Eni...Dogs and Horses, for pussy's lovers only - Cap. 3 (9 lettori)
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carrozza
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ciao snapo ti chiedo scusa per la mia leggerezza nel postare in modo non completo l articolo,il mio intento non era quello di terrorizzare i possessori di btp,perchè a detta di qualcuno bravo e tra questi ci sei anche tu con la risposta che mi hai dato, quando lo spread era a 320 si dovevano comprare perchè hanno valore,il mio intento era solo condividere questo articolo che ora lo copio integralmente, era capire cosa ne pensavi tu,tutto qua
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carrozza
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Ristrutturazione del debito pubblico, il cappio al collo dei risparmiatori italiani stretto da Germania e Francia
Germania e Francia stringono il cappio al collo dei possessori dei BTp, riscrivendo le norme sui debiti sovrani e rischiando di trascinarci in una crisi dello spread permanente e profonda.
di Giuseppe Timpone, pubblicato il 14 Dicembre 2018 alle ore 11:04
Si chiamano “single limb Collective Action Clauses” e verranno introdotte entro il 2022 nell’Eurozona. Lo ha deciso a inizio mese l’Eurogruppo, il consesso dei ministri finanziari dell’Area Euro, nel silenzio generale della stampa, che come per le CACs e il “bail-in” degli ultimi anni continua a mostrare sostanziale disinteresse e ignoranza in merito a questioni fortemente cruciali per il futuro dell’unione monetaria. Francia e Germania hanno guidato il fronte dei paesi favorevoli a semplificare le norme per la gestione di eventuali casi di ristrutturazione del debito sovrano. Come? Sin dal 2013, i titoli di stato con scadenza superiore all’anno nell’area vengono emessi con clausole innovative, le cosiddette CACs, le quali fissano le condizioni a cui potranno avvenire mutamenti nei pagamenti dei bond. Ottenendo il via libera delle assemblee dei creditori con maggioranze che vanno, a seconda dei casi, dalla maggioranza semplice ai tre quarti, sarà possibile per i governi ottenere il rinvio delle scadenze (“roll over”), il taglio del valore nominale di rimborso alla scadenza (“haircut”), la sospensione e/o il taglio delle cedole, la conversione dei titoli in una valuta diversa di quella di emissione, un mix di queste misure e altro ancora.
Debito pubblico: ristrutturazione possibile con le CACs, ecco cosa rischia l’investitore in BTp
Con le nuove norme, questo processo di ristrutturazione verrebbe ulteriormente agevolato, rendendolo “ordinato e prevedibile”, così nelle intenzioni dell’Eurogruppo. Rispetto alle attuali clausole, sarebbe consentita una revisione delle condizioni contrattuali con una votazione favorevole della sola assemblea generale degli obbligazionisti, senza passare più per quella relativa alla specifica emissione. Facciamo un esempio per capirci: se il governo di uno stato X decidesse di rinviare il pagamento di tutti i titoli in scadenza l’anno successivo, a causa delle condizioni profondamente sfavorevoli a cui risulta accedere sul mercato, oggi come oggi dovrebbe passare per il via libera sia dell’assemblea dei creditori della massa complessiva dei bond oggetto della ristrutturazione, sia di tante assemblee quanto siano le emissioni coinvolte. Poniamo che queste fossero 20, bisognerebbe convocarle tutte e 20.
Con il “single limb CACs”, basterebbe far votare un’unica assemblea, quella che raccoglie tutti i creditori dei bond sottoposti alla ristrutturazione. E’ evidente che il processo si semplifichi e che il governo avrà molte più chance di spuntarla. Sappiamo, infatti, che il grosso dei bond si trova in mano a investitori istituzionali (banche, fondi, assicurazioni), i quali si mostrano maggiormente inclini a soddisfare le richieste dei governi, non fosse che per il potere negoziale che posseggono nell’ottenere compensazioni su altri piani (normative meno stringenti, alleggerimenti fiscali, etc.). Dunque, il potenziale potere di blocco delle minoranze nelle specifiche assemblee verrebbe superato senza grossi ostacoli. Prendiamo l’Italia. Se nella massa delle emissioni da ristrutturare vi fossero quelle relative a uno o più BTp Italia, trattandosi di titoli in possesso perlopiù di investitori individuali (famiglie), sarebbe difficile prevedere l’esito della loro votazione. Probabile che si esprimerebbero contro, impedendone la ristrutturazione. Se, invece, i loro voti venissero accorpati con quelli dei restanti creditori delle altre emissioni, la loro quota si diluirebbe nell’unica assemblea convocata e ciò li renderebbe molto più innocui.
Come interpretare questa evoluzione normativa? Senz’altro, favorevole ai governi. Essi hanno a disposizione un’arma potente per rivedere le condizioni dei debiti emessi, potendoli anche parzialmente cancellare senza le grosse difficoltà ad oggi riscontrate. Attenzione, però, perché anche per gli stessi emittenti rischia di trasformarsi nella classica vittoria di Pirro. Se il mercato fiutasse la probabilità non bassa di ritrovarsi in futuro a essere sottoposto a una qualche forma di ristrutturazione, pretenderà sin dall’inizio rendimenti più elevati, scontando le potenziali perdite. Ciò innescherebbe un circolo vizioso – le famose profezie che si auto-avverano – perché la lievitazione dei costi di emissione in sé renderebbe più probabile proprio il ricorso alla ristrutturazione. Chiaramente, si tratta di un rischio che colpisce particolarmente gli stati più indebitati, visto che oggi sarebbe molto difficile immaginare che il mercato richieda un premio extra alla Germania per acquistare i suoi bond, anche sotto la nuova disciplina. Il plus verrebbe richiesto a Italia, Spagna, Portogallo, non parliamo nemmeno della Grecia, che già nel 2012 ristrutturò il suo debito per una tagliola totale di 107 miliardi di euro.
Il rischio di una crisi dello spread permanente
Questo significa, però, che le distanze tra economie “core” e periferia non farebbero che ampliarsi sui mercati finanziari, anziché ridursi. Sorge, poi, un altro problema. Le “single limb CACs” verranno introdotte per rispondere alle ansie degli stati del nord, i quali chiedono la ristrutturazione preventiva dei debiti sovrani ai paesi che volessero accedere al Meccanismo europeo di stabilità (Mes), il fondo istituito per fronteggiare i salvataggi di Grecia, Portogallo, Irlanda e delle banche spagnole e cipriote. Lo stesso Eurogruppo, infatti, ha preso atto che ad oggi non esiste un meccanismo di sostegno finanziario per gli stati dell’area, nel caso in cui perdessero l’accesso ai mercati. L’Outright Monetary Transactions (OMT) della BCE, varato nella drammatica estate del 2012 e sinora mai attuato, si presenta troppo rigido, in quanto condizionato all’espletamento di misure a carico dei governi richiedenti, trasformandosi sostanzialmente in un commissariamento e, quindi, in una sorta di umiliazione politica a cui nessuno sembra intenzionato sottoporsi.
Il Mes sarebbe anch’esso condizionale, ma si presume meno rigido dell’OMT. Per non istigare comportamenti di “azzardo morale”, ecco trovata la soluzione della previa ristrutturazione del debito facilitata. Tuttavia, affinché ciò sia possibile, è necessario che il debito di uno stato sia considerato “insostenibile”. E qui sorge un’altra difficoltà tecnica, visto che nessuno avrebbe la capacità di indicare con certezza quando ciò avvenga. Si entrerebbe nella politicizzazione pura e le tensioni tra stati monterebbero. Da qui, il dibattito sull’opportunità o meno di ricorrere alla fissazione di determinate soglie, superate le quali scatterebbe la definizione di insostenibilità, per cui sarebbe possibile l’accesso al Mes, preceduto dalla ristrutturazione. Per l’Italia, sarebbe un dramma, avendo noi insieme alla Grecia il più alto rapporto debito/pil d’Europa. Poniamo che l’Eurogruppo fissasse al 140% del pil la soglia di insostenibilità. Saremmo a un passo dall’arrivarci, per cui lo spread si allargherebbe pure se al governo vi fossero Mario Monti come premier e Carlo Cottarelli ministro dell’Economia. Gli stati verrebbero messi sotto pressione per tagliare il rapporto debito/pil, ma resta da vedere in quali modi.
Strozzare l’economia con tagli indiscriminati di spesa e/o aumenti delle imposte finirebbe per aggravare il rapporto e ciò allarmerebbe ancora di più i mercati. Insomma, un disastro. Lo stesso dicasi nel caso di ristrutturazione in Italia, essendo il nostro debito per oltre i due terzi detenuto da soggetti residenti. La domanda interna semplicemente crollerebbe, potenzialmente più che annullando l’effetto benefico sui conti pubblici. Eppure, questa sarebbe la china su cui ci stiamo avviando. Le CACs prima e le “single limb CACs” tra qualche anno non sono altro che la risposta (sbagliata) dell’asse franco-tedesco alla crisi fiscale italiana. Berlino e Parigi vorrebbero quasi indurre Roma a ristrutturare il suo immenso debito, nella convinzione che non disponga di alternative pratiche. Tale sfiducia, osteggiata anche in queste settimane di minuziose trattative sui decimali di deficit con Bruxelles, quando alla Francia viene consentito persino di sforare il tetto del 3%, rappresenta la vera minaccia alla nostra permanenza nell’euro, perché è evidente che di questo passo i mercati si convinceranno in maniera definitiva del fatto che per l’Italia non ci sia posto nell’unione monetaria, se non a condizioni politicamente insostenibili. La crisi dello spread non è un “imbroglio”, come lo ebbe a definire il neo-europeista Silvio Berlusconi, piuttosto il frutto di una sfiducia politica verso l’Italia, che è finita per contagiare i mercati. E tutto lascia presagire che nei prossimi anni non andrà meglio, anzi.
La Francia potrà alzare il deficit sopra il 3%, l’Italia dovrà tagliarlo al 2%: così l’euro muore
[email protected]
Germania e Francia stringono il cappio al collo dei possessori dei BTp, riscrivendo le norme sui debiti sovrani e rischiando di trascinarci in una crisi dello spread permanente e profonda.
di Giuseppe Timpone, pubblicato il 14 Dicembre 2018 alle ore 11:04
Si chiamano “single limb Collective Action Clauses” e verranno introdotte entro il 2022 nell’Eurozona. Lo ha deciso a inizio mese l’Eurogruppo, il consesso dei ministri finanziari dell’Area Euro, nel silenzio generale della stampa, che come per le CACs e il “bail-in” degli ultimi anni continua a mostrare sostanziale disinteresse e ignoranza in merito a questioni fortemente cruciali per il futuro dell’unione monetaria. Francia e Germania hanno guidato il fronte dei paesi favorevoli a semplificare le norme per la gestione di eventuali casi di ristrutturazione del debito sovrano. Come? Sin dal 2013, i titoli di stato con scadenza superiore all’anno nell’area vengono emessi con clausole innovative, le cosiddette CACs, le quali fissano le condizioni a cui potranno avvenire mutamenti nei pagamenti dei bond. Ottenendo il via libera delle assemblee dei creditori con maggioranze che vanno, a seconda dei casi, dalla maggioranza semplice ai tre quarti, sarà possibile per i governi ottenere il rinvio delle scadenze (“roll over”), il taglio del valore nominale di rimborso alla scadenza (“haircut”), la sospensione e/o il taglio delle cedole, la conversione dei titoli in una valuta diversa di quella di emissione, un mix di queste misure e altro ancora.
Debito pubblico: ristrutturazione possibile con le CACs, ecco cosa rischia l’investitore in BTp
Con le nuove norme, questo processo di ristrutturazione verrebbe ulteriormente agevolato, rendendolo “ordinato e prevedibile”, così nelle intenzioni dell’Eurogruppo. Rispetto alle attuali clausole, sarebbe consentita una revisione delle condizioni contrattuali con una votazione favorevole della sola assemblea generale degli obbligazionisti, senza passare più per quella relativa alla specifica emissione. Facciamo un esempio per capirci: se il governo di uno stato X decidesse di rinviare il pagamento di tutti i titoli in scadenza l’anno successivo, a causa delle condizioni profondamente sfavorevoli a cui risulta accedere sul mercato, oggi come oggi dovrebbe passare per il via libera sia dell’assemblea dei creditori della massa complessiva dei bond oggetto della ristrutturazione, sia di tante assemblee quanto siano le emissioni coinvolte. Poniamo che queste fossero 20, bisognerebbe convocarle tutte e 20.
Con il “single limb CACs”, basterebbe far votare un’unica assemblea, quella che raccoglie tutti i creditori dei bond sottoposti alla ristrutturazione. E’ evidente che il processo si semplifichi e che il governo avrà molte più chance di spuntarla. Sappiamo, infatti, che il grosso dei bond si trova in mano a investitori istituzionali (banche, fondi, assicurazioni), i quali si mostrano maggiormente inclini a soddisfare le richieste dei governi, non fosse che per il potere negoziale che posseggono nell’ottenere compensazioni su altri piani (normative meno stringenti, alleggerimenti fiscali, etc.). Dunque, il potenziale potere di blocco delle minoranze nelle specifiche assemblee verrebbe superato senza grossi ostacoli. Prendiamo l’Italia. Se nella massa delle emissioni da ristrutturare vi fossero quelle relative a uno o più BTp Italia, trattandosi di titoli in possesso perlopiù di investitori individuali (famiglie), sarebbe difficile prevedere l’esito della loro votazione. Probabile che si esprimerebbero contro, impedendone la ristrutturazione. Se, invece, i loro voti venissero accorpati con quelli dei restanti creditori delle altre emissioni, la loro quota si diluirebbe nell’unica assemblea convocata e ciò li renderebbe molto più innocui.
Come interpretare questa evoluzione normativa? Senz’altro, favorevole ai governi. Essi hanno a disposizione un’arma potente per rivedere le condizioni dei debiti emessi, potendoli anche parzialmente cancellare senza le grosse difficoltà ad oggi riscontrate. Attenzione, però, perché anche per gli stessi emittenti rischia di trasformarsi nella classica vittoria di Pirro. Se il mercato fiutasse la probabilità non bassa di ritrovarsi in futuro a essere sottoposto a una qualche forma di ristrutturazione, pretenderà sin dall’inizio rendimenti più elevati, scontando le potenziali perdite. Ciò innescherebbe un circolo vizioso – le famose profezie che si auto-avverano – perché la lievitazione dei costi di emissione in sé renderebbe più probabile proprio il ricorso alla ristrutturazione. Chiaramente, si tratta di un rischio che colpisce particolarmente gli stati più indebitati, visto che oggi sarebbe molto difficile immaginare che il mercato richieda un premio extra alla Germania per acquistare i suoi bond, anche sotto la nuova disciplina. Il plus verrebbe richiesto a Italia, Spagna, Portogallo, non parliamo nemmeno della Grecia, che già nel 2012 ristrutturò il suo debito per una tagliola totale di 107 miliardi di euro.
Il rischio di una crisi dello spread permanente
Questo significa, però, che le distanze tra economie “core” e periferia non farebbero che ampliarsi sui mercati finanziari, anziché ridursi. Sorge, poi, un altro problema. Le “single limb CACs” verranno introdotte per rispondere alle ansie degli stati del nord, i quali chiedono la ristrutturazione preventiva dei debiti sovrani ai paesi che volessero accedere al Meccanismo europeo di stabilità (Mes), il fondo istituito per fronteggiare i salvataggi di Grecia, Portogallo, Irlanda e delle banche spagnole e cipriote. Lo stesso Eurogruppo, infatti, ha preso atto che ad oggi non esiste un meccanismo di sostegno finanziario per gli stati dell’area, nel caso in cui perdessero l’accesso ai mercati. L’Outright Monetary Transactions (OMT) della BCE, varato nella drammatica estate del 2012 e sinora mai attuato, si presenta troppo rigido, in quanto condizionato all’espletamento di misure a carico dei governi richiedenti, trasformandosi sostanzialmente in un commissariamento e, quindi, in una sorta di umiliazione politica a cui nessuno sembra intenzionato sottoporsi.
Il Mes sarebbe anch’esso condizionale, ma si presume meno rigido dell’OMT. Per non istigare comportamenti di “azzardo morale”, ecco trovata la soluzione della previa ristrutturazione del debito facilitata. Tuttavia, affinché ciò sia possibile, è necessario che il debito di uno stato sia considerato “insostenibile”. E qui sorge un’altra difficoltà tecnica, visto che nessuno avrebbe la capacità di indicare con certezza quando ciò avvenga. Si entrerebbe nella politicizzazione pura e le tensioni tra stati monterebbero. Da qui, il dibattito sull’opportunità o meno di ricorrere alla fissazione di determinate soglie, superate le quali scatterebbe la definizione di insostenibilità, per cui sarebbe possibile l’accesso al Mes, preceduto dalla ristrutturazione. Per l’Italia, sarebbe un dramma, avendo noi insieme alla Grecia il più alto rapporto debito/pil d’Europa. Poniamo che l’Eurogruppo fissasse al 140% del pil la soglia di insostenibilità. Saremmo a un passo dall’arrivarci, per cui lo spread si allargherebbe pure se al governo vi fossero Mario Monti come premier e Carlo Cottarelli ministro dell’Economia. Gli stati verrebbero messi sotto pressione per tagliare il rapporto debito/pil, ma resta da vedere in quali modi.
Strozzare l’economia con tagli indiscriminati di spesa e/o aumenti delle imposte finirebbe per aggravare il rapporto e ciò allarmerebbe ancora di più i mercati. Insomma, un disastro. Lo stesso dicasi nel caso di ristrutturazione in Italia, essendo il nostro debito per oltre i due terzi detenuto da soggetti residenti. La domanda interna semplicemente crollerebbe, potenzialmente più che annullando l’effetto benefico sui conti pubblici. Eppure, questa sarebbe la china su cui ci stiamo avviando. Le CACs prima e le “single limb CACs” tra qualche anno non sono altro che la risposta (sbagliata) dell’asse franco-tedesco alla crisi fiscale italiana. Berlino e Parigi vorrebbero quasi indurre Roma a ristrutturare il suo immenso debito, nella convinzione che non disponga di alternative pratiche. Tale sfiducia, osteggiata anche in queste settimane di minuziose trattative sui decimali di deficit con Bruxelles, quando alla Francia viene consentito persino di sforare il tetto del 3%, rappresenta la vera minaccia alla nostra permanenza nell’euro, perché è evidente che di questo passo i mercati si convinceranno in maniera definitiva del fatto che per l’Italia non ci sia posto nell’unione monetaria, se non a condizioni politicamente insostenibili. La crisi dello spread non è un “imbroglio”, come lo ebbe a definire il neo-europeista Silvio Berlusconi, piuttosto il frutto di una sfiducia politica verso l’Italia, che è finita per contagiare i mercati. E tutto lascia presagire che nei prossimi anni non andrà meglio, anzi.
La Francia potrà alzare il deficit sopra il 3%, l’Italia dovrà tagliarlo al 2%: così l’euro muore
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snapo
the greater the truth, the greater the libel
nag
la memoria è importante e dobbiamo cercare di rimanere lucidi e obbiettivi
la correzione di oggi...che lo rimane finchè lvl importanti nn verranno rotti e confermati...nn è così diversa da quella del 2015/16...2011...2010
anzi gli somiglia moltissimo
la mia idea...data dai flash crash e dagli estremi bullish raggiunti a settembre(anche come sentiment) è che sia del tipo 2010
oggi si fa un gran parlare della dark cross...che allora nn ci fu???
poi la narrativa va sul prolungamento...
ok
quella 2010 durò quasi 4m...quella del 2011 3
se vogliamo trovare delle differenze queste stanno nel "comportamento di consumo"
allora gli etf a leva erano agli albori...il trade retail sui derivati quasi sconosciuto...
moltitudini di improvvisati...sottocapitalizzati e impreparati si rivolgono a strumenti che richiedono profonda e continua conoscenza...
ovvio poi che una semplice strizzata provochi danni ben + gravi di posizionamenti equilibrati su buone azioni...
inoltre l'invasività del hft e dell'uso degli algoritmi era ben poca cosa rispetto ad oggi
io nn vedo altro e li affronto senza patemi e senza illusioni
certo operare intraday nn è facile ma almeno ti evita di rovinarti la salute
ciao
snapo
the greater the truth, the greater the libel
Ristrutturazione del debito pubblico, il cappio al collo dei risparmiatori italiani stretto da Germania e Francia
Germania e Francia stringono il cappio al collo dei possessori dei BTp, riscrivendo le norme sui debiti sovrani e rischiando di trascinarci in una crisi dello spread permanente e profonda.
di Giuseppe Timpone, pubblicato il 14 Dicembre 2018 alle ore 11:04
Si chiamano “single limb Collective Action Clauses” e verranno introdotte entro il 2022 nell’Eurozona. Lo ha deciso a inizio mese l’Eurogruppo, il consesso dei ministri finanziari dell’Area Euro, nel silenzio generale della stampa, che come per le CACs e il “bail-in” degli ultimi anni continua a mostrare sostanziale disinteresse e ignoranza in merito a questioni fortemente cruciali per il futuro dell’unione monetaria. Francia e Germania hanno guidato il fronte dei paesi favorevoli a semplificare le norme per la gestione di eventuali casi di ristrutturazione del debito sovrano. Come? Sin dal 2013, i titoli di stato con scadenza superiore all’anno nell’area vengono emessi con clausole innovative, le cosiddette CACs, le quali fissano le condizioni a cui potranno avvenire mutamenti nei pagamenti dei bond. Ottenendo il via libera delle assemblee dei creditori con maggioranze che vanno, a seconda dei casi, dalla maggioranza semplice ai tre quarti, sarà possibile per i governi ottenere il rinvio delle scadenze (“roll over”), il taglio del valore nominale di rimborso alla scadenza (“haircut”), la sospensione e/o il taglio delle cedole, la conversione dei titoli in una valuta diversa di quella di emissione, un mix di queste misure e altro ancora.
Debito pubblico: ristrutturazione possibile con le CACs, ecco cosa rischia l’investitore in BTp
Con le nuove norme, questo processo di ristrutturazione verrebbe ulteriormente agevolato, rendendolo “ordinato e prevedibile”, così nelle intenzioni dell’Eurogruppo. Rispetto alle attuali clausole, sarebbe consentita una revisione delle condizioni contrattuali con una votazione favorevole della sola assemblea generale degli obbligazionisti, senza passare più per quella relativa alla specifica emissione. Facciamo un esempio per capirci: se il governo di uno stato X decidesse di rinviare il pagamento di tutti i titoli in scadenza l’anno successivo, a causa delle condizioni profondamente sfavorevoli a cui risulta accedere sul mercato, oggi come oggi dovrebbe passare per il via libera sia dell’assemblea dei creditori della massa complessiva dei bond oggetto della ristrutturazione, sia di tante assemblee quanto siano le emissioni coinvolte. Poniamo che queste fossero 20, bisognerebbe convocarle tutte e 20.
Con il “single limb CACs”, basterebbe far votare un’unica assemblea, quella che raccoglie tutti i creditori dei bond sottoposti alla ristrutturazione. E’ evidente che il processo si semplifichi e che il governo avrà molte più chance di spuntarla. Sappiamo, infatti, che il grosso dei bond si trova in mano a investitori istituzionali (banche, fondi, assicurazioni), i quali si mostrano maggiormente inclini a soddisfare le richieste dei governi, non fosse che per il potere negoziale che posseggono nell’ottenere compensazioni su altri piani (normative meno stringenti, alleggerimenti fiscali, etc.). Dunque, il potenziale potere di blocco delle minoranze nelle specifiche assemblee verrebbe superato senza grossi ostacoli. Prendiamo l’Italia. Se nella massa delle emissioni da ristrutturare vi fossero quelle relative a uno o più BTp Italia, trattandosi di titoli in possesso perlopiù di investitori individuali (famiglie), sarebbe difficile prevedere l’esito della loro votazione. Probabile che si esprimerebbero contro, impedendone la ristrutturazione. Se, invece, i loro voti venissero accorpati con quelli dei restanti creditori delle altre emissioni, la loro quota si diluirebbe nell’unica assemblea convocata e ciò li renderebbe molto più innocui.
Come interpretare questa evoluzione normativa? Senz’altro, favorevole ai governi. Essi hanno a disposizione un’arma potente per rivedere le condizioni dei debiti emessi, potendoli anche parzialmente cancellare senza le grosse difficoltà ad oggi riscontrate. Attenzione, però, perché anche per gli stessi emittenti rischia di trasformarsi nella classica vittoria di Pirro. Se il mercato fiutasse la probabilità non bassa di ritrovarsi in futuro a essere sottoposto a una qualche forma di ristrutturazione, pretenderà sin dall’inizio rendimenti più elevati, scontando le potenziali perdite. Ciò innescherebbe un circolo vizioso – le famose profezie che si auto-avverano – perché la lievitazione dei costi di emissione in sé renderebbe più probabile proprio il ricorso alla ristrutturazione. Chiaramente, si tratta di un rischio che colpisce particolarmente gli stati più indebitati, visto che oggi sarebbe molto difficile immaginare che il mercato richieda un premio extra alla Germania per acquistare i suoi bond, anche sotto la nuova disciplina. Il plus verrebbe richiesto a Italia, Spagna, Portogallo, non parliamo nemmeno della Grecia, che già nel 2012 ristrutturò il suo debito per una tagliola totale di 107 miliardi di euro.
Il rischio di una crisi dello spread permanente
Questo significa, però, che le distanze tra economie “core” e periferia non farebbero che ampliarsi sui mercati finanziari, anziché ridursi. Sorge, poi, un altro problema. Le “single limb CACs” verranno introdotte per rispondere alle ansie degli stati del nord, i quali chiedono la ristrutturazione preventiva dei debiti sovrani ai paesi che volessero accedere al Meccanismo europeo di stabilità (Mes), il fondo istituito per fronteggiare i salvataggi di Grecia, Portogallo, Irlanda e delle banche spagnole e cipriote. Lo stesso Eurogruppo, infatti, ha preso atto che ad oggi non esiste un meccanismo di sostegno finanziario per gli stati dell’area, nel caso in cui perdessero l’accesso ai mercati. L’Outright Monetary Transactions (OMT) della BCE, varato nella drammatica estate del 2012 e sinora mai attuato, si presenta troppo rigido, in quanto condizionato all’espletamento di misure a carico dei governi richiedenti, trasformandosi sostanzialmente in un commissariamento e, quindi, in una sorta di umiliazione politica a cui nessuno sembra intenzionato sottoporsi.
Il Mes sarebbe anch’esso condizionale, ma si presume meno rigido dell’OMT. Per non istigare comportamenti di “azzardo morale”, ecco trovata la soluzione della previa ristrutturazione del debito facilitata. Tuttavia, affinché ciò sia possibile, è necessario che il debito di uno stato sia considerato “insostenibile”. E qui sorge un’altra difficoltà tecnica, visto che nessuno avrebbe la capacità di indicare con certezza quando ciò avvenga. Si entrerebbe nella politicizzazione pura e le tensioni tra stati monterebbero. Da qui, il dibattito sull’opportunità o meno di ricorrere alla fissazione di determinate soglie, superate le quali scatterebbe la definizione di insostenibilità, per cui sarebbe possibile l’accesso al Mes, preceduto dalla ristrutturazione. Per l’Italia, sarebbe un dramma, avendo noi insieme alla Grecia il più alto rapporto debito/pil d’Europa. Poniamo che l’Eurogruppo fissasse al 140% del pil la soglia di insostenibilità. Saremmo a un passo dall’arrivarci, per cui lo spread si allargherebbe pure se al governo vi fossero Mario Monti come premier e Carlo Cottarelli ministro dell’Economia. Gli stati verrebbero messi sotto pressione per tagliare il rapporto debito/pil, ma resta da vedere in quali modi.
Strozzare l’economia con tagli indiscriminati di spesa e/o aumenti delle imposte finirebbe per aggravare il rapporto e ciò allarmerebbe ancora di più i mercati. Insomma, un disastro. Lo stesso dicasi nel caso di ristrutturazione in Italia, essendo il nostro debito per oltre i due terzi detenuto da soggetti residenti. La domanda interna semplicemente crollerebbe, potenzialmente più che annullando l’effetto benefico sui conti pubblici. Eppure, questa sarebbe la china su cui ci stiamo avviando. Le CACs prima e le “single limb CACs” tra qualche anno non sono altro che la risposta (sbagliata) dell’asse franco-tedesco alla crisi fiscale italiana. Berlino e Parigi vorrebbero quasi indurre Roma a ristrutturare il suo immenso debito, nella convinzione che non disponga di alternative pratiche. Tale sfiducia, osteggiata anche in queste settimane di minuziose trattative sui decimali di deficit con Bruxelles, quando alla Francia viene consentito persino di sforare il tetto del 3%, rappresenta la vera minaccia alla nostra permanenza nell’euro, perché è evidente che di questo passo i mercati si convinceranno in maniera definitiva del fatto che per l’Italia non ci sia posto nell’unione monetaria, se non a condizioni politicamente insostenibili. La crisi dello spread non è un “imbroglio”, come lo ebbe a definire il neo-europeista Silvio Berlusconi, piuttosto il frutto di una sfiducia politica verso l’Italia, che è finita per contagiare i mercati. E tutto lascia presagire che nei prossimi anni non andrà meglio, anzi.
La Francia potrà alzare il deficit sopra il 3%, l’Italia dovrà tagliarlo al 2%: così l’euro muore
[email protected]
ok
grazie e bene così
nn voglio vedere il bicchiere mezzo pieno per forza ma è altrettanto inutile e scioccamente, oltre che tafazzianamente, controproducente vederlo solo mezzo vuoto...
vediamo che accade che siamo agli albori di qlc che si preannuncia "diverso"
esco
ciao
Foresto63
Non sono un trader. Qui sono straniero!
dimenticavo...
per W
stevie...quello brutto brutto...
4 nn svenire...
rinotte
Quando hai scritto di Hackett e Howe che oltre ad essere ottimi chitarristi hanno in comune il nome, ti volevo rispondere che conosco un altro Stefano bravo chitarrista.
Sulla custodia della chitarra aveva scritto Steve usando i caratteri tipici delle copertine degli Yes.
L'ho rivisto stamattina dopo lungo tempo, purtroppo in occasione del funerale della mamma di comuni amici e glielo ho raccontato.
Ci siamo fatti una bella risata.
stefanocovri.com - Bio
Ultima modifica:
snapo
the greater the truth, the greater the libel
ladri collusi e corrotti insino al midollo...
il colosso del cemento ''condotte'' fa crac e spunta il contratto d'oro fatto a emanuele boschi
notte
il colosso del cemento ''condotte'' fa crac e spunta il contratto d'oro fatto a emanuele boschi
notte
snapo
the greater the truth, the greater the libel
Quando hai scritto di Hackett e Howe che oltre ad essere ottimi chitarristi hanno in comune il nome, ti volevo rispondere che conosco un altro Stefano bravo chitarrista.
Sulla custodia della chitarra aveva scritto Steve usando i caratteri tipici delle copertine degli Yes.
L'ho rivisto stamattina dopo lungo tempo, purtroppo in occasione del funerale della mamma di comuni amici e glielo ho raccontato.
Ci siamo fatti una bella risata.
stefanocovri.com - Bio
snapo
the greater the truth, the greater the libel
talmente freddo che qlc letturina la si è fatta...
direi che si è sulla strada giusta
Pessimism among individual investors jumped to its highest level in more than five and a half years in the latest AAII Sentiment Survey. Optimism plunged, and neutral sentiment declined.
Bullish sentiment, expectations that stock prices will rise over the next six months, fell 17.0 percentage points to 20.9%. Optimism was last lower on May 25, 2016 (17.8%). The drop keeps optimism below its historical average of 38.5% for the 12th time in 14 weeks.
Bearish sentiment, expectations that stock prices will fall over the next six months, spiked by 18.4 percentage points to 48.9%. This is the highest level of pessimism registered by our survey since April 11, 2013 (54.5%). The large increase keeps bearish sentiment above its historical average of 30.5% for the 10th consecutive week and the 13th out of the last 14 weeks.
http://blog.aaii.com/aaii-sentiment-survey-pessimism-surges-to-a-5½-year-high/
fear greed a 7
grossolanamente...
1 investitore su 5 crede al rialzo...
5 investitori su 10 credono allo sfascio...
a me piacciono i ratios...
ergo 20%/50%...0.20/0.5 = 0.4...o meglio 0.5/0.2 = 2.5
ci sono due orsi e mezzo(chissà chi sarà il mezzo...) per ogni toro nel retail
direi molto molto bene...
ma fermi ad aspettare...con tutto quello che si ha e che è disponibile...
vediamo
domattina mille commissioni da fare che se nn si fanno domani nn si fanno + fino a anno nuovo
ci leggiamo nel pom
bye
direi che si è sulla strada giusta
Pessimism among individual investors jumped to its highest level in more than five and a half years in the latest AAII Sentiment Survey. Optimism plunged, and neutral sentiment declined.
Bullish sentiment, expectations that stock prices will rise over the next six months, fell 17.0 percentage points to 20.9%. Optimism was last lower on May 25, 2016 (17.8%). The drop keeps optimism below its historical average of 38.5% for the 12th time in 14 weeks.
Bearish sentiment, expectations that stock prices will fall over the next six months, spiked by 18.4 percentage points to 48.9%. This is the highest level of pessimism registered by our survey since April 11, 2013 (54.5%). The large increase keeps bearish sentiment above its historical average of 30.5% for the 10th consecutive week and the 13th out of the last 14 weeks.
http://blog.aaii.com/aaii-sentiment-survey-pessimism-surges-to-a-5½-year-high/
fear greed a 7
grossolanamente...
1 investitore su 5 crede al rialzo...
5 investitori su 10 credono allo sfascio...
a me piacciono i ratios...
ergo 20%/50%...0.20/0.5 = 0.4...o meglio 0.5/0.2 = 2.5
ci sono due orsi e mezzo(chissà chi sarà il mezzo...
) per ogni toro nel retaildirei molto molto bene...
ma fermi ad aspettare...con tutto quello che si ha e che è disponibile...
vediamo
domattina mille commissioni da fare che se nn si fanno domani nn si fanno + fino a anno nuovo
ci leggiamo nel pom
bye