Saipem - Eiffage in negoziazione esclusiva per acquisire il business marittimo di Saipem + nuovi ordini
Eiffage è in negoziazione esclusiva per rilevare il business marittimo di Saipem (attività di costruzioni civili portuali e terminali marini) che nel 2016 ha registrato ricavi intorno a 100 mn, principalmente in Kuwait, Congo e Panama. La transazione dovrebbe essere finalizzata entro fine 2017. L`operazione è coerente con l`attività di rifocalizzazione di Saipem sul core business. Non sono note le marginalità del business ma riteniamo siano vicine a quelle per lavori offshore convenzionali (stimiamo Ebitda margin tra mid-high single digit).
Ipotizzando un multiplo di cessione tra 0.5-0.7× il fatturato, l`incasso per SPM sarebbe di circa 50-70mn o 2% dell`attuale market cap. Notizia positiva ma di impatto quantitativo limitato.
In aggiunta, SPM ha annunciato un nuovo contratto da $370mn in Angola relativo al progetto West Hub (pari a circa il 4% della raccolta ordini FY17 stimata).
HOLD con Target Price 3.8