PLUS: NicOx devrait chercher un repreneur 20/04/2011 17:43
Ambroise Ecorcheville
DOW JONES NEWSWIRES
PARIS (Dow Jones)--NicOx SA (COX.FR) aurait intérêt à se mettre dès à présent à la recherche d'un repreneur après l'échec manifeste du naproxcinod, le traitement contre l'arthrose qui représentait les principales chances de succès du laboratoire.
L'avenir du naproxcinod semble définitivement compromis. NicOx a retiré son dossier d'enregistrement en Europe, alors qu'un refus officiel des autorités européennes de la santé semblait inévitable après un avis négatif rendu en avril. "Le groupe veut faire appel du rejet essuyé aux Etats-Unis mais la procédure a peu de chances d'aboutir dans la mesure où la FDA américaine est encore moins conciliante que l'Agence européenne des médicaments", estime par ailleurs Portzamparc.
NicOx compte d'autres produits en cours de développement, mais leurs perspectives sont pour le moins incertaines. Le plus avancé d'entre eux, le traitement du glaucome NCX 116 développé avec Bausch & Lomb (BOL), pourrait ne pas être commercialisé avant 2015 en cas de succès. Il était auparavant développé avec Pfizer Inc. (PFE), mais l'américain a préféré jeter l'éponge après l'échec de deux études de phase II. Et le NCX 116 doit encore montrer qu'il est clairement supérieur au Xalatan, dont les brevets viennent de tomber dans le domaine public.
Faute de médicaments en vente sur le marché, un des rares atouts de NicOx est de disposer d'une abondante trésorerie. Elle était d'environ 107 millions d'euros fin 2010, soit presque 1,5 euro par action. Le groupe a le temps de voir venir dans la mesure où il s'est restructuré pour ramener à environ 13 millions d'euros sa consommation annuelle de cash. Mais c'est dès à présent qu'il doit envisager ses alternatives, ne serait-ce que pour redonner de la visibilité aux actionnaires qui ont financé son développement.
Les options officiellement envisagées restent floues. Même avec de nouveaux partenaires, les programmes existants en resteraient à un stade préliminaire de développement. Une fusion avec une autre entreprise risquerait d'avoir un impact lourdement dilutif pour les actionnaires actuels de NicOx. Une acquisition pourrait permettre de s'assurer une source régulière de cash flow, mais on peut douter que le groupe parvienne à mettre la main sur un médicament aussi prometteur que semblait l'être le naproxcinod. En tout cas pas sans payer le prix fort.
Une cession de NicOx offrirait une porte de sortie à ses actionnaires et leur permettrait de récupérer une partie de leur mise dans le groupe, aujourd'hui valorisé à peine plus que sa trésorerie à 1,8 euro. Un nouveau propriétaire aux reins plus solides pourrait porter un regard neuf sur le potentiel de sa technologie et de ses molécules en développement, après les multiples déceptions de ces derniers trimestres. L'entrée du Fonds stratégique d'investissement à hauteur d'environ 5,5% du capital fin 2009 n'a en tout cas pas permis de donner un nouveau souffle à la stratégie du groupe.
NicOx réunira ses actionnaires en assemblée générale le 25 mai prochain. Ces derniers attendront de la direction du groupe qu'il envisage toutes les hypothèses possibles. Dans l'intérêt de l'entreprise, mais également de ses actionnaires.
- Ambroise Ecorcheville, Dow Jones Newswires; 33 (0)1 40 17 17 71;
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