Obbligazioni societarie HIGH YIELD e oltre, verso frontiere inesplorate - Vol. 1

[Gaudente]

... e comunque come al solito la BEI si distingue per ladronaggine: offre il 10.75% per una scadenza a 18 mesi quando i buoni del tesoro dello Zambia a 12 mesi pagano il 15,4%
http://www.africanbondmarkets.org/f...bia_Auction_Results/ZAM_Tbills.2014.01.23.pdf
anche se non e' chiaro se quel 15,4% sia soggetto al 15% di ritenuta locale Zambia - African Financial Markets Initiative in quanto a questo link non si capisce se la differenza tra prezzo acquisto e valore di rimborso di un buono del tesoro possa rientrare tra i capital gains (esenti) oppure se vada considerato alla stregua delle cedole sui bonds tassate al 15%

 

[Gaudente]

qui dati piu' aggiornati...

sul sito della banca centrale zambese Bank of Zambia Website
il quindicennale e' indicato al 17,9% mentre l'annuale sta al 16,5% ... dato il modesto scarto ritengo plausibile che anche i buoni senza cedola siano soggetti al 15% di ritenuta, in caso contrario avremmo il quindicennale con un rendimento netto del 17,9% x 0,85 = 15,2% inferiore al rendimento del buono annuale (oltre ad essere obiettivamente assurdo che i buoni a breve termine siano esenti e quelli a lungo tassati)

 

[Gaudente]

inflazione...

... a parte il picco del 2009 dovuto all'impazzimento delle commodity agricole che compongono la maggior parte del paniere di un CPI emergente, la situazione appare abbastanza sotto controllo , il 15% al netto della ritenuta offerto dal quindicennale corrisponderebbe ad un rendimento reale di quasi 7 punti ... questo ovviamente qualora si ritengano affidabili le statistiche ufficiali
Zambia Inflation Rate | Actual Value | Historical Data | Forecast

 

[captain sparrow]

Non so mica se è K. A conti fatti non conviente. Di poco, ma non conviene

Attenzione poi al disaggio. Consegnandole il 17 aprile, si paga più che andare a rimborso il 15 luglio

mi sembra che siamo li. dal 17/04 al 15/07 sono tre mesi di interessi, per cui 11.75% / 4 = 2.9375 di interessi. ti danno subito 3. conteggiando 105,625 di capitale rimborsato al 17/04 per 3 mesi (fino al 15/07) diciamo a un 6% = 1.58
poca cosa, ma comunque mi sembra convenga aderire all'offerta.
peccatoquesto rimborso. mi andava benissimo tenere fino a scadenza.

 

[Gaudente]

tasso di cambio...

scivolone terribile nel 2009 sempre in concomitanza allo spike delle commodity agricole , poi un periodo di relativa stabilita' con nuovo scivolone nell'ultimo anno.
Se ho ben capito nel 2013 hanno fatto il "kwacha pesante" togliendo tre zeri e cambiando la sigla della valuta da ZMK a ZMW
XE.com - USD/ZMK Chart
XE.com - USD/ZMW Chart

 

[fabriziof]

jpm su takko

Takko
3Q14 results review
 Takko reported weak 3Q14 results (ending 31 Jan) as the high level of markdowns to clear excess Spring/Summer 2013 stock eroded margins, with adj EBITDA down 18% to €12m. On a more positive note, during the investor call the company highlighted that LFLs remained positive in February at +3% and that they are seeing more positive underlying gross margin trends; however, we remain cautious of continued margin pressures given the high levels of old season inventory going into 4Q14 (old season stock at c.20% in January 2014 vs c.16% in January 2013). The company has also announced the initiation of a broad- based business review which it plans to present at the FY14 results in August. The review involves positioning, inventory management, operational efficiency, portfolio management and expansion strategy.
 Sales grew 11.2% in 3Q14 driven by 4.2% LFL growth and 87 store openings in the LTM period. In Germany, LFL growth stood at 13.7% in November (compared to market growth of +5% according to Textilwirtschaft panel data) while December was -8.7% (market -4%) and January +7.5% (market +2%). 3Q14 LFLs were +4.4% in W&C Europe and +7.1% in E. Europe. Sales growth was driven by a high level of markdowns to clear excess stock from the 1H period and resulted in 270bps adjusted gross margin decline to 51.1%. Personnel expenses increased 8.6% and lease payments & cost for services 6.5% in 3Q14 on store openings; marketing expenses were 9.3% higher, driven by radio campaigns to support winter sales and other operating expenses increased 25.0%. Gross margin decline was partially offset by operating leverage on higher LFLs and adj. EBITDA margin was down 150bps to 4.3% vs 170bps decline in 2Q14 and 140bps decline in 1Q14.
 FCFs were stronger yoy in 3Q14 at -€15m vs. -€44m in 3Q13 but remained significantly weaker in the 9M14 period (-€19m vs +€19m in 9M13) after lower profits and working capital cash outflow in the 1H. 3Q14 adj. EBITDA was consumed by other and exceptional items (-€9m), interest payments (-€3m), working capital outflow (-€9m) and capex (-€7m). Net senior debt stands at €566m from €516m at FY13, net senior debt/EBITDA at 5.3x from 4.4x at FY13 and adjusted net senior debt/EBITDAR at 6.7x from 6.4x. Liquidity consisted of €50m in available RCF (out of €85m total) and €32m in cash. Letters of credit totaling €140m were issued at 3Q14 and €50m were still available.
 We maintain our Neutral recommendation on Takko 9.875% due 2019 (93.25/94.25, 11.5% YTW, March 31st closing levels). Despite offering one of the highest yields in our space, operating performance remains challenging, margin visibility low, and the financial and operating leverage high. We believe the management is doing the right things, however, we would like to see some consistency in results going forward and some signs of stabilizing trends in margins.

 

[qquebec]

sul sito della banca centrale zambese Bank of Zambia Website
il quindicennale e' indicato al 17,9% mentre l'annuale sta al 16,5% ... dato il modesto scarto ritengo plausibile che anche i buoni senza cedola siano soggetti al 15% di ritenuta, in caso contrario avremmo il quindicennale con un rendimento netto del 17,9% x 0,85 = 15,2% inferiore al rendimento del buono annuale (oltre ad essere obiettivamente assurdo che i buoni a breve termine siano esenti e quelli a lungo tassati)

A parte le imposte, ma è possibile acquistarli?

 

[qquebec]

scivone terribile nel 2009 sempre in concomitanza allo spike delle commodity agricole , poi un periodo di relativa stabilita' con nuovo scivolone nell'ultimo anno.
Se ho ben capito nel 2013 hanno fatto il "kwacha pesante" togliendo tre zeri e cambiando la sigla della valuta da ZMK a ZMW
XE.com - USD/ZMK Chart
XE.com - USD/ZMW Chart

Sì, esatto, come la "nuova lira turca"

 

[qquebec]

mi sembra che siamo li. dal 17/04 al 15/07 sono tre mesi di interessi, per cui 11.75% / 4 = 2.9375 di interessi. ti danno subito 3. conteggiando 105,625 di capitale rimborsato al 17/04 per 3 mesi (fino al 15/07) diciamo a un 6% = 1.58
poca cosa, ma comunque mi sembra convenga aderire all'offerta.
peccatoquesto rimborso. mi andava benissimo tenere fino a scadenza.

Sì sì, siamo lì. Sulla convenienza o meno all'adesione adesso diventa "soggettiva" la scelta. Se, in alternativa, c'è un'occasione da sfruttare in questo momento, allora conviene, altrimenti è bene aspettare 3 mesi. Magari i mercati stornano un pochino.

 

[Brizione]

Non so mica se è K. A conti fatti non conviente. Di poco, ma non conviene

Attenzione poi al disaggio. Consegnandole il 17 aprile, si paga più che andare a rimborso il 15 luglio

sell wind 12,25 euro e usd
con i seguenti gain
euro buy @100,40 a novembre 2013
sell il 18 marzo 2014 @105,18 nominale 106,124

usd buy @100,84 a novembre 2013
sell il 18 marzo 2014 @105 nominale 106,125