Nicox : beaucoup d'incertitudes
La faible capitalisation de Nicox reflète l’incertitude de sa stratégie de développement dans un contexte de crise financière.
Nicox est devenue une société dont la capitalisation est inférieure (57 millions d’euros) à sa trésorerie (96 millions d’euros fin septembre). Beaucoup de questions se posent et beaucoup d’hypothèses peuvent être émises.
Rappelons nous la faible capitalisation avant la visualisation d’une nouvelle stratégie il y a 5 ans. La trésorerie était par ailleurs très faible. La stratégie de développement a reposé alors sur les nouveaux partenariats de Merck pour les NO-antiHTA, sur Pfizer pour les NO-molécules en ophtalmologie et le développement du Naproxcinod avec recherche de partenariat.
Les grands mouvements dans la pharma ont modifié les stratégies.
Les partenariats avec de petits laboratoires ont tourné court. Des laboratoires partenaires ont été rachetés voire le développement de molécules abandonné.
Les grands laboratoires ont fusionné. Pfizer a abandonné l’ophtalmologie après sa fusion avec Weyth et Merck a fusionné avec Schering Plough.
Les grandes fusions ont fait sans doute disparaître de potentiels partenaires pour le Naproxcinod.
Les critères de sécurité des organismes de santé ont été plus stricts, les molécules pour les vastes marchés sont devenues inquiétantes pour les pouvoirs publics de santé ou pour les laboratoires qui voient leurs molécules tomber dans le domaine public avec une chute brutale de leur CA.
Contre toute attente de Nicox et de ses leaders d’opinion médicale, dans ce contexte, le Naproxcinod n’a pas trouvé de partenaire et a été refusé à la commercialisation.
La collaboration entre Merck et Nicox a trouvé une nouvelle voie avec l’arrêt du développement des NO-antiHTA et l’apparition un nouveau pont de NO développé par Merck en collaboration avec Nicox. La recherche d’un nouvel NO-antiHTA a trouvé un nouveau souffle à l’abri des regards.
Dans l’échec, Nicox a subi une réduction drastique des coûts pour préserver une trésorerie importante.
Aujourd’hui Nicox veut devenir un laboratoire qui commercialise des molécules et cherche à acquérir un réseau commercial et des molécules rentables à exploiter rapidement.
Bausch and Lomb a terminé l’étude de phase IIb du NCX116 les résultats seront connus 1e trimestre 2012, Merck travaille sur le NO-antiHTA avec un nouveau pont NO depuis 2 ans.
Une procédure de contestation du refus de commercialisation du Naproxcinod a été lancée il y a 4 mois.
4 molécules ont été identifiées et cherchent un partenariat précoce (NCX226, NCX434, NCX422, NCX1236) ainsi que le NCX6560 voire le NC1236.
Les domaines d’applications ont été cadrés dans des niches voire des maladies orphelines (hypertension artérielle pulmonaire, glaucome et hypertension oculaire, rétinopathie diabétique et oedeme maculaire, dystrophie musculaire acquise iatrogène des statines chez las patients présentant une coronaropathie ou dystrophie musculaire congénitale de la maladie de Duchenne de Boulogne, douleur neuropathique)
Le Nicox d’aujourd’hui n‘est fait que de questions et d’hypothèses.
Où en sont les partenariats actuels ?
Bausch and Lomb devrait présenter les résultats du NCX 116 au premier trimestre 2012
Merck ne donnera des nouvelles que pour un éventuel passage en phase II. Le laboratoire a pour habitude de travailler avec plusieurs phases I avant de sélectionner une molécule.
Ferrer a un développement lent pour le dermocorticoide avec des droits aux USA qui sont revenus à Nicox.
Nicox trouvera-t-il de nouveaux partenaires ?
Les NO-molécules peuvent-elles avoir un intérêt pharmacologique et un avenir commercial ?
Nicox pourra-t-il se diversifier ?
Les acquisitions futures de Nicox
Les questions à se poser sont multiples :
Quelles molécules acheter pour commercialisation ou quelles biotech avec des molécules proches de la commercialisation ?
Où commercialiser ces molécules ?
Ces produits doivent-ils être des produits remboursés ?
Comment payer ces acquisitions ?
Quelle nouvelle stratégie peut être développée ?
Les domaines de développement de Nicox.
On reste convaincu que ces molécules sont des produits de niche, de spécialité, ne pouvant générer un CA de plus de 200 à 300 millions $.
La gynécologie, la dermatologie ou l’ophtalmologie ont été cités. On ne peut exclure les antalgiques ou la rhumatologie.
La rentabilité de ces molécules doit être suffisante :
Le coût de l’acquisition et le coût du réseau marketing doit être opposé au prix de vente de la molécule et du nombre de boites vendues.
Les variables d’ajustement peuvent être le délai de commercialisation et la multiplicité des molécules à commercialiser (plusieurs acquisitions simultanées) pour optimiser la rentabilité du réseau.
Le produit peut être un générique, un produit vendu sans AMM, en produit en développement proche de l’AMM. L’incertitude de la commercialisation ou de retour sur investissement peut varier.
Le lieu de commercialisation est aussi à apprécier : le mode de rentabilisation est différent aux dans le vaste marché aux USA des différents pays en Europe.
Si le lieu de commercialisation est l’Europe on pourrait s’étonner du peu de temps passé par Garufi en Europe sauf si la ou les cibles européennes sont déjà identifiées et que la commercialisation future en Europe ne nécessite que peu de temps à ce stade.
On a donc que peu d’éléments d’analyse de la future stratégie de Nicox dans les acquisitions, le montage financier, pas plus que l’évolution de la recherche développement des partenaires, ni même de la possibilité de lier de nouveaux partenariats, ou encore d’une résurrection du Naproxcinod.
Le contexte de crise financière a, jusqu’à présent, nuit à la capitalisation. Nicox pourrait maintenant en faire un atout. La crise pourrait être une opportunité pour des acquisitions de sociétés en manque de cash, faiblement valorisées, avec des actionnaires qui pourraient saisir l’opportunité de sortir de ces sociétés ou voir leur participation plus liquide.
Espérons que ceci renversera notre vision de Nicox permettant de transformer le puit dans lequel Nicox est tombé en tour que Nicox aura gravi.
FONTE : AMCOX FORUM PUBBLICO
