

Ricordo che parlo di richiami per CALL CON INCENTIVO STEP UP sia che si parli di LT2, UT2, T1.

- Unicredito ha praticamente sempre richiamato.
- Societe Generale ? É un richiamatore affidabile al 100% ? Ha appena richiamato una LT2 con post call spread al 0.625%
- BBVA ? Ha appena richiamato una UT2 con post call basso
....

altri nomi ???

Ciao Max e scusami se non ti ho risposto prima.

L'iniziativa di tenere una tabella aggiornata con le mancate call di subordinate step bancarie e assicurative (ho capito bene?) è certamente lodevole. Immagino tu voglia escludere dalla lista i soggetti sotto divieto istituzionale.

In questo momento riesco solo a pensare a emittenti di seconda fascia, come Bawag, MPS e altre italiane. Sulle T2 ho molte meno informazioni, ma ti passerò senz'altro un messaggio tutte le volte che incapperò in una "skippatrice". Più di me potrebbero aiutarti, credo, gli amici Bloomberg-muniti...

Nel tuo post citi Santander, che sappiamo aver dichiarato una strategia di call solo su base economica. Non so però se alla dichiarazione siano seguiti i fatti. So, ad esempio, che Santander aveva una LT2 con step in procinto di call lo scorso 23 marzo, ma non so cosa sia successo.

 

[capt.harlock]

Capitano, Rott, Fab, Bos, Negus...amici chi mi aiuta ???

Chi sono i richiamatori per eccellenza e chi no ?

Ricordo che parlo di richiami per CALL CON INCENTIVO STEP UP sia che si parli di LT2, UT2, T1.

- Unicredito ha praticamente sempre richiamato.
- Societe Generale ? É un richiamatore affidabile al 100% ? Ha appena richiamato una LT2 con post call spread al 0.625%
- BBVA ? Ha appena richiamato una UT2 con post call basso
....

altri nomi ???

ho rispolverato questo un po'datato specchietto in un report di ubs sui t1

Selected Tier 1 calls and non-calls in 2011
Bond Call date Structure Call decision
UBI Banca 8.364% 15.02.2011 step-up not called
Commerzbank FRN 08.03.2011 CMS not called
Banesto FRN 29.04.2011 CMS not called
Barclays 8.55% 15.06.2011 step-up called
UBS 7.247% 26.06.2011 step-up called
UBI Banca 9% 27.06.2011 step-up not called
DnB NOR 7.729% 20.06.2011 step-up called
WestLB 8% 30.06.2011 fixed not called
WestLB 6% 30.06.2011 fixed not called
NordLB 5.625% 30.06.2011 fixed not called
Helaba 5.5% 30.06.2011 fixed not called
HSH Nordbank 7.25% 30.06.2011 fixed not called
Dexia 6.821% 06.07.2011 step-up not called
Intesa 6.988% 12.07.2011 step-up called
Barclays 6.625% 15.09.2011 fixed not called
Fortis Bank SA 6.5% 26.09.2011 step-up not called
http://finance.yahoo.com/news/regulated-information-ageas-outlines-impact-063503724.html
BNP 4.875% 17.10.2011 fixed not called
BNP 6.25% 17.10.2011 fixed not called
BNP 6.625% 23.10.2011 step-up call confirmed
Source: UBS WMR, as of September 2011.

barclays come bnp non calla i non step up

 

[diritto]

chiesto 3 prezzi: bpce 558 acquisto a 83
CA 6% 64 non eseguito lettera spostata a 65
credit mutuel 712 acquisto a 46

Sell Credit Mutuel non mi ricordo se la 712 o l'altra a 45.60 e Cnp 328 a 46.

 

[camaleonte]

Ho appena acceso il computer e vedo, con una certa sorpresa, che parecchi perpetuals oggi si sono mossi verso l'alto.

C'è una ragione particolare per questo "scatterello"?

Sono bastati due giorni di recupero delle borse?
Ho anche visto che la Merkel ha fatto una dichiarazione che qualcuno interpreta come un segnale di allentamento del rigore: è possibile che questo abbia fatto sorgere delle speranze?
Oppure è successo qualcos'altro?

Qualcuno che oggi ha potuto seguire si è fatto un'idea?

Ciao Rott.
Era già nell'aria in più di mezza Europa una certa insofferenza al rigore
imposto dai tedeschi ma, oggi l'intervento di Draghi, è come se avesse dato uno scossone ai politici europei. Se leggi qui:
Berlino, asse con Roma. Draghi: ora la crescita - Economia - ANSA.it
ti fai un'idea più precisa.

 

[belindo]

Ciao Rott.
Era già nell'aria in più di mezza Europa una certa insofferenza al rigore
imposto dai tedeschi ma, oggi l'intervento di Draghi, è come se avesse dato uno scossone ai politici europei. Se leggi qui:
Berlino, asse con Roma. Draghi: ora la crescita - Economia - ANSA.it
ti fai un'idea più precisa.

Grazie bell'articolo

 

[financeligth]

Lloyds preference share dividend payments


Leggo su Motley Fool un post che riporta la notizia relativa al prossimo stacco dividendo su una preference share di LLoyds.


Credo che questo pagamento sia un coupon pusher per i già citati bond 13% cumulativi.


TMF: LLPF / Banking Sector



Broker advises as follows:


Lloyds Banking Group have announced that its 6.0884% non-cumulative preference shares (LLPF Crest settlement, LLPL Euroclear settlement) will go ex dividend tomorrow April 25, for payment of six months dividend on May 14.

No announcement has yet been made in respect of the 9.25% or 9.75% preference shares (LLPC and LLPD) which are due to pay on May 31, but we regard the ex dividend announcement for the 6.0884% preference as confirmation that the 9.25% and 9.75% prefs will shortly announce ex dividend dates.

 

[camaleonte]

Ho appena acceso il computer e vedo, con una certa sorpresa, che parecchi perpetuals oggi si sono mossi verso l'alto.

C'è una ragione particolare per questo "scatterello"?

Sono bastati due giorni di recupero delle borse?
Ho anche visto che la Merkel ha fatto una dichiarazione che qualcuno interpreta come un segnale di allentamento del rigore: è possibile che questo abbia fatto sorgere delle speranze?
Oppure è successo qualcos'altro?

Qualcuno che oggi ha potuto seguire si è fatto un'idea?

Scusami ma, ieri come premessa, ho dimenticato di postare questo articolo, cruciale secondo me, soprattutto nella parte finale che, mi pensare ad una ripresa
lenta ma prossima:Olanda, frena il mulino tedesco

 

[fabriziof]

le francesine danno segni di vita ma non groupama...