Un nuova strategia di trading system: "Bull flattener"

[Cren]

Bloomberg (head research Mercurio) prevede il calcolo analitico dei floor e i floorlet "embedded" su BTPi e BTP telematici ?

Bella domanda.

Già l'help desk non mi può vedere, figurati se li tengo in ballo una giornata su questo

Sarebbe di grande interesse conoscere l'ex collega di Mercurio, lo vuoi invitare qui?

 

[Piedi a Terra]

Bella domanda.

Già l'help desk non mi può vedere, figurati se li tengo in ballo una giornata su questo

Sarebbe di grande interesse conoscere l'ex collega di Mercurio, lo vuoi invitare qui?

Volentieri, ma al momento preferirei corrispondere con egli in privato, in particolare con riferimento al libro dei sogni a cui ci eravamo interessati in tempi recenti (l'Interactive brokers del bond che egli sta progettando e che verra' lanciata a breve da una sim o banca italiana) ma soprattutto per il pericolo di "bruciarlo" come usualmente avviene nelle comunita' Web dove chi non possiede una tempra indomita finisce per cadere vittima di un ginepraio di contatti interessati, troll, provocatori. In conformita' alla linea di comportamento che mi sono prefisso, evito pertanto di corrispondere con lui in pubblico su argomenti di interesse generale perche' non saprei quale potrebbe essere la sua reazione di fronte ad iniziative scomposte o singolari, non necessariamente trollistiche. La sua reazione potrebbe essere scomposta come lo fu nel caso di Wampy1, che ben presto getto' la spugna per l'incapacita' di tenere la tipica conversazione "multilivello", NECESSARIA per poter riuscire a sopravvivere senza patemi e malesseri d'animo nelle comunita finanziarie Web.

 

[Piedi a Terra]

Non so se Givemeleverage abbia una vaga idea del metodo di calcolo di floor e floorlet. Ad ogni modo il procedimento del calcolo floor e' semplice e coinvolge la stima di un'opzione figurativa che concede la facolta' di poter rivendere al valore 100 un BTPi il cui CPI (coefficiente di indicizzazione) alla scadenza scendesse ipoteticamente sotto tale valore.
Ovviamente il floor vale tanto piu' quanto il CPI e' vicino a 100

Il floorlet, che immagino sia un suo derivato, dovrebbe essere basato invece su un'opzione con incorporato un meccanismo "high watermark", per proteggere l'investimento da possibili scenari di deflazione, ma nel contempo accumulare una memoria del precedente livello raggiunto per ritornare all'erogazione di cedole.

E' chiaro che il floorlet e' piu' interessante (ed utile ... ) del floor, ma la cosa piu' interessante e' apprendere oggi dall'esimio studioso ex-collega di mercurio che pure il BTP telematico si appoggia ad un derivato standardizzato nella sua strutturazione.

Quindi inutile raccontare a noi che qualcosa ci capiamo le storielle edulcorate che racconta la direttrice del tesoro nelle sue conferenze stampe o nelle interrogazioni al Senato riguardo la capacita' di innovazione di prodotto del Tesoro italiano. Il meccanismo del BTPi non e' originale, perche' e' ripreso pari pari dall'esperienza francese (e ci e' voluto il buon Beppe Scenza per raccontarcelo, altrimenti non l'avremmo nemmeno mai saputo)

Il meccanismo del BTP telematico Italia non e' pure esso originale, perche' e' ripreso da qualcuno che possiede semplicemente un software adatto per potere calcolare il valore di un floorlet (non Blumberg, penso - forse- a qualcosa tipo MRBM o Fin_cad)

 

[reef]

Peraltro non ci vuole molto a capire che le aste di stato sul primario sono un contest palesemente iniquo per l'asimmetria informativa attraverso cui si svolgono. Tra i due players da una parte c'e' il Ministero che programma le date delle proprie aste, comunica in anticipo i suoi bisogni e spera nelle benevolenza delle grandi banche che operano sul primario.
Dall'altra parte - se i dati sono ancora rimasti gli stessi - ci sono 28 banche internazionali su 30 (le nostrane sono solo UC e Banca Imi) che nonostante la moral suasion di Grilli, Cannata e funzionari vari sono e rimangono sempre istituzioni straniere, che possono giocare di rimessa a carte coperte.

Per poter uscire dalla spirale perversa di un gioco asimmetrico di questo tipo occorrerebbe che il Ministero potesse avere la flessibilita' di ritirare talune aste quando le banche estere si mettessero a fare la cresta, cioe' la mossa della "carta nuova straccia carta vecchia", per cui vendono a mani basse sul secondario per strappare rendimenti molto maggiori in collocamento (primario).

il Ministero dell'Economia e della Finanza dovrebbe vagliare la sua strategia ottimale ben conoscendo la strategia dominante delle 28 banche estere su 30 che partecipano alle "aste-banchetto" (che, ripeto, fino allo sfinimento, e' vendere il giorno prima sul secondario per poi far posto ai nuovi titoli in asta)

Ad esempio potrebbe tagliare fuori dal banchetto dei best specialist la 28esima banca estera che presenta la offerta piu' indecente (= vuole i rendimenti piu' elevati) a scapito di una nuova entrante, o, meglio, cercare di allungare la serie delle banche italiane, che sono solo 2.

Questo e' solo un esempio dei progetti che dei validi conoscitori di Game Theory potrebbero realizzare, perche' anche se lo Stato ha capacita' di negoziazione nulla dall'altro lato c'e' molta richiesta di polpa da spennare da parte degli esteri, che conoscono a menadito la ricchezza personale privata degli italiani.

Per realizzare questi scopi di ottimizzazione del costo di raccolta dei tecnici politici come gli attuali sono a mio avviso inadatti: ci vorrebbero giovani professori universitari conoscitori della materia. Credo che i nostri tecnici nei loro rapporti con le banche estere si basino solo sulle strategie di sottocoperta, fatte di relazioni personali, telefonate di supplica, moral suasion, etc.

Le reti di relazioni personali in questo drammatico momento paiono non aiutare affatto di fronte a questo cinismo anglosassone.

Mi permetto di fare questo collage degli splendidi interventi di P.A.T. e di commentare solamente col grafico dei prezzi del BTP decennale.
Inutile riportare in corrispondenza di quali date stanno i minimi....
(e noi paghiamo )

 

[Piedi a Terra]

Con i goal di Mario ai tedeschi oggi il bull flattener si chiude.

 

[reef]

Impossibile non attualizzare il grafico riportato sopra...

 

[reef]

Venerdì ci sarà l'asta, ma il consueto movimento a ribasso pre-asta oggi è stato interrotto. Quindi le ipotesi sono:
1. Gli speculatori credono che gli acquisti sul secondario della BCE possano far fallire la strategia, quindi per questa settimana si chiude qui con piccoli movimenti laterali.
2. Per ora si rifiata, ma da oggi pomeriggio/domani riprenderanno i ribassi (aumento spread) fino alla mattina dell'asta (venerdì), quando il popolo italiano ricompenserà lautamente chi attua questa strategia sopraffina.
3. La piccola vittoria di Monti convince gli speculatori che si può puntare su un reverse acquistando massicciamente sul secondario e in asta per alcune settimane, abbassando inizialmente lo spread, per poi rialzarlo quanto basta per riversare tutto sulla BCE.

 

[Piedi a Terra]

Venerdì ci sarà l'asta, ma il consueto movimento a ribasso pre-asta oggi è stato interrotto. Quindi le ipotesi sono:
1. Gli speculatori credono che gli acquisti sul secondario della BCE possano far fallire la strategia, quindi per questa settimana si chiude qui con piccoli movimenti laterali.
2. Per ora si rifiata, ma da oggi pomeriggio/domani riprenderanno i ribassi (aumento spread) fino alla mattina dell'asta (venerdì), quando il popolo italiano ricompenserà lautamente chi attua questa strategia sopraffina.
3. La piccola vittoria di Monti convince gli speculatori che si può puntare su un reverse acquistando massicciamente sul secondario e in asta per alcune settimane, abbassando inizialmente lo spread, per poi rialzarlo quanto basta per riversare tutto sulla BCE.

Venerdi' c'e' l'asta dei BTP triennali, ma e' del tipo on the run, quindi nuovi titoli.
Se fosse stata off-the-run, cioe' asta su titoli gia' a mercato l'avrei gia' segnalata sul forum per poter osservare l'esistenza del fenomeno che stiamo indagando.

Fin che il forum, questo forum ma anche il forum Finanza On Line, non e' in grado di stabilire un corretto tasso di interesse su ogni punto della curva dei tassi italiani (procedure di fitting di curva) se qualcuno affermasse che oggi il triennale emesso venerdi' prossimo varreebbe ...xx% farebbe sicuramente una affermazione arbitraria, perche' si baserebbe su una rilevazione smoothata in qualche modo (spline, interpolazioni lineari, etc.) ma che non avrebbe il necessario rigore empirico.

1 Gli speculatori "incredibilmente" hanno aperto cauti, per poi salire al rialzo. Sembrerebbe esserci stata questa mattinata un'enorme efficienza, da sfruttare,

2. Se non mi misura correttamente la curva italiana ogni considerazione va limitata all'on-the run

3. Speriamo sia cosi', perche abbiamo un dannato bisogno di ridurre i tassi.
Ricordo che l'Italia (cioe' noi tutti con le tasse) paga gli aiuti all'Irlanda che e' commissariata di fatto dalla Trojka, ma nonostante il nostro aiuto l'Irlanda accede al mercato dei capitali pagando meno interessi dell'Italia. E' un assoluto paradosso del tutto ingiustificato.
Inoltre non ha nemmeno senso che oggi i CDS Italia siano il doppio del Marocco e piu' alti della Romania, un paese di pastori e di lavoratori esteri distrutto dalla crisi edilizia che non permette nemmeno piu' il ricevimento di forti rimesse dall'estero.

 

[reef]

3. Speriamo sia cosi', perche abbiamo un dannato bisogno di ridurre i tassi.
Ricordo che l'Italia (cioe' noi tutti con le tasse) paga gli aiuti all'Irlanda che e' commissariata di fatto dalla Trojka, ma nonostante il nostro aiuto l'Irlanda accede al mercato dei capitali pagando meno interessi dell'Italia. E' un assoluto paradosso del tutto ingiustificato.
Inoltre non ha nemmeno senso che oggi i CDS Italia siano il doppio del Marocco e piu' alti della Romania, un paese di pastori e di lavoratori esteri distrutto dalla crisi edilizia che non permette nemmeno piu' il ricevimento di forti rimesse dall'estero.

Sante parole...

Allora appuntamento il 30 luglio, con asta BTP 5 e 10 anni.

 

[Piedi a Terra]

Questa mattiina sul circuito europeo grosse svendite per problema dei margini BTPI

SoNo acquirente come sempre, perche' io considero le grandezze relative e non i quadri normativi.