Obbligazioni societarie Monitor bond Chimica Europa

[lorenzo63]

Lyondell Basell i creditori ... e le BANCHE!

Lyondell Creditors Seek Probe of Merger

Lyondell Chemical Co. creditors want to investigate the merger of Lyondell and Basell AF, which they say loaded the company with unmanageable debt while paying out $12 billion to Lyondell Chemical's former shareholders.

Unsecured creditors are asking a judge for power to subpoena the lenders that financed the buyout, including Citigroup Inc. and Goldman Sachs Group Inc., as well as several former shareholders.

The committee representing the unsecured creditors said in court papers that it is investigating claims for a possible lawsuit over the buyout. The deal, committee lawyers said, "must and should be scrutinized."

Houston-based Lyondell Chemical and its U.S. affiliates filed for bankruptcy in January, a little more than a year after the December 2007 merger with Basell to form LyondellBasell Industries, which is owned by New York industrial group Access Industries.

The merger, which came at the height of the buyout boom, was funded entirely with debt financing, according to creditors, and saddled Lyondell Chemical and its affiliates with $20 billion in secured debt.

From the outset of the deal, creditors said, Lyondell Chemical struggled amid volatile commodity prices and falling demand for its products.

John Duggan, a managing director at UBS AG, one of the banks that financed the buyout, testified at a recent court hearing that lenders first learned of Lyondell Chemical's cash squeeze in mid-December and were "surprised." The banks went on to negotiate an $8 billion loan to support the company during its bankruptcy proceedings.

Besides Citigroup and Goldman Sachs, the creditors committee plans to subpoena UBS, Merrill Lynch & Co. and ABN Amro, among other lenders. ABN Amro, UBS, Citigroup and Merrill are among Lyondell's largest secured creditors, which are owed $10.8 billion, according to court documents.

Goldman Sachs, UBS and Citigroup declined to comment. Representatives for ABN Amro and Merrill couldn't be reached Tuesday.

As part of the merger, about $12 billion was paid out to Lyondell Chemical's shareholders. Creditors want to subpoena three that owned more than 5% of Lyondell Chemical's common stock before the merger: money manager Barrow Hanley Mewhinney & Strauss Inc.; Barclays Global Investors, a unit of Barclays PLC; and hedge fund Harbinger Capital Partners.

Barrow Hanley and Harbinger declined comment. Barclays couldn't be reached Tuesday

 

[lorenzo63]

Ancora sulla chimica rivolta all' agricoltura..

CF Rejects Offer, Raises Terra Bid

Agrium una Società attiva nei fertilizzanti si è vista rifiutare un' offerta di 3.6 miliardi di dollari da CF Industreis Holding.

A three-way takeover tussle in the fertilizer industry turned nastier Monday, as newly spurned suitors said they would press ahead with hostile offers.

CF Industries Holdings Inc. rejected a cash-and-stock approach initially valued at $3.6 billion from rival fertilizer maker Agrium Inc., calling the bid "grossly inadequate" and intended to interfere with its own effort to acquire competitor Terra Industries Inc.

But Agrium is undeterred. Chief Executive Mike Wilson said the company was "disappointed" with the rejection but "fully committed to acquiring CF," adding an exchange offer would be launched shortly.
Terra didn't respond to CF's latest move, but Terra has been fighting CF's advances, saying the earlier $2.7 billion offer wasn't in its shareholders' best interests.

The jockeying for position in the industry comes as fertilizer producers look to take advantage of the drop in sector stock prices since last summer to buy up production capacity ahead of what they see as an inevitable turnaround in commodity prices.

Prices for all three fertilizer ingredients soared last year as farmers sought to boost crop yields and take advantage of rising prices for corn, soybeans and wheat, only to see the boom reverse in August.

A combined Agrium-CF would become the world's fourth-largest fertilizer producer, with annual sales of about $14 billion.

Meanwhile, Deerfield, Ill.-based CF is raising its bid for Terra and taking it directly to shareholders, offering $27.50 in stock for each Terra share based on an exchange ratio ranging from 0.4129 share to 0.4539 share, depending on CF's own stock price. This compares with an original ratio of 0.4235 share.

CF also increased the forecast synergies from a deal as it prepared an investor roadshow and proxy battle ahead of Terra's annual meeting in May. It now projects annualized synergies of $105 million to $135 million, compared with "over $100 million" when the offer was first made.

Terra shares are up sharply since CF made its move Jan. 15, but have remained below the offer price and fell 3.6% to $25.17 in 4 p.m. New York Stock Exchange trading Monday, while CF was up 1.6% at $61.56 and Agrium shares rose 3.7% to $32.58.

Agrium's plan to acquire CF, launched Feb. 25, was contingent on the Terra offer being dropped. Agrium offered about $3.6 billion for CF on Feb. 25 in what would be a cash-and-stock deal valued at the time at $72 a share.

 

[Kylix]

Cosa ne pensate?

osa

 

[Imark]

Cosa ne pensate?

E' il nuovo bond della DSM, abituato a vedere la ragione sociale riportata in sigla, non la avevo riconosciuta a colpo d'occhio...

Società della chimica delle specialità con una forte presenza in sottocomparti relativamente meno ciclici del resto del settore, quali la chimica dell'alimentazione, in particolare produzione di vitamine e farmaceutico affine, che genera il 40% del fatturato ... sono anche settori con una buona marginalità operativa ...

Questa parte del fatturato è ok, mentre più problematico nella fase attuale è il restante, per così dire, legato a segmenti della chimica delle specialità più tradizionali ed in sofferenza in questa fase...

Se dai un'occhiata al post 202 nel Monitor della chimica, noterai tuttavia che la società ha intrapreso politiche finanziarie piuttosto conservative, specie per ciò che concerne gestione della liquidità e salvaguardia dei flussi di cassa ed ha un leverage modesto.

Tenderei ad escludere che vi siano problemi seri per DSM di qui alla scadenza del bond ed anche il rating attuale ha buone possibilità di essere mantenuto nel medio periodo...

 

[Imark]

E' il nuovo bond della DSM, abituato a vedere la ragione sociale riportata in sigla, non la avevo riconosciuta a colpo d'occhio...

Società della chimica delle specialità con una forte presenza in sottocomparti relativamente meno ciclici del resto del settore, quali la chimica dell'alimentazione, in particolare produzione di vitamine, che genera il 50% del fatturato ... sono anche settori con una buona marginalità operativa ...

Questa parte del fatturato è ok, mentre più problematico nella fase attuale è il restante, per così dire, legato a segmenti della chimica delle specialità più tradizionali ed in sofferenza in questa fase...

Se dai un'occhiata al post 202 nel Monitor della chimica, noterai tuttavia che la società ha intrapreso politiche finanziarie piuttosto conservative, specie per ciò che concerne gestione della liquidità e salvaguardia dei flussi di cassa ed ha un leverage modesto.

Tenderei ad escludere che vi siano problemi seri per DSM di qui alla scadenza del bond ed anche il rating attuale ha buone possibilità di essere mantenuto nel medio periodo...

E già che ci siamo, il bond porta una negative pledge clause (divieto per l'emittente di costituire garanzie specifiche su propri asset, di solito riguardante la possibilità di utilizzarli come collaterale di loans o bonds secured) ed una change of control clause (obbligo di richiamare i propri bond anticipatamente alla scadenza al nominale in caso il controllo dell'emittente sia rilevato da terzi).

Il bond serve a rollare debito in scadenza nel 2009 e ad allungare posizioni debitorie corte (forse commercial paper).

Apprendo che il settore nutrizionale e farmaceutico copre circa il 40% delle vendite, non in 50%, come mi risultava da altre fonti.

Fitch Rates Royal DSM N.V.'s EUR500m Eurobond 'A-'

11 Mar 2009 1:03 PM (EDT)

Fitch Ratings-Frankfurt/London-11 March 2009: Fitch Ratings has today assigned Royal DSM N.V.'s (DSM) EUR500m 5-year benchmark eurobond a senior unsecured 'A-' (A minus) rating. The settlement of the bond is scheduled for 17 March 2009. DSM is rated Long-term Issuer Default (IDR) 'A-' (A minus) with Stable Outlook and Short-term IDR 'F2'.

The bond was issued under DSM's EUR2.5bn debt issuance programme dated 26 November 2008. It carries a 5.75% coupon, which corresponds to a spread of 320 basis points over mid-rate swaps.

The proceeds of the bond will be used to re-finance maturing debt (a USD250m 6.75% bond maturing in May 2009) as well as converting a substantial part of DSM's short term funding position (EUR734m as of FYE08) into a long-term position.

The bond will constitute a direct, unconditional and senior unsecured obligation of DSM. Other than a negative pledge clause, the bond has no specific covenants. Bondholders will have the option to put the bond to DSM in case of a change of control.

DSM is a globally active chemicals group with FYE08 sales of EUR9.3bn and EBITDA of EUR1.36bn. The group employed more than 23,500 people in FY08.

DSM is organised into five major business divisions: nutrition (29.2% of sales), pharma (9.3%) performance materials (24.7%), polymer intermediates (12.9%) and base chemicals and materials (18.6%).

DSM supplies a wide range of end markets such as pharmaceuticals, nutrition, agriculture, personal care, construction, textiles and transportation. Headquartered in the Netherlands, DSM has locations in Europe, Asia, Africa, Australia and the Americas

 

[lorenzo63]

Avvertimento:
Causa qualche problema incontrato nel w.e.(problemi di conversione formule 2003/2007 e qualcos'altro.) nel rendere assimilabile come format a quelli esistenti, sono in ritardo con l' aggiornamento del monitor esistente. Verrà prodotto in serata o al + tardi domattina, con i valori comunque della chiusura di venerdì 13 marzo.
Per Mark: aggiornato watchlist 4 con nuovi bond: 1 è doppio, eliminato.
Saluti.

 

[lorenzo63]

Monitor prezzi

 

[Imark]

Avvertimento:
Causa qualche problema incontrato nel w.e.(problemi di conversione formule 2003/2007 e qualcos'altro.) nel rendere assimilabile come format a quelli esistenti, sono in ritardo con l' aggiornamento del monitor esistente. Verrà prodotto in serata o al + tardi domattina, con i valori comunque della chiusura di venerdì 13 marzo.
Per Mark: aggiornato watchlist 4 con nuovi bond: 1 è doppio, eliminato.
Saluti.

Ciao Lorenzo, ti farebbe piacere se si costruisse insieme un file in excel analogo come struttura a quelli già in essere per Telecom, Utilities e (in una certa misura) Oil & Gas, che poi poterlo gestire autonomamente da te ?

Altra cosa: quale era il bond duplicato ? Non vorrei aver sbagliato a copiare un link, e semmai quando ho un attimo di tempo ricontrollo...

 

[lorenzo63]

Ciao Lorenzo, ti farebbe piacere se si costruisse insieme un file in excel analogo come struttura a quelli già in essere per Telecom, Utilities e (in una certa misura) Oil & Gas, che poi poterlo gestire autonomamente da te ?

Altra cosa: quale era il bond duplicato ? Non vorrei aver sbagliato a copiare un link, e semmai quando ho un attimo di tempo ricontrollo...

Si.Ma ieri sera (lo avrai capito dall' orario!!) ho deinstallato quella schifezza di 2007 (formule da rimettere e comunque nn sempre vanno, che rabbia) ed ho ripreso a lavorare con il caro vecchio 2003
Ergo stasera ce riprovamo.Poi magari in pvt mi spieghi meglio.
Il bond duplicato era forse un ciba che pero' devo togliere dalla wtchlst4 in onvista.
A proposito..Buona Giornata, Mark

 

[Imark]

Dopo quello di S&P, arriva anche il downgrade di Moody's su Akzo Nobel, che passa a rating Baa1 con outlook negativo. La società, pur performando meglio di molti suoi competitors nel settore della chimica delle specialità nel Q4/2008, risente del cattivo andamento congiunturale che si tradurrà in una riduzione della capacità di generare cash flow operativo.

Il rating Baa1 assume cmq la capacità di Akzo di restare FCF positive nel medio periodo, anche per effetto del programma di riduzione dei costi per tramite delle sinergie generate dall'acquisizione di ICI, che Moody's reputa idoneo a raggiungere il target di 340 mln euro fissato da Akzo.

Sul piano delle scelte di politica finanziaria, orientate alla conservazione del merito di credito della società sono le scelte di cancellare la quota residua del programma di buyback azionario varato in origine per complessivi 1,6 mld euro e le scelte in materia di oneri previdenziali mirate a ridurre il leverage della società.

Ciononostante, la decisione di mantenere inalterato il dividendo e la posposizione della cessione dell'unità National Starch, insieme all'indebolimento della capacità di generare cassa, portano Moody's a vedere nel medio periodo un indebolimento del merito di credito della società, specie nel caso in cui la situazione di debolezza economica dovesse protrarsi a lungo.

La posizione di liquidità è piuttosto forte, disponendo Akzo a fine 2008 di 1,5 mld in cash ed equivalente ed in aggiunta di facilities bancarie di tipo revolving per ulteriori 1,5 mld euro a fronte di scadenze debitorie da rifinanziare nel 2009 per 1 mld euro.

[FONT=verdana,arial,helvetica]Moody's downgrades Akzo Nobel ratings to Baa1 with negative outlook.[/FONT]

[FONT=verdana,arial,helvetica]London, 16 March 2009 -- Moody's Investors Service has today downgraded the senior unsecured rating of Akzo Nobel N.V. ("AkzoNobel") and its guaranteed subsidiaries from A3 to Baa1 and affirmed AkzoNobel's Prime-2 short term rating. The outlook on the rating remains negative. [/FONT]

[FONT=verdana,arial,helvetica]While AkzoNobel's Baa1 rating continues to reflect the company's global reach and leadership positions in the coatings and paints sector that have been enhanced through the acquisition of ICI, it also reflects the assessment that a more pronounced slowdown in the global economy is likely to challenge the company's plan to maintain strong growth and sustainably improve its profitability in the medium term that supported the rating positioning in the single-A category. [/FONT]
[FONT=verdana,arial,helvetica][/FONT]
[FONT=verdana,arial,helvetica]Moody's however notes that the company is well on track with the execution of the cost cutting measures and is expected to realize the targeted EUR 340 million in synergies from the acquisition of ICI. [/FONT]
[FONT=verdana,arial,helvetica][/FONT]
[FONT=verdana,arial,helvetica]AkzoNobel's Baa1 ratings also assume that the company will continue to generate FCF. [/FONT]

[FONT=verdana,arial,helvetica]AkzoNobel's decision to cancel the remaining EUR 1.6 billion portion of the share buy back programme is viewed as consistent with the company's intent to pursue conservative financial policies that continue to underpin the ratings. In 2008, the company also took steps to reduce its gross leverage by partially funding the pension liability and gaining a greater control over its pension obligations in the UK. [/FONT]
[FONT=verdana,arial,helvetica][/FONT]
[FONT=verdana,arial,helvetica]Notwithstanding these corrective measures, Moody's expects the credit profile of the company to weaken in the medium term as a result of declining operating cash flow generation combined with AkzoNobel's decision to maintain the level of the dividend payout and the uncertain timing of the disposal of the specialty starch operations. [/FONT]

[FONT=verdana,arial,helvetica]The negative outlook reflects Moody's concern that a protracted economic slowdown may further limit the effect of the corrective measures implemented by the company and suppress medium term growth prospects limiting potential improvement in the operating cash flow generation, while opportunities to reduce gross debt are constrained by the absence of large maturities until 2011. [/FONT]
[FONT=verdana,arial,helvetica][/FONT]
[FONT=verdana,arial,helvetica]Stabilization of the outlook would require AkzoNobel to maintain strong credit metrics, including RCF to Net Adjusted Debt in high twenties and strong FCF generation through the downturn, to be supported by further improvement in working capital management and strict CAPEX discipline targeted by the company in the medium term. [/FONT]

[FONT=verdana,arial,helvetica]AkzoNobel continues to manage proactively its liquidity position which is supported by EUR 1.5 billion cash balances reported at the end of 2008 and availability under its EUR 1.5 billion 2013 multicurrency revolving credit facility. Moody's notes that AkzoNobel addressed its 2008 refinancing needs by placing EUR 1 billion notes in December 2008 and faces further EUR 1 billion maturity in May 2009. [/FONT]

[FONT=verdana,arial,helvetica]Moody's last rating action on AkzoNobel was on 5 September 2008, when the rating agency affirmed the A3 senior unsecured rating of Akzo Nobel N.V. ("AkzoNobel") and its guaranteed subsidiaries and affirmed Akzo's Prime-2 short term rating. Moody's also assigned an A3 rating to Akzo Nobel Sweden AB's notes on 4 December 2008.[/FONT]

[FONT=verdana,arial,helvetica]Akzo Nobel NV, headquartered in Amsterdam, the Netherlands, reported pro-forma revenues of EUR 15.4 billion in fiscal year 2008. Following the disposal of its pharmaceutical business in 2007 and the subsequent acquisition of ICI, Akzo Nobel NV is a world-leading industrial company exclusively dedicated to coatings and specialty chemicals. [/FONT]