Infatti, quello che mi convince poco della proposta - rispetto a quello che ho letto e capito dalle agenzie di stampa - è proprio questo: un taglio a partire dal 2013 sul flusso cedolare mi sembra un'operazione un pò blanda.
Che però potrebbe avere un senso se il provvedimento cascasse a pioggia anche su Irlanda e Portogallo.
Diverso il caso prospettatoci da Pyrinos (che le agenzie non riportavano) in questo caso si tratta di allungare le scadenze naturali ma di compensare i bondholder con un aumento del flusso cedolare: ma anche qui, ha senso? Dov'è il vantaggio per la Grecia?
Un senso potrebbe averlo...chissà....
Elimini l'onere del rimborso dei capitali per molto tempo. Ti restano gli interessi anche se innalzati. Una simile operazione sarebbe vista come market friendly e con il fiancheggiamento dell'unione europea e dell'FMI, forse potrebbe tornare anche sui mercati con nuove emissioni altrettanto lunghe a interessi analoghi.
Comunque inferiori agli attuali interessi che nel panico sta chiedendo il mercato. E comunque avrebbe bisogno di minori nuovi finanziamenti non dovendo rollare il debito in scadenza che invece viene allontanato a date remote.
Sposterebbe il problema più in la pur caricandosi di interessi passivi mediamente un po' più alti per anni a venire. Comunque meno che se si rifinanziasse al prezzo che attualmente il mercato gli chiede per il medio-lungo termine.
Però almeno il rinvio delle scadenze dovrebbe essere molto a lungo.
Sarebbe anche conforme alle strategie che stanno adottando altri paesi dell'area Euro di privilegiare il debito lungo per garantirsi la sostenibilità a breve e medio per portarsi fuori dalla crisi.
Spostando il debito in avanti, nel successivo decennio sarà comunque anche svalutato. E poi comunque si vedrà.....
Le banche avrebbero i titoli in ptf a valore pieno (probabilmente con le norme contabili che sono state messe in piedi per la crisi, possono conteggiare a bilancio i nominali piuttosto che i valori di mercato) e buoni flussi cedolari. Quindi non si rischia la ricaduta sui bancari europei.
Questa è la favoletta che finisce con "e tutti vissero felici e contenti" (per modo di dire, in ogni caso il popolo Greco adesso sta veramente stringendo la cinghia poverino).
Secondo me però non regge. Propendo piuttosto per allungamento maturity e taglio cedole. Se poi la crisi si acuisce, sospensione cedole (si spera cumulative e non cancellate) e se si aggrava ancora di più haircut.
Che poi se non erro era il meccanismo a Step dell'Efsm.
