Un nuova strategia di trading system: "Bull flattener"

[GiveMeLeverage]

Approfitto della tua presenza per augurarti altrettanto e per informarti che tutte le ipotesi sul buyback BTPEi ieri formulate si sono rivelate inesatte, compresa la mia (riposizionamento del mix fisso-variabile dopo i recenti collocamenti di BTP Telematico). Il motivo reale del buyback per specialisti e' stato dichiarato oggi dalla signora Cannata: evitare che gli istituzionali liquidino a mercato i BTPEi a causa dell'uscita dagli indici di Barclays che avranno decorrenza da fine luglio.

Detto questo, nel merito delle tue osservazioni faccio presente che esiste effettivamente in Italia un problema di sovraesposizione mediatica all'informazione finanziaria, gran parte della quale e' effettivamente ridondante e priva di alcuna capacita' di segnalare qualsiasi effetto causativo o correlativo a fatti od eventi che giustifichino la variazione degli indici.

Sugli effetti poi che tali effetti andrebbero ridimensionati rispetto a problemi piu' seri sono d'accordo con te, ma comunque esiste una perdita di produttivita' del PIL a causa di questa sovraesposizione mediatica all'informazione finanziaria insignificante.

Peccato, speravo di poter acquistare un po' di BTPi lunghi a BEIR negativo...
Cmq da un punto di vista meno egoistico, la mossa ha una logica (quella di limitare gli effetti distorsivi più evidenti) a cui plaudo.

 

[Piedi a Terra]

Ritornando ad argomenti pertinenti sul reddito fisso, ne propongo uno nuovo.


Perche' il cosiddetto Break Even inflation Rate, ovvero il raffronto tra tassi nominali e tassi reali di un paese che in Italia si chiama altresi' "inflazione di pareggio", e' calcolato con la modalita' di un tasso I-Spread e non attraverso un tasso di evidente derivazione modellistica "Credit Spread" (perche' non usare lo Z-Spread per il BEIR? )

Da Investopedia

Break-even inflation is the difference between the nominal yield on a fixed-rate investment and the real yield (fixed spread) on an inflation-linked investment of similar maturity and credit quality. If inflation averages more than the break-even, the inflation-linked investment will outperform the fixed-rate. Conversely, if inflation averages below the break-even, the fixed-rate will outperform the inflation-linked.

 

[Piedi a Terra]

Peccato, speravo di poter acquistare un po' di BTPi lunghi a BEIR negativo...
Cmq da un punto di vista meno egoistico, la mossa ha una logica (quella di limitare gli effetti distorsivi più evidenti) a cui plaudo.

Gli effetti distorsivi sono risultati evidenti finora solo a pochi, tra cui mi pregio di sottolineare

Tabella sul vantaggio attuale di 200 bp dei BTPI sui BTP

Singolare e' che ci sia stato un intervento volto ad orientare la platea del FOL in direzione diametralmente opposto all'evidenza della distorsione che noi ben conosciamo.

 

[GiveMeLeverage]

Ritornando ad argomenti pertinenti sul reddito fisso, ne propongo uno nuovo.


Perche' il cosiddetto Break Even inflation Rate, ovvero il raffronto tra tassi nominali e tassi reali di un paese che in Italia si chiama altresi' "inflazione di pareggio", e' calcolato con la modalita' di un tasso I-Spread e non attraverso un tasso di evidente derivazione modellistica "Credit Spread" (perche' non usare lo Z-Spread per il BEIR? )

Da Investopedia

Break-even inflation is the difference between the nominal yield on a fixed-rate investment and the real yield (fixed spread) on an inflation-linked investment of similar maturity and credit quality. If inflation averages more than the break-even, the inflation-linked investment will outperform the fixed-rate. Conversely, if inflation averages below the break-even, the fixed-rate will outperform the inflation-linked.

In effetti sarebbe preferibile.
Le ragioni per cui non è utilizzato sono probabilmente la maggior semplicità dell'I-spread.
Cmq anche con lo Z-spread si considera solo un valore medio, per tener conto di tutta la curva sarebbe meglio utilizzare gli ZC inflation swap.

 

[Piedi a Terra]

In effetti sarebbe preferibile.
Le ragioni per cui non è utilizzato sono probabilmente la maggior semplicità dell'I-spread.
.

e ci aggiungerei la forzatura di capitalizzare sul continuo il BEIR assumendolo costante nel tempo.

Come gia' sai, ho proposto un'ipotesi alternativa al calcolo degli ZC inflation swap rates consistente nella possibilita' di utilizzare l'informazione contenuta negli OATEI francesi per determinare, attraverso le usuali spline cubiche, le aspettative future di inflazione europea attraverso il BEIR degli OATEI.

Non ho capito bene ancora in questo stadio preliminare di studio se la mia ipotesi sostanzialmente ricalchi attraverso altre forme diverse lo stesso procedimento degli ZC ISR ed utilizzando sostanzialmente le stesse informazioni (ipotesi: gli OATEI sono per la loro liquidita' il mercato europeo dell'inflazione) oppure se le differenze che sto rilevando, comunque poco rilevanti, siano dovute ad errori di campionamento o ad altro.

In parole povere, la domanda che mi pongo e' stabilire la natura della relazione tra i futures sull'inflazione quotati all'Eurex e l'inflazione di pareggio in Francia. I primi sono ovviamente piu' volatili dei secondi: nei future vi e' solo noise aggiuntivo oppure vi e' anche informazione utile ?

Certo e' che di fronte alle parole di Draghi di un'inflazione sotto il 2% nel 2013 il future reagisce violentemente , gli OAT molto meno e i BTPi .... per nulla

Per le mie modeste capacita' di reperimento di dati utili a sbrogliare la questione sono indubbiamente delle domande destinate a rimanere probabilmente senza risposte, per sempre.

 

[GiuliaP]

Bye Bye BTPi.
Se la loro quotazione attuale è il "new normal", per me è caduta la motivazione per cui li avevo comprati (sell-off di venerdì scorso).
Quindi li ho salutati stamattina

Comunque vada, hai fatto la cosa più razionale. Ovvero la più lungimirante, in ottica di sistematicità comportamentale.

Imho se davvero gli psichiatri si mettessero in massa a diagnosticare nevrosi da spread e ossessioni da volatilità dell'eurodollaro, ciò mostrerebbe soprattutto l'inutilità della categoria. ...

Carina!

 

[reef]

Se interessa, ho buttato giù un calcolatore per z-spread e ytm, dato un parametro di cedola fissa e inflazione stimata: Bond Calc
Per il calcolo sui BTP basta fissare l'inflazione a 0
Per i BTPi variando l'inflazione stimata variano ovviamente ytm e z-spread.
E' anche possibile fissare in input il valore di z-spread (price=0) per ottenere il fair price.

Spero sia gradito.

Per favore segnalate eventuali incongruenze, sul calcolo dei rendimenti dei BTPi sto muovendo i primi passi.

 

[Piedi a Terra]

Ottimo lavoro.

Per segnalare eventuali incongruenze occorrerebbe un lavoro attento e scrupoloso di indagine, di verifica dei dati, magari con la condivisione pubblica di un foglio di lavoro aperto.

Ad esempio, mi e' stata segnalata da qualcuno di recente una possibile incongruenza nel calcolo di un prezzo di un bond 2016.

La differenza potrebbe derivare
1) dall'uso o meno del CPI nei calcoli
2) dal disaggio
3) dalla comparazione effettuata sulla durata o sulla duration (e nel secondo caso duration su struttura piatta o no ?)
4) dal raffronto di una curva con punti o di una curva fittata
5) dall'ipotesi di inflazione costante nel tempo o inflazione stimata da informative di mercato comunque acquisite (futures, OATEI, etc.)

Quindi ogni verifica porta via un sacco di tempo per lo scambio dii informazioni su ogni singola impostazione di lavoro, a meno che qualcuno non sia disponibile a mettere in condivisione monodirezionale il proprio lavoro.

In un post che si chiamava "Cruscotto dei Bond" le esperienze che ho avuto su questo forum sono state finora non entusiasmanti, ad un livello di condivisione nell'ambito di uno spirito open source decisamente peggiori del Forum di Finanza on line, dove la condivisione vanta una tradizione di lunga data, inaugurata con i pioneristici lavori di Icecube e Maino, a distanza di anni tuttora esemplari.

 

[Cren]

[...] JPM's Gianluca Sanford saying to short the Spanish 10 Year until it touched 7.75%.

Why 7.75%?

Because that is the level at which Rajoy will have no choice but to demand a bailout.

​

 

[GiveMeLeverage]

[...] JPM's Gianluca Sanford saying to short the Spanish 10 Year until it touched 7.75%.

Why 7.75%?

Because that is the level at which Rajoy will have no choice but to demand a bailout.

​

E perché proprio 7,75 e non 7,5 o 8?