di Lisa Hornby*
(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 29 gen - Il Federal Open
Markets Committee (FOMC) della Federal Reserve ha pubblicato
il comunicato di gennaio, che rimane in larga parte
bilanciato e riflette la consapevolezza e l'attenzione per
gli 'sviluppi internazionali', per il calo dell'inflazione di
breve termine e per la crescita economica nazionale, che e'
migliorata a un ritmo 'consistente' - rispetto a quello
'moderato' dei mesi scorsi. Per il FOMC, l'impatto della
diminuzione dei prezzi energetici e' uno stimolo al 'potere
di spesa delle famiglie'. Il Comitato si aspetta che
l'inflazione salira' verso il target del 2% nel medio
termine.
La prima interpretazione da parte del mercato dei Treasury
americani e' stata di un comunicato maggiormente 'da
colomba', che segnalava come la Fed potesse essere pronta a
mantenere i tassi vicino lo zero per un periodo di tempo
prolungato. Il rendimento del Treasury decennale ha mostrato
un rally di 10pb fino all'1,72%, e ora il mercato dei Federal
Funds sconta il primo rialzo dei tassi per dicembre 2015. A
dicembre scorso, l'attesa era per giugno 2015.
A nostro avviso, i prossimi comunicati del Fomc diventeranno
gradualmente meno 'da colomba' nel corso del 2015. Sebbene i
funzionari stiano facendo intendere che 'saranno pazienti nel
dare il via alla normalizzazione della posizione di politica
monetaria', un rialzo dei tassi gia' a giugno e' ancora
un'opzione sul tavolo. Riteniamo che la Fed sia consapevole
dei rischi sulla stabilita' finanziaria che una politica
monetaria troppo accomodante comporterebbe, specialmente alla
luce di un tasso di disoccupazione del 5,6% e di
un'inflazione core all'1,4%. Il fatto che dal comunicato di
gennaio sia stata cancellata la frase 'per un tempo
considerevole' e' secondo noi un segnale del progressivo
cambiamento di posizione da parte della Fed.
* US Fixed Income Portfolio Manager, Schroders
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