Credo che cip non me ne voglia se riproduco queste sue riflessioni sulla copertura di opzioni vendute.
COPERTURA COL FIB SU MIBO VENDUTE
prima di iniziare ad illustrarvi le figure base, in modo particolare lo short straddle e lo short strangle, vorrei approfondire il discorso sulla copertura in caso di sforamento degli strike…… l’argomento mi sta molto a cuore, mai e poi mai vorrei vedere traders rovinati per non aver saputo o potuto coprirsi adeguatamente, sarà mia cura quindi spiegarvi nei dettagli e con chiari e pratici esempi, cosa significhi esattamente “coprirsi” … ed in quali occasioni sia richiesta una copertura automatica .....
i venditori di mib0, quando decidono di entrare sul mercato, vendono due mib0 o quantomeno un numero di mib0 multiplo di due.. non è un caso… solo vendendo due mib0 si possono garantire una copertura millimetrica utilizzando il fib… è una questione puramente matematica che si risolve in questa equazione… 2 mib0 (2.5 x2) = 1 fib (5).. due mib0 corrispondono (rispetto al sottostante ossia al mib30) esattamente ad un fib…
in caso di sforamento di uno degli strike, mettendo il fib a copertura, noi riusciremo a rimediare gli esatti tick che perderemmo invece con la nuda call o put venduta..riusciremo cosi a portare il nostro premio incassato integro a scadenza…
come?
allora ipotizziamo di vendere due call 24000....mettiamo di incassare (piu si vendono scadenza lontane più si incassa) 1000 punti a mib0 per semplificare..ossia 1000x2 = 2000 x2.5 = 5000 euro....
questo sarà il nostro massimo guadagno... da difendere e cercare di portare integro il piu possibile alla scadenza.... più di così non potremo guadagnare sulla posizione, se il mib30 si terrà sotto i 24000 dall’apertura della posizone fino a scadenza , non dovremo fare assolutamente nulla e quel premio incassato diventerà un gain effettivo…
i dolori cominciano quando il mib30 sforerà lo strike 24000…
avendo incassato 1000 punti a mib0...a 25000 non faremo altro che restituire il premio che abbiamo incassato..quindi guadagno zero...( e ci andrebbe già di lusso) sopra i 25000 potrebbero incominciare i guai seri perchè ci rimetteremmo di tasca nostra.... senza contare l’aumento progressivo dei margini se il mib30 salisse ulteriormente….
per ovviare ai dolori quando siamo dalla parte sbagliata... c'è tra i vari sistemi la copertura col fib....
quando viene sforato lo strike venduto...ci si mette long di un fib (2 call= 1 fib)...scopo del fib é quello di guadagnare gli esatti punti che ci rimmetteremmo con le call vendute... col vantaggio inoltre, essendo cosi il rischio coperto, di vedersi i margini sensibilmente ridotti ossia compensati …
allora
abbiamo incassato 2000 punti vendendo 2 call 24000 (il nostro massimo guadagno)
il mib30 sfora i 24000 e sale....
ci si mette long di un fib appena il mib30 sfora i 24000... supponiamo che nel nostro caso il mib30 ed il fib coincidano ....
(ricordatevi che anche il fib ha un time decay che tende ad azzerarsi verso la scadenza trimestrale quando mib30 e fib coincideranno perfettamente..il fib inoltra sconta tutto anche lo stacco dei dividendi che deve ancora avvenire... sotto questo punto di vista debbo dire che il fib é una precisa ed efficiente "bestiolina" e anche un pò "carognetta" ...non regala assolutamente nulla....discorso questo che approfondiremo successivamente quando introddurrò lo short straddle )
arriviamo alla scadenza, mettiamo di chiudere la scadenza a 26000 di mib30 ... a questo punto si chiuderà il fib la mattina di scadenza, il terzo venerdi del mese, non importa dove sia, non ci interessa..lo si chiude alle 9.30, mettiamo sia a 26000 per semplificare le cose.. chiudiamo il fib a 26000...
allora quale sarà la nostra posizione in termini di liquidità....?
abbiamo incassato 2000 punti (5000 euro) dalla vendita delle due call....
da 24000 a 26000 sono 2000 punti di differenza, quindi su queste call siamo in perdita di 2000x2= 4000x2.5= 10.000 euro...10mila euro meno il premio incassato a suo tempo di 5000 euro (2000 punti)...sono esattamente 2000 punti di minus...ossia sulle call vendute saremo in perdita di 2000 punti ...5000 euro...
abbiamo però un fib long da 24000... lo chiudiamo a 26000, incassiamo 2000 punti ossia 10.000 euro....
i 10 mila euro di guadagno sul fib..dedotti i 5000 euro che abbiamo rimesso di tasca propria sulle call... fanno esattamente 5000 euro di gain ....che guarda caso é l'esatto premio che avevamo incassato sulla vendita delle call e che sarebbe comunque stato il nostro massimo guadagno quand’anche ci fossimo trovati dalla parte giusta.. ossia qund’anche anche il mib30 non avesse sforato al rialzo i 24000...
questo é il meccanismo....
ovviamente se avessimo invece venduto delle put allo sforamento dello strike , avremo dovuto metterci short di un fib e non long..
EVENTUALI RISCHI SU QUESTO TIPO DI COPERTURA.... (nulla é esente da rischio ed il rischio va ben gestito….)
l'unico rischio dal punto di vista tecnico... é la possibilità di eccessivi stoppaggi sul fib se il mib30 battesse troppo sullo strike, bisogna quindi stare molto attenti ed avere una buona conoscenza del mercato, scegliendo degli strike dove non congestioni .. perché auspicabile per il successo pieno dell'operatività che, da li, il mib30 si muova, su o giu non importa, non ci interessa ... basta che si muova o quanto meno non ci batta sopra troppo..
se si vendono nude mib0 tale rischio si riduce notevolmente, perché bisogna preoccuparsi di coprire una sola mib0 (anzi due), quindi lo strike in una sola direzione ..se invece si impiantano degli short straddle e si sceglie malauguratamente uno strike dove congestiona, il rischio di eccessivi stoppaggi e reverse (che rosicchierebbero il premio incassato) aumenta notevolemente.... i stop ed i revers costano… anche in questo caso comunque difficilmente si arriverà a scadenza col premio completamente volatilizzato... se si vendono solo call o solo put e non quindi uno short straddle e si sceglie lo strike giusto, dove cioé non c'é congestione, il rischio é praticamente nullo..... ovvio che in questo ultimo caso dovremo accontentarci di incassare premi assai inferiori…
è un modus operandi questo che se ben gestito con i giusti strike e la lucidità necessaria per controllare la copertura può dare guadagni mensili costanti … lo stipendio si tira fuori e se si sarà poi così bravi da scegliere gli strike giusti, potremo pure toglierci qualche capriccio… sarà mia cura nei prossimi articoli portavi la mia esperienza riguardo gli short strangle e gli short straddle..
..i puristi delle options storcono il naso quando si parla di copertura col fib....preferiscono impiantare delle figure da manuale piu complesse, (vedremo anche queste) con un occhio alla volatilità ecc. ecc. e considerano quindi il fib un sistema di copertura molto artigianale, quasi da manovale.... sarà vero... ma cmq é la copertura più semplice ed efficace che io conosca...e comprensibile...e facilmente attuabile...
gli errori piu comuni che si commettono in questo caso, nel caso ossia si decida di coprirsi col fib, sono invece di ordine psicologico.... il rischio cioé di voler strafare e di pretendere di guadagnare anche sulla copertura, anticipando magari i movimenti che si "suppone" farà il mercato .. ma sono solo supposizioni e non certezze...e se ci si trova dalla parte sbagliata e pure scoperti vendendo mib0 sono dolori ....
vi faccio un esempio pratico per meglio capire… il mib30 sfora i 24000, ma noi la vediamo come una falsa rottura convinti che da li a breve ritornerà sotto i 24000 e ci resterà… omettiamo quindi di far scattare la copertura perche la riteniamo inutile , cosi sicuri della bontà delle nostre convinzioni.. stiamo quindi con le braccia conserte ed aspettiamo tranquillamente che il mib30 scenda inesorabilmente.. questo potrebbe essere un errore fatale..... mettiamo che il mib30 non solo sfori i 24000 ma pure voli a 25000, saremmo in questo caso già belli che scoperti in un baleno e pure di 1000 punti… da qual momento in poi non faremo altro che rincorrere le minus con grande stress e dolore…
quindi regola d'oro: assolutamente mai e poi mai.... tentare di anticipare e speculare pure sul fib a copertura.. ci si puo fare molto male..la copertura col fib deve essere meccanica e automatica, non dobbiamo né chiederci né ipotizzare dove andrà il mercato …il punto di riferimento c'é..é lo strike che si é venduto e ci si mette long o short (a seconda della posizione) senza pensare a quello che potrebbe fare il fib da li a pochi minuti... e cercare di anticiparlo..
questo deve essere ben chiaro!
e importantissimo, ve lo dico per esperienza… la copertura deve essere assolutamente automatica e chirurgica..
p.s.
scusate rileggendo mi sono resa conto di aver omesso una precisazione importante...cosa ovvia per me ma certamente non altrettanto ovvia per chi non ha mai avuto nulla a che fare con le opzioni ..... se il mib30 sforasse i 24000 dovremo far scattare rigorosamente la copertura andando long di fib .. fintanto che il mib30 starà sopra i24000 il fib va lasciato aperto senza preoccuparsi di dove vada e cosa voglia fare..(non ci interressa) basta che stia sopra.... ma quando mai il mib30, dopo un giretto sopra i 24000, sforasse al ribasso i 24000 é chiarò che il fib a copertura andrà chiuso perchè sotto i 24000 della copertura non ci sarà piu bisogno..... anzi.. quindi una volta vendute le call bisognerà semplicemente monitorare il mib30 premurandosi di andare long di fib se sfora all'insù lo strike da noi venduto ma anche di chiudere il fib quando il mib30 tornerà sotto i 24000...sempre lo strike da noi venduto.....
