Obbligazioni societarie Monitor bond Telecom Europa VIII (Gennaio 2010 - Dicembre 2013)
- Creatore Discussione Imark
- Data di Inizio
Imark
Forumer storico
Le recenti vicende societarie di Vodafone: alienata la quota in China Mobile per 4,3 mld GBP (al lordo di imposte e costi di transazione), la società ritornerà il 70% della somma agli azionisti mediante buyback e destinerà il 30% a riduzione del debito (che viene ridotto del 4% rispetto al net debt evidenziato nella trimestrale Q2/2010).
La news, leggermente positiva in termini di impatto sul rating, è tuttavia bilanciata da quella della soccombenza di V. in un contenzioso fiscale in India che, pur soggetto ad una ulteriore fase di giudizio, potrebbe - ove l'esito confermato - costare al gruppo britannico 2 mld $ in tasse (ossia suppergiù 1,3 mld GBP).
La news, leggermente positiva in termini di impatto sul rating, è tuttavia bilanciata da quella della soccombenza di V. in un contenzioso fiscale in India che, pur soggetto ad una ulteriore fase di giudizio, potrebbe - ove l'esito confermato - costare al gruppo britannico 2 mld $ in tasse (ossia suppergiù 1,3 mld GBP).
Imark
Forumer storico
Breaking news per i proprietari di bond TDC/Nordic Telephone: con un annuncio a sorpresa, TDC ha comunicato che venderà la controllata svizzera Sunrise alla private equity CVC per circa 3,3 mld CHF.
Rammenterete come l'accordo di TDC e France Telecom per la fusione delle attività svizzere con un sostanziale conferimento ai francesi di Sunrise da attuare nel tempo fosse stato bloccato dalle autorità svizzera perché contrario alle norme antitrust locali.
Il passaggio rimuove l'ultimo ostacolo all'IPO attesa, con la quale le equity firms ridurranno la propria presenza nel capitale sociale della telecom, o forse usciranno del tutto dallo stesso.
La vendita è stata fatta ad un multiplo di 6x EBITDA che, come si nota nell'articolo del WSJ-DJN postato sotto, è basso per il comparto telecom, e tuttavia la spiegazione è da ricercare nella scarsa profittevolezza che affligge storicamente la telecom svizzera.
Ben più vantaggiosa sarebbe stata per TDC l'ipotesi di fusione con Orange CH (di France Telecom), in quanto l'integrazione fra i due players avrebbe generato non solo importanti sinergie sul piano dei costi, ma anche una telecom teoricamente in grado di competere con l'ex incumbent nazionale Swisscom.
L'operazione porterà comunque TDC a contabilizzare un profitto di 650 mln DKK al netto delle imposte quale esito dell'operazione. Pende anche qui il placet delle autorità svizzere di settore, ma stavolta non c'è ragione di ritenere che non venga accordato.
Circa l'impatto dell'operazione sui rating di TDC, verificheremo il punto di vista delle agenzie, anche in considerazione del fatto che TDC ha ridotto le proprie stime di risultato nel 2010 per effetto della vendita, ed ora valuta un fatturato in linea con il 2009 (con Sunrise, crescita prevista nel range 1-3%) ed EBITDA + 2% (con Sunrise, + 3-4%).
Il CHF forte infatti aveva giovato ai conti 2010 di TDC (in DKK, valuta peggata all'euro), amplificando l'apporto di Sunrise a fatturato, EBITDA ed utili della casa madre. Da questo punto di vista, la vendita arriva forse in un momento opportuno.
(Adds background.)
By Jens Hansegard and Dominic Chopping
Of DOW JONES NEWSWIRE
Danish telecommunications provider TDC A/S (TLD) said Friday it has sold Swiss unit Sunrise Communications AG, Switzerlands's second-biggest operator after Swisscom AG (SCMN.VX), to private equity firm CVC Capital Partners for CHF3.3 billion ($3.25 billion), leading it to cut its full-year guidance.
The Wall Street Journal Thursday reported that a deal was likely as early as Friday, with CVC paying for the acquisition with roughly one-third of its own cash and two-thirds borrowed funds. CVC is paying a relatively modest multiple of six times recent earnings before interest, tax, depreciation and amortization, or Ebitda, for Sunrise, which has little or no debt.
TDC said it expects to post a DKK650 million gain after tax from the sale, with the transaction expected to close in the fourth quarter, subject to regulatory clearance. With the sale, TDC lowered its full-year guidance and now expects revenue in line with 2009, and Ebitda growth of 2%.
Previously, full-year revenue was expected to grow 1%-3% and Ebitda 3%-4% compared with last year, the company said.
TDC Chief Executive Henrik Poulsen said the Sunrise divestment is a natural next step in the company's strategy in focusing TDC as a Nordic communications company. The deal marks TDC's exit from the Swiss market.
CVC Capital Partners wasn't immediately available to comment.
Last year TDC, which held Sunrise for nearly ten years, and France Telecom (FTE) attempted to merge their Swiss operations but the move ultimately failed due to regulatory opposition.
TDC provides fixed-line and mobile phone services, Internet and TV to both residential and business customers in Denmark and the Nordic region.
The company, which is owned by private equity firms Blackstone Group, Permira, Kohlberg, Kravis, Roberts & Co., Providence and Apax Partners, has been carrying out a strategic review with a raft of banks for several months, with a public listing previously seen as the most likely option. That prospect looked to be derailed by the failure of the Swiss merger, however. It wasn't immediately clear whether the Sunrise sale would rekindle the IPO process.
The private equity firms bought TDC in 2005 for around $15 billion, and about 12% of its shares are still quoted on the Copenhagen Stock Exchange.
In early trade Friday, TDC shares rose 5.9%, or DKK2.46 to DKK44.45 in Copenhagen.
Deutsche Bank (DB) and BNP Paribas (BNP.FR) acted as advisors to CVC Capital Partners, while Morgan Stanley (MS) and UBS (UBS) acted as advisors to TDC.
Rammenterete come l'accordo di TDC e France Telecom per la fusione delle attività svizzere con un sostanziale conferimento ai francesi di Sunrise da attuare nel tempo fosse stato bloccato dalle autorità svizzera perché contrario alle norme antitrust locali.
Il passaggio rimuove l'ultimo ostacolo all'IPO attesa, con la quale le equity firms ridurranno la propria presenza nel capitale sociale della telecom, o forse usciranno del tutto dallo stesso.
La vendita è stata fatta ad un multiplo di 6x EBITDA che, come si nota nell'articolo del WSJ-DJN postato sotto, è basso per il comparto telecom, e tuttavia la spiegazione è da ricercare nella scarsa profittevolezza che affligge storicamente la telecom svizzera.
Ben più vantaggiosa sarebbe stata per TDC l'ipotesi di fusione con Orange CH (di France Telecom), in quanto l'integrazione fra i due players avrebbe generato non solo importanti sinergie sul piano dei costi, ma anche una telecom teoricamente in grado di competere con l'ex incumbent nazionale Swisscom.
L'operazione porterà comunque TDC a contabilizzare un profitto di 650 mln DKK al netto delle imposte quale esito dell'operazione. Pende anche qui il placet delle autorità svizzere di settore, ma stavolta non c'è ragione di ritenere che non venga accordato.
Circa l'impatto dell'operazione sui rating di TDC, verificheremo il punto di vista delle agenzie, anche in considerazione del fatto che TDC ha ridotto le proprie stime di risultato nel 2010 per effetto della vendita, ed ora valuta un fatturato in linea con il 2009 (con Sunrise, crescita prevista nel range 1-3%) ed EBITDA + 2% (con Sunrise, + 3-4%).
Il CHF forte infatti aveva giovato ai conti 2010 di TDC (in DKK, valuta peggata all'euro), amplificando l'apporto di Sunrise a fatturato, EBITDA ed utili della casa madre. Da questo punto di vista, la vendita arriva forse in un momento opportuno.
- SEPTEMBER 17, 2010, 4:15 A.M. ET
(Adds background.)
By Jens Hansegard and Dominic Chopping
Of DOW JONES NEWSWIRE
Danish telecommunications provider TDC A/S (TLD) said Friday it has sold Swiss unit Sunrise Communications AG, Switzerlands's second-biggest operator after Swisscom AG (SCMN.VX), to private equity firm CVC Capital Partners for CHF3.3 billion ($3.25 billion), leading it to cut its full-year guidance.
The Wall Street Journal Thursday reported that a deal was likely as early as Friday, with CVC paying for the acquisition with roughly one-third of its own cash and two-thirds borrowed funds. CVC is paying a relatively modest multiple of six times recent earnings before interest, tax, depreciation and amortization, or Ebitda, for Sunrise, which has little or no debt.
TDC said it expects to post a DKK650 million gain after tax from the sale, with the transaction expected to close in the fourth quarter, subject to regulatory clearance. With the sale, TDC lowered its full-year guidance and now expects revenue in line with 2009, and Ebitda growth of 2%.
Previously, full-year revenue was expected to grow 1%-3% and Ebitda 3%-4% compared with last year, the company said.
TDC Chief Executive Henrik Poulsen said the Sunrise divestment is a natural next step in the company's strategy in focusing TDC as a Nordic communications company. The deal marks TDC's exit from the Swiss market.
CVC Capital Partners wasn't immediately available to comment.
Last year TDC, which held Sunrise for nearly ten years, and France Telecom (FTE) attempted to merge their Swiss operations but the move ultimately failed due to regulatory opposition.
TDC provides fixed-line and mobile phone services, Internet and TV to both residential and business customers in Denmark and the Nordic region.
The company, which is owned by private equity firms Blackstone Group, Permira, Kohlberg, Kravis, Roberts & Co., Providence and Apax Partners, has been carrying out a strategic review with a raft of banks for several months, with a public listing previously seen as the most likely option. That prospect looked to be derailed by the failure of the Swiss merger, however. It wasn't immediately clear whether the Sunrise sale would rekindle the IPO process.
The private equity firms bought TDC in 2005 for around $15 billion, and about 12% of its shares are still quoted on the Copenhagen Stock Exchange.
In early trade Friday, TDC shares rose 5.9%, or DKK2.46 to DKK44.45 in Copenhagen.
Deutsche Bank (DB) and BNP Paribas (BNP.FR) acted as advisors to CVC Capital Partners, while Morgan Stanley (MS) and UBS (UBS) acted as advisors to TDC.
Imark
Forumer storico
Sempre su TDC, un analista sentito da Reuters dà per probabile, a questo punto, un'offerta azionaria che consenta alle equity firms la piena uscita dall'azionariato.
Con la cessione di Sunrise, è stata attuata la strategia disegnata dalle equity firms nel 2005, all'atto del LBO che le portò al controllo di TDC, e precisata negli anni seguenti: cedere tutti gli asset non scandinavi e focalizzare la propria attività sui mercati core.
Rammento che per gli obbligazionisti diviene importante verificare quanta parte del corrispettivo verrà destinato alla riduzione del debito. Dovrebbe trattarsi, secondo quanto ipotizzato dalle agenzie di rating nei primi mesi dell'anno, con riferimento all'ipotesi di accordo con France Telecom, dell'intera somma ricavata dalla vendita.
Questo peserà ovviamente anche sui rating, come si disse all'epoca, più ancora che le valutazioni sulla eventuale riduzione del business profile collegata alla cesione delle attività svizzere.
Circa il debito da ripagare, fu ipotizzato all'epoca dagli analisti che ne avrebbe beneficiato soprattutto il Nordic Telephone TV, il quale ha una call già attiva ed esercitabile trimestralmente.
I loans bancari gravanti sulla società di controllo hanno infatti un costo agganciato all'euribor, per cui da un lato è poco conveniente per la equity ripagarli anticipatamente, dall'altro lato le banche sono coperte, oltre che dalla garanzia privilegiata sugli asset della società operativa (i loans sono senior secured) anche dalla circostanza per cui scadono anticipatamente rispetto ai bond delle società del gruppo, con la sola eccezione del TDC 2012.
TDC confirms Sunrise sale for $3.3 billion
COPENHAGEN | Fri Sep 17, 2010 6:55am EDT
COPENHAGEN (Reuters) - Denmark's TDC (TDC.CO) agreed to sell its Swiss unit Sunrise for 3.3 billion Swiss francs ($3.3 billion) in a deal seen by analysts as readying TDC for a stock offering and boosting its shares 6 percent.
TDC said on Friday it agreed to sell Sunrise to funds advised by private equity firm CVC Capital Partners CVC.UL, confirming what sources told Reuters on Thursday.
The deal followed an attempt by the Danish telecom operator to sell Sunrise to France Telecom's (FTE.PA) Swiss unit Orange that was blocked by Swiss regulators in April on grounds it would create a two-player market.
For TDC, which has a total market value of $7.3 billion based on Thursday's closing price, the sale is part of a strategic streamlining that has been widely seen as preparation by its controlling private equity owners for a stock offering.
"I see a reintroduction on the stock market of all shares as the most likely way for the current owners to exit, and they have now cleared the last hurdle for that as they now have a focus on the Nordic region only," said Sydbank analyst Morten Imsgaard.
"A reintroduction could happen this year, depending on the markets and overall economic sentiment," he said.
TDC's main owners, with nearly 90 percent of the stock are private equity firms Apax Partners, Blackstone Group (BX.N), Kohlberg Kravis Roberts KKR.UL, Permira Advisers PERM.UL and Providence Equity Partners.
"There's nothing new about our owners' considerations. They are not ready to comment on the strategic review. This (the sale of Sunrise) marks the end of our strategy the last 3-4 years to focus on the Nordics," TDC Chief Executive Henrik Poulsen told Reuters.
The transaction is subject to Swiss regulatory approval and antitrust clearance and is expected to close in the fourth quarter.
"The transaction is estimated to result in a gain of approximately 650 million Danish crowns ($114 million) after tax, which will be recognized as special items related to discontinued operations, when the transaction has been closed," TDC said in a statement.
"With the new owner, Sunrise will be able to continue its current challenger strategy whilst maintaining its high level of investment in infrastructure and distribution," CVC said in a separate statement.
Deutsche Bank (DBKGn.DE) and BNP Paribas (BNPP.PA) acted as M&A advisors to CVC Capital Partners, while Morgan Stanley (MS.N) and UBS (UBSN.VX) acted as M&A advisors to TDC, it said.
Imsgaard said the price tag was very good.
TDC illiquid stock was up 4.8 percent at 44 Danish crowns at 1017 GMT.
The sale affects 2010 guidance, TDC said.
After the Sunrise divestment, TDC expects 2010 revenue to be level with 2009 instead of its earlier guidance for full-year revenue to grow 1 to 3 percent, the company said.
TDC now expects 2010 earnings before interest, tax, depreciation and amortization to grow to about 2 percent, instead of an earlier forecast for EBITDA growth of 3 to 4 percent, TDC said.
The sale is on a cash and debt-free basis, it said.
Sunrise's activities will be booked as discontinued operations in TDC's interim financial statements for January-September, and comparative figures in the income statements and cash flow statements will be restated, TDC said.
(Reporting by John Acher and Peter Levring; Editing by Hans Peters, Mike Nesbit)
Con la cessione di Sunrise, è stata attuata la strategia disegnata dalle equity firms nel 2005, all'atto del LBO che le portò al controllo di TDC, e precisata negli anni seguenti: cedere tutti gli asset non scandinavi e focalizzare la propria attività sui mercati core.
Rammento che per gli obbligazionisti diviene importante verificare quanta parte del corrispettivo verrà destinato alla riduzione del debito. Dovrebbe trattarsi, secondo quanto ipotizzato dalle agenzie di rating nei primi mesi dell'anno, con riferimento all'ipotesi di accordo con France Telecom, dell'intera somma ricavata dalla vendita.
Questo peserà ovviamente anche sui rating, come si disse all'epoca, più ancora che le valutazioni sulla eventuale riduzione del business profile collegata alla cesione delle attività svizzere.
Circa il debito da ripagare, fu ipotizzato all'epoca dagli analisti che ne avrebbe beneficiato soprattutto il Nordic Telephone TV, il quale ha una call già attiva ed esercitabile trimestralmente.
I loans bancari gravanti sulla società di controllo hanno infatti un costo agganciato all'euribor, per cui da un lato è poco conveniente per la equity ripagarli anticipatamente, dall'altro lato le banche sono coperte, oltre che dalla garanzia privilegiata sugli asset della società operativa (i loans sono senior secured) anche dalla circostanza per cui scadono anticipatamente rispetto ai bond delle società del gruppo, con la sola eccezione del TDC 2012.
TDC confirms Sunrise sale for $3.3 billion
COPENHAGEN | Fri Sep 17, 2010 6:55am EDT
COPENHAGEN (Reuters) - Denmark's TDC (TDC.CO) agreed to sell its Swiss unit Sunrise for 3.3 billion Swiss francs ($3.3 billion) in a deal seen by analysts as readying TDC for a stock offering and boosting its shares 6 percent.
TDC said on Friday it agreed to sell Sunrise to funds advised by private equity firm CVC Capital Partners CVC.UL, confirming what sources told Reuters on Thursday.
The deal followed an attempt by the Danish telecom operator to sell Sunrise to France Telecom's (FTE.PA) Swiss unit Orange that was blocked by Swiss regulators in April on grounds it would create a two-player market.
For TDC, which has a total market value of $7.3 billion based on Thursday's closing price, the sale is part of a strategic streamlining that has been widely seen as preparation by its controlling private equity owners for a stock offering.
"I see a reintroduction on the stock market of all shares as the most likely way for the current owners to exit, and they have now cleared the last hurdle for that as they now have a focus on the Nordic region only," said Sydbank analyst Morten Imsgaard.
"A reintroduction could happen this year, depending on the markets and overall economic sentiment," he said.
TDC's main owners, with nearly 90 percent of the stock are private equity firms Apax Partners, Blackstone Group (BX.N), Kohlberg Kravis Roberts KKR.UL, Permira Advisers PERM.UL and Providence Equity Partners.
"There's nothing new about our owners' considerations. They are not ready to comment on the strategic review. This (the sale of Sunrise) marks the end of our strategy the last 3-4 years to focus on the Nordics," TDC Chief Executive Henrik Poulsen told Reuters.
The transaction is subject to Swiss regulatory approval and antitrust clearance and is expected to close in the fourth quarter.
"The transaction is estimated to result in a gain of approximately 650 million Danish crowns ($114 million) after tax, which will be recognized as special items related to discontinued operations, when the transaction has been closed," TDC said in a statement.
"With the new owner, Sunrise will be able to continue its current challenger strategy whilst maintaining its high level of investment in infrastructure and distribution," CVC said in a separate statement.
Deutsche Bank (DBKGn.DE) and BNP Paribas (BNPP.PA) acted as M&A advisors to CVC Capital Partners, while Morgan Stanley (MS.N) and UBS (UBSN.VX) acted as M&A advisors to TDC, it said.
Imsgaard said the price tag was very good.
TDC illiquid stock was up 4.8 percent at 44 Danish crowns at 1017 GMT.
The sale affects 2010 guidance, TDC said.
After the Sunrise divestment, TDC expects 2010 revenue to be level with 2009 instead of its earlier guidance for full-year revenue to grow 1 to 3 percent, the company said.
TDC now expects 2010 earnings before interest, tax, depreciation and amortization to grow to about 2 percent, instead of an earlier forecast for EBITDA growth of 3 to 4 percent, TDC said.
The sale is on a cash and debt-free basis, it said.
Sunrise's activities will be booked as discontinued operations in TDC's interim financial statements for January-September, and comparative figures in the income statements and cash flow statements will be restated, TDC said.
(Reporting by John Acher and Peter Levring; Editing by Hans Peters, Mike Nesbit)
Imark
Forumer storico
Monitor telecom bonds (gruppo di lavoro Torino41, Alobar e I98mark)
Avvertenze
I prezzi sono quelli rilevati alla chiusura di venerdì sera su Xtrakter per i seguenti bond:
TDC 2012 e 2015; NTC 2016 FRN e TF; Telenor 2012; Cell C 2012; OTE 2016; Vodafone 2018 e 2022; France Telecom 2033
Per PT 2025; Telefonica 2033; Telecom Italia 2011 e 2055; Deutsche Telekom 2033; il prezzo è invece di fonte Bloomberg, rilevato sempre alla chiusura di venerdì sera.
------------------------------
Il periodo monitorato
Era stato facile profetizzare due settimane fa che la risalita dei rendimenti, e dunque il calo dei prezzi, sarebbe proceduta sui titoli IG del comparto telecom.
Meno prevedibile si è rivelato il diverso comportamento dei prezzi sulle differenti lunghezze della curva dei rendimenti, con il calo rivelatosi decisamente più marcato sulla parte medio lunga e lunga (dal 2016-2017 al 2022-2023) che sulla parte lunghissima (i numerosi 2033, il Telecom Italia 2055).
Ne è risultato il venire meno di una "gibbosità" nella curva dei rendimenti di molti titoli, che in precedenza presentava un irripidimento più pronunciato proprio a partire dal tratto corrispondente, grosso modo, ai titoli con scadenza 2016-2017 ed un relativo appiattimento fra scadenze lunghe (appunto i titoli 2020-2022) e scadenze lunghissime.
Il cambiamente della conformazione della curva segnala probabilmente - a voler tentare una lettura di carattere generale - il venire meno di aspettative attuali per una risalita repentina dell'inflazione di qui a qualche anno.
Segnalo altresì che il titolo OTE, pur restando ancora formalmente IG, continua ad esprimere rendimenti da HY, ed è interessante il confronto con i rendimenti dei titoli TDC, che invece sono HY ma su di un percorso di probabile risalita del rating: su di una duration modificata pari circa a 4,0, i titoli TDC hanno un rendimento lordo inferiore ai titoli OTE, complice anche la conformazione della struttura del debito delle due telecom.
In queste due settimane, OTE ha preso anche a muoversi in sintonia con i titoli formalmente HY del comparto, con i suoi bond che si sono apprezzati insieme con l'HY e l'equity.
L'HY compartimentale ha fatto bene dunque, con i titoli di TDC decisamente influenzati dalle vicende degli ultimi giorni (la cessione di Sunrise, con le attese di ripagamento di una parte importante del debito in carico alla telecom danese), ma buon tono anche su Wind, ferma in attesa di sviluppi positivi sulle trattative con Vimpelcom, ancora in corso, e Cell C.
Fuori tabella, il bond 11% Cell C 2015 in USD (Subordinato, rating CCC) continua a scambiare su Xtrakter. I prezzi sono leggermente saliti rispetto a due settimane fa: last price 104 (103,75); bid 103,01 (102,76) ask 104,99 (104,74). In parentesi i prezzi last, bid ed ask risalenti alla precedente rilevazione.
Lo scarico del file resta disponibile solo qui... torna utile segnalare il sito di Maino per i materiali lì reperibili...
http://digilander.libero.it/ventimag...i%20files.html
La tabella riepilogativa dei prezzi: questa la prima parte...
Avvertenze
I prezzi sono quelli rilevati alla chiusura di venerdì sera su Xtrakter per i seguenti bond:
TDC 2012 e 2015; NTC 2016 FRN e TF; Telenor 2012; Cell C 2012; OTE 2016; Vodafone 2018 e 2022; France Telecom 2033
Per PT 2025; Telefonica 2033; Telecom Italia 2011 e 2055; Deutsche Telekom 2033; il prezzo è invece di fonte Bloomberg, rilevato sempre alla chiusura di venerdì sera.
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Il periodo monitorato
Era stato facile profetizzare due settimane fa che la risalita dei rendimenti, e dunque il calo dei prezzi, sarebbe proceduta sui titoli IG del comparto telecom.
Meno prevedibile si è rivelato il diverso comportamento dei prezzi sulle differenti lunghezze della curva dei rendimenti, con il calo rivelatosi decisamente più marcato sulla parte medio lunga e lunga (dal 2016-2017 al 2022-2023) che sulla parte lunghissima (i numerosi 2033, il Telecom Italia 2055).
Ne è risultato il venire meno di una "gibbosità" nella curva dei rendimenti di molti titoli, che in precedenza presentava un irripidimento più pronunciato proprio a partire dal tratto corrispondente, grosso modo, ai titoli con scadenza 2016-2017 ed un relativo appiattimento fra scadenze lunghe (appunto i titoli 2020-2022) e scadenze lunghissime.
Il cambiamente della conformazione della curva segnala probabilmente - a voler tentare una lettura di carattere generale - il venire meno di aspettative attuali per una risalita repentina dell'inflazione di qui a qualche anno.
Segnalo altresì che il titolo OTE, pur restando ancora formalmente IG, continua ad esprimere rendimenti da HY, ed è interessante il confronto con i rendimenti dei titoli TDC, che invece sono HY ma su di un percorso di probabile risalita del rating: su di una duration modificata pari circa a 4,0, i titoli TDC hanno un rendimento lordo inferiore ai titoli OTE, complice anche la conformazione della struttura del debito delle due telecom.
In queste due settimane, OTE ha preso anche a muoversi in sintonia con i titoli formalmente HY del comparto, con i suoi bond che si sono apprezzati insieme con l'HY e l'equity.
L'HY compartimentale ha fatto bene dunque, con i titoli di TDC decisamente influenzati dalle vicende degli ultimi giorni (la cessione di Sunrise, con le attese di ripagamento di una parte importante del debito in carico alla telecom danese), ma buon tono anche su Wind, ferma in attesa di sviluppi positivi sulle trattative con Vimpelcom, ancora in corso, e Cell C.
Fuori tabella, il bond 11% Cell C 2015 in USD (Subordinato, rating CCC) continua a scambiare su Xtrakter. I prezzi sono leggermente saliti rispetto a due settimane fa: last price 104 (103,75); bid 103,01 (102,76) ask 104,99 (104,74). In parentesi i prezzi last, bid ed ask risalenti alla precedente rilevazione.
Lo scarico del file resta disponibile solo qui... torna utile segnalare il sito di Maino per i materiali lì reperibili...
http://digilander.libero.it/ventimag...i%20files.html
La tabella riepilogativa dei prezzi: questa la prima parte...
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