Un nuova strategia di trading system: "Bull flattener"

[Once Upon A Time]

Pain Trade of the Year Candidate: The “Bull Flattener” - MarketBeat - WSJ

Fare caso alla data.

 

[reef]

Certo che è interessante.
Qualcuno ha i link dove si definiscono i prezzi di emissione dei futures?
Anche per capire le opportunità nei rollover... (ammesso che ci siano )

googlando... "Il meccanismo di funzionamento del Btp Future è invece leggermente più complicato, poiché utilizza come sottostante un gruppo eterogeneo di titoli di Stato, vale a dire tutti quelli che hanno ancora una vita residua di almeno 8 anni e mezzo."

 

[Pek]

Certo che è interessante.
Qualcuno ha i link dove si definiscono i prezzi di emissione dei futures?
Anche per capire le opportunità nei rollover... (ammesso che ci siano )

Che intendi con prezzo di emissione?
I future obbligazioinari hanno consegna fisica (a scelta da un paniere)

 

[Piedi a Terra]

Sono tre i future quotati
Il cheapest dello short e': BTPS 4 1/4 07/01/14 e vale adesso 108.000
Il cheapest del long e': ....... e dovrebbe valere qualcosa di meno.

E' evidente che un privato non puo' frazionare, ma un istituzionale certo che si, perche' puo' comprare m contratti e vendere n contratti di modo che il rapporto m/n sia un rapporto di neutralita', men che perfetta, ad alcune greche (quelle che gli interessano, in primis il delta)

Poiche' il piccolo non ha abbastanza soldi per frazionare, deve necessariamente comprare e vendere 1 contratto da una parte ed 1 contratto dall'altra parte. La copertura poi deve andare a farla con il sottostante, cioe' comperare xxxxxxx BTP a breve per pareggiare lo scoperto di BTP del lungo.

La strategia bull flattener IMHO e' l'ideale per consolidare guadagni di portafoglio, cioe' immunizzare il rischio che tutto torni indietro e che la curva ritorni piatta.

Puo' anche essere ben decorrelata all'equity, ma questo e' un punto piu' delicato per sviluppare il quale dovremmo entrare in maggiori tecnicismi ed approfondimenti.

 

[reef]

Che intendi con prezzo di emissione?
I future obbligazioinari hanno consegna fisica (a scelta da un paniere)

Probabilmente non so di cosa parlo.

Immagino che il future (prendiamo il BTP long), quando è emesso, dovrebbe avere un prezzo che è dato dalla somma ponderata dei sottostanti.
Vediamo, alla data di emissione del future ci metto
40% BTP 202x che quota 110
40% BTP 202y che quota 90
20% BTP 202z che quota 120
mi aspetto un prezzo di emissione 104.

Vado bene fin qui?

PS Gli interessi maturati dove vanno?

 

[Pek]

Probabilmente non so di cosa parlo.

Immagino che il future, quando è emesso, dovrebbe avere un prezzo che è dato dalla somma ponderata dei sottostanti.
Vediamo, alla data di emissione del future ci metto
40% BTP 202x che quota 110
40% BTP 202y che quota 90
20% BTP 202z che quota 120
mi aspetto un prezzo di emissione 104.

Vado bene fin qui?

PS Gli interessi maturati dove vanno?

Eurex - Fixed Income Derivatives

Eurex - Deliverable Bonds and Conversion Factors

 

[reef]

Eurex - Fixed Income Derivatives

Eurex - Deliverable Bonds and Conversion Factors

Mi metto a studiare...

 

[Cren]

Il cheapest del long e': ....... e dovrebbe valere qualcosa di meno.

E' evidente che un privato non puo' frazionare, ma un istituzionale certo che si, perche' puo' comprare m contratti e vendere n contratti di modo che il rapporto m/n sia un rapporto di neutralita', men che perfetta, ad alcune greche (quelle che gli interessano, in primis il delta)

Sì, con due titoli selezioni i due pesi in modo che sia pari il controvalore negoziato e uguale la duration.

In questo modo sei coperto da (piccoli) spostamenti paralleli della curva dei tassi e sei sensibile solo a cambi di inclinazione.

PS Gli interessi maturati dove vanno?

La consegna è a termine, non ti meriti il rateo

 

[Piedi a Terra]

1. 10 anni;
2. inclinazione = (2 anni.

Sarà una grandezza stazionaria?

Ovviamente e' un discorso molto complesso, credo fuori dalla portata persino delle piu' attezzate sale trading, sebbene la letteratura raccolgta dati da oramai piu' di 30-40 anni.

Guardando alla letteratura dei CMS, TARN, steepener, pare che l'inclinazione del tratto (10YR/2Y) sia tutto sommato abbastanza piu' stabile rispetto alla fluttuazione delle "code" (la prima coda 0-2y e la seconda coda 10-30y)

Se ad esempio vai sul sito yieldcurve e fai girare l'animazione simulata sui dati storici della curva americana, troverai che la prima coda oscilla molto, la seconda coda anch'essa ma la parte centrale ha dei movimenti di oscillazione abbastanza ben definiti, in trend, direi.

La figura grafica con gli analizzatori descrivono l'animazione e' quella di una coda di rondine, dove lo 0-2y fornisce l'idea di qualcosa di biforcuto.

Esiste secondo me anche una ragione apprezzabile sottostante, indipendentemente dal modello usato per la costruzione della curva, cioe' che le aspettative si costruiscano sulla prima coda che poi fornisce l'inclinazione al 10/2 e per la parte piu' speculativa sulla seconda coda 10-30.

Far muovere il segmento centrale 10/2 insomma costa caro, soprattutto perche' e' anche quello monitorato dalle autorita' (FEC, BCE, Boj, etc.)

 

[reef]

La consegna è a termine, non ti meriti il rateo

Lo immaginavo

Infatti ho guardato meglio, nel caso ci fosse un ETF (che invece gli interessi li paga), ma nisba...

Far muovere il segmento centrale 10/2 insomma costa caro, soprattutto perche' e' anche quello monitorato dalle autorita' (FEC, BCE, Boy, etc.)

Ci sono fiumi di 3D nei forum che parlano di manipolazione del CMS10-2 riguardo elle cedole delle obb steepener. Da morir dal ridere.