Se aceleran los tiempos del inédito “plan Guzmán”: renegociar la deuda para dejar de pagarla
Los tres años de gracia que ofrecerá el Gobierno en la reestructuración es lo más difícil de digerir para los acreedores. Esta semana comienza formalmente la discusión con el FMI para llegar a un nuevo acuerdo y establecer la quita para los bonistas
Por
Pablo Wende
9 de febrero de 2020
Nadie sabe con exactitud qué es lo que convenció a Alberto Fernández para elegir a Martín Guzmán para hacerse cargo de un puesto caliente como es el ministerio de Economía. Pero es casi seguro que haya sido seducido por la idea del discípulo de Joseph Stiglitz de exigir a los bonistas un largo período de gracia para volver a pagar la deuda una vez reestructurada.
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El Presidente tiene en su cabeza el modelo que permitió el “milagro” del gobierno de Néstor Kirchner, entre mayo de 2003 y diciembre de 2007. La economía argentina logró una asombrosa expansión, con tasas de crecimiento anual que llegaron al 8 por ciento.
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Para Alberto Fernández y Martín Guzmán es clave repetir ese modelo. Con el detalle no menor de evitar formalmente el default, en la práctica la idea es no pagar ni el capital ni los intereses de la deuda por un largo período de tiempo, por lo menos hasta 2023.
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Aunque desde el Gobierno hablan de una propuesta amigable y de buena fe, esta idea de renegociar pero no pagar un solo centavo posteriormente es extremadamente difícil de digerir para los acreedores.
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El objetivo generalmente es que una vez llegado a un acuerdo (que puede incluir una reducción de intereses, alargamiento de plazos e incluso quita de capital) automáticamente la compañía vuelva a efectuar pagos en forma regular de la deuda ya renegociada.
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Para los bonistas es fundamental cobrar “algo” de entrada, ya que consideran que de esa manera el Gobierno mostraría realmente buena fe en la negociación. De lo contrario, la propuesta se parecería a una suerte de “pagadios”, es decir patear para adelante los vencimientos de deuda sin mayores compromisos. ¿Y qué pasa si en tres años no se crece lo esperado ni se generan los dólares suficientes para hacer frente a los vencimientos? Es la pregunta que difícilmente puedan responder las autoridades.
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Por ahora nadie habló de incorporar un nuevo cupón PBI, pese a que este tipo de instrumentos estuvo presente en la renegociación de deuda de Ucrania en 2015, que contó con el apoyo del Fondo.
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El FMI tendrá voz y voto en la renegociación con los bonistas. Para que el organismo acepte aplazar el cobro de los USD 44.000 millones que le prestó a la Argentina, lo primero que exigirá es una renegociación consistente con los acreedores privados. Tal como adelantó Infobae la semana pasada, los técnicos del organismo consideran que debería haber una quita nominal de entre 15% y 20%, además del alargamiento de plazos y la reducción de intereses.
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En general, los analistas de mercado son bastante escépticos: consideran que la deuda rendirá por encima del 10% anual en dólares, cuando cualquier bono latinoamericano lo hace al 3% o 4% como mucho. Es decir, Argentina -al menos en una primera instancia- será percibido como un país riesgoso y poco confiable.
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Se aceleran los tiempos del inédito “plan Guzmán”: renegociar la deuda para dejar de pagarla
