Per esempio, rende perfettamente l'idea della situazione attuale di compressione dei rendimenti è il fatto che Wienenberger, primario produttore austriaco di materiali per l'edilizia, che prima della crisi era IG ed adesso è passato a BB/negative (S&P) e a Ba1/stable(Moody's), dà cedola al 4,875% ed è stata collocata con rendimento attorno al 5% con scadenza 2014, adesso scambia 100,08 - 100,30 last 100,02.
Peraltro emissione piccola (250 mln euro), a rischio illiquidità in caso di debolezza dell'HY.
Piuttosto modesto il risk/reward, stante le esposizioni di W sia ai mercati est europei con immobiliare "imballato" (oltre il 50% dell'EBITDA realizzato lì) sia a mercati maturi a loro volta fermi o ancora in declino (US, UK, D) e nonostante la società sia piuttosto ben gestita ed abbia varato nello scorso autunno un adc allo scopo di ridurre l'indebitamento, poi continuando ad adottare le misure giuste a preservazione di cassa e margini.
UPDATE 1-Wienerberger repeats cautious outlook, waives payout | Reuters
FT.com / Companies / Construction - Wienerberger earnings fall 50%
Wienerberger CEO says no further capital hike needed-paper | Reuters