Immagino di dover partire da zero, in quanto sospetto che l'argomento sia una novita' per questo forum e quindi mi scuso in anticipo per la evidente banalizzazione dell'argomento.
Visto che Blomberg non ci aiuta, occorre farsi un po' di calcoli.
Vediamo il primo caso:
- se i tassi italiani a breve non si muovono
- se i tassi tedeschi non si muovono (un ulteriore grado di liberta' inutile, ma lo aggiungo solo perche' sia evidente l'idea di collegare il bull flattener allo spread)
- se i tassi italiani a 10 anni si abbassano per arrivare a 250 di spread.
I dati di cui si ha bisogno per il momento sono due.
1) il rendimento del BTP a 10 anni
2) una particolare misura di durata del BTP, chiamata tecnicamente "duration", che potremmo definire come una durata pesata per i flussi cedolari
La duration ci e' utile per stimare qual e' approssimativamente la perdita (guadagno) di valore del sottostante ingaggiato con il future in caso di una variazione di una figura del rendimento. Piu' la duration e' lunga, piu' si perde (guadagna) dalle variazioni dei tassi.
Se ammettessimo la possibilita' di uno scenario in cui lo spread scende a 250, avremmo mezza figura di variazione (300 attuali - 250 attesi = 50, corrispondenti nel linguaggio tecnico degli operatori alla locuzione "mezza figura")che impatta sulla duration, che per il 2022 e' di ... (ma veramente e' il 2022 il cheapest to delivery per il future dell'Eurex ? Onestamente non lo so, non ho cercato ancora)
Duration 2022 = 8,38 (misurato in frazione di anni solari).
Questo dato potrebbe indicare che potremmo attenderci di guadagnare (perdere) dalla strategia bull flattener una cifra di
payoff Bull Flattener scenario A = duration/punti base della figura*variazione della duration*tick del contratto
payoff Bull Flattener =838/100*50*10 = Euro 4.190
Se lo spread passa da 300 a 250, se tassi a breve italiani e tassi a lungo tedeschi non si muovono ( e se non ho sbagliato i calcoli) dovremmo guadagnare circa 4.000 Euro
Ovviamente ripeto che e' un tipo di stima esemplificativo e molto approssimativo, fatta con calcoli mentali, che ho prodotto per venire incontro anche a coloro che in MP (ma non e' meglio partecipare ad un 3D piuttosto che scrivere in MP? ) mi hanno chiesto di fornire dei ragguagli per dummies sul bull flattenering.
Una formula piu' precisa, che e' quella scolastica contenuta nei libri ed immagino replicata da BBG prevede di tenere conto anche delle derivate di secondo ordine (terzo, quarto,etc.)
Nella premessa avevo anticipatamente dichiarato di scusarmi con Cren, Imar ed eventualmente altri, in particolare verso chi si dimostra generalmente molto severo nei confronti di chi approccia in modo inappropriato argomenti estremamente tecnici. Ma mi rendo perfettamente conto che e' anche difficile trovare un connubio tra le svariate esigenze, soprattutto tra l'infarinatura di base sull'argomento ed i possibili sviluppi a protezione di strategie di portafoglio vere e proprie.
Comunque calcolare la perdita (guadagno) teorica del bull flattener aggiungendoci anche la convessita' (un'operazione banalissima) potrebbe essere il secondo step di approfondimento.