Obbligazioni a tasso fisso Obbligazione ed ETF obbligazionario: rischio tassi uguale?

[Nitro68]

Ciao a tutti, avrei bisogno di un chiarimento. Vediamo due scenari:

a) Acquisto obbligazione
Compro un'obbligazione X con scadenza 12/2014 e cedola lorda 7% al prezzo di 102. Il rendimento del mio investimento sarà dato dalla somma delle cedole meno la differenza tra prezzo di acquisto e prezzo di rimborso, tipicamente 100.

b) Acquisto ETF obbligazionario
Compro un ETF obbligazionario con duration media di circa 4 anni e cedole lorde attorno al 7% al prezzo di 102. Il rendimento del mio investimento sarà dato dal flusso di cedole e dalla differenza tra prezzo di acquisto e prezzo di vendita, anche se la vendita, non avendo l'ETF una scadenza e quindi un rimborso, potrebbe in teoria non avvenire mai.

Ora supponiamo un aumento dei tassi di interesse: se nel caso a) la situazione mi è ben chiara (diminuzione del prezzo dell'obbligazione sul mercato, ma nessuna perdita se si attende il rimborso dell'obbligazione a scadenza, salvo default), nel caso b) non ho ben capito cosa succede. Immagino che anche l'ETF scenda di prezzo, supponiamo da 102 a 98...ma se i tassi non dovessero più scendere l'ETF rimarrà per sempre a 98? Ci si espone quindi ad una possibile perdita in conto capitale non recuperabile?

 

[Gianni.Mello]

Si e no dipende

Gli etf sono strutturati per duration: 1-3, 3-5, 5-7 etc e man mano che titoli arrivano al limite inferiore della duration vengono venduti e sostituiti con titoli piu' lunghi.

Quindi se il rialzo dei tassi e' una tantum ed i tassi dopo essersi alzati si stabilizzano l'impatto del rialzo dovrebbe essere a spanne simile a quello dell'obbligazione. Se invece i tassi di interesse dovessero continuare a salire con l'obbligazione man mano che la duration si accorcia la perdita si riduce fino al rimborso a 100 alla scadenza, mentre il processo di riallineamento dell'etf non riesce a compensare il continuo rialzo dei tassi.

E' per questo che etf - e fondi - obbligazionari sono meravigliosi quando i tassi scendono... ma quando salgono sono dolori.