Imark
Forumer storico
Non ho nulla in archivio sull'emittente...
Obbligazioni societarie Obbligazioni oltre 7% in tempi di tassi all'1%: indicazioni operative su titoli HY
- Creatore Discussione malvi88
- Data di Inizio
Non ho nulla in archivio sull'emittente...
Kylix
Forumer attivo
Si scrive ASF ma si legge VINCI.
solenoide
Forumer storico
Stavo x scriverlo..il pdf con il resoconto di ASF si trova sul sito Vinci
http://publi.vinci.com/docs/rapannu/2008-asf-activity-report.pdf
Dovrebbe essere simile alla Cofiroute di cui si parlava in altro 3d , documentazione varia qui :
http://www.vinci.com/vinci.nsf/en/finance-documentation-annual-reports.htm
Imark
Forumer storico
Grazie per la precisazione: non lo sapevo...
Vinci resta un emittente interessante, con un business in buona parte, circa il 50%, aciclico quale quello della gestione autostradale (peraltro, apprendo ora, con il plus nel loro caso di avere tariffe in ampia maggioranza generate da traffico non commerciale)... non ho seguito gli sviluppi recenti; sbaglio o anche loro, oltre a Saint Gobain, hanno varato un aumento di capitale ?Il loro posizionamento in termini di rating è suppergiù questo... mi viene da dire che oggi come oggi non è pagato poi tanto, e anche se un indebolimento potrebbe aversi nel 2010, nel peggiore dei casi, dovrebbe esere contenuto...
Fitch Affirms Vinci SA at 'BBB+'; Outlook Stable
15 May 2009 4:54 AM (EDT)
Fitch Ratings-London/Paris-15 May 2009: Fitch Ratings has today affirmed France's Vinci S.A.'s (Vinci) Long-term Issuer Default (IDR) and senior unsecured ratings at 'BBB+'. The Short-term IDR has been affirmed at 'F2'. The Outlook is Stable.
The ratings reflect the track record and stable earnings of the concession business (responsible for 60% of Vinci's FYE08 EUR4,872m cash flow from operations (CFO) before financing costs and taxation) that is supported by a stable tariff framework (minimum adjustment 70% of CPI).
They also reflect cash-flow support from its short-cycle asset-light contracting business (40% of CFO before financing costs and taxation).
Vinci's Autoroutes (motorways) division makes up the bulk of the group's earnings (55%) through three concessions: ASF (2714km), Escota (459km) and Cofiroute (1100km), located in the regions with the highest growth in France (South and West).
Overall the motorways business benefits from the fact that 85% of kilometres travelled are generated by private cars (kilometres travelled: -1.3% in FYE08 on a like-for-like basis) and are hence less impacted by the industrial cycle via its impact on heavy vehicle use (kilometres travelled: -1.7% in FYE08 on a like-for-like network basis).
The ratings also reflect continued satisfactory performance from the contracting business. Fitch recognises that contracting has showed slight weakness (Q109: -2% versus Q108), but this largely reflected weather conditions, particularly related to road works as the order book of the Eurovia (road) business showed strong growth (13%) versus its position at FYE08.
Vinci remains a strong player in the French contracting market along with Bouygues ('BBB+'/'F2'/Negative) and Eiffage, and has a number of leading market positions internationally.
Thus far the company has yet to experience any material cash-flow reduction from the slowdown in their domestic market from which the company derived 63% of its FYE08 revenues and Fitch estimates over 70% of its CFO.
Overall contracting orders continue to grow with the Vinci order book up 3% in Q109 versus (FYE08) to EUR23.8bn. Despite an expected slight dip revenue, Vinci's contracting business should maintain its solid performance in FY09, aided by its low exposure to the property market (Vinci Immoblier was only 1.6% of FYE08 revenues), and exposure to the strong civil engineering and defensive energy sectors.
In addition, local governments (generally a stable revenue source) are a key customer, accounting for over 50% of contracts. Fitch considers the French stimulus package for the construction sector and other sectors as a potential credit positive, although their impact may not be felt before 2010.
Although Vinci is still heavily reliant on France as an earnings contributor, by business line, Fitch views diversification and mix between short and long cycles as a key strength. Overseas markets are likely to provide greater contributions in the future as a number of new Vinci consortium public-private partnerships start up in Germany, Slovakia and elsewhere in Europe.
The Stable Outlook reflects Fitch's view that although traffic volumes are unlikely to see any growth in 2009 (-5.5% in Q109), with France experiencing negative GDP growth, February 2009's tariff increases (vehicle class weighted average of 3.2%) should provide a sufficient counterweight against falling traffic.
The Outlook also reflects Fitch's expectation that the solid reputation of the Vinci contracting franchise will place the company in a strong position to maintain order-book growth and preserve operating margins (FYE08: 4.8%) - in line with its policy of preserving margins over revenue growth. Vinci benefits from a conservative financial policy - with consolidated net debt/CFO leverage of 3.2x at FYE08.
This provides headroom on a consolidated basis at the 'BBB+' rating level, allowing Vinci to absorb a deterioration in contracting earnings should the order book slow. Although Vinci's motorways performance is less certain for 2010 (as tariffs will be based on October 2009 inflation excluding tobacco costs), GDP growth may have recovered by this time, thereby aiding traffic growth.
Imark
Forumer storico
Si leggono entrambe Vinci.... utile il report di Fitch nella sommaria (ma sostanziale) descrizione del business dell'emittente....
malvi88
Forumer attivo
mi correggo, il prezzo si aggira sui 90
Kylix
Forumer attivo
In primavera era uscita una nuova emissione con un tasso superiore al 7%. Ho deciso di analizzare a fondo l'emittente e ho pensato: "I francesi mi stanno sulle palle, ma non abbastanza da impedirmi di comprare ST.GOBAIN,PERNOD,MICHELIN,CASINO,LAFARGE,PEUGEOT,SUEZ, tuttavia le autostrade del Sud dove ti costringono a buttare monetine in un cesto 1 km sì ed uno no proprio non le sopporto."
Scherzi a parte domani mi informo su quella segnalata, che all'alluce di quello che stà accadendo sul mercato dei bond non sembra affatto male.
tradingpat
Forumer attivo
Scusate se mi intrometto e questa della Royal Bank?
Rende un po meno del 7% ma direi che sulla sicurezza.......garantita dal governo Inglese....
Rende un po meno del 7% ma direi che sulla sicurezza.......garantita dal governo Inglese....
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ferdo
Utente Senior
Se l'inflazione sale in 10 anni il tasso fisso è una fregatura
Imark
Forumer storico
Ancora una giornata "buona" per l'HY più solido.
Ieri il Nordic Telephone 2016 TF in monitor si è portata sui mercati professionali a meno del 5% dai massimi realizzati in occasione dei picchi di prezzo del precedente ciclo del debito; Bombardier 7,25% 2016 è a ridosso di quota 95, e anche ai livelli di picco non manca moltissimo, nonostante le considerazioni fatte ieri... Lo Stora Enso di cui si è ripetutamente parlato è in assestamento, con un prezzo in bid stabilmente sopra quota 87 su Francoforte, e scambi per un altro 1.464.000 euro in pieno agosto ... fermo anche l'Alcatel-Lucent 2014 (qui gli scambi su francoforte sono stati per più fisiologici 158.000 euro di nominale).
Sul fronte dei titoli iperdistressed, si è fermata la corsa degli INEOS 2016 ed NXP 2015, che sono in qualche modo benchmark in quanto più consistenti fra le emissioni di questo tipo sul mercato europeo, entrambe attestate attorno a quota 50 o poco sotto...
Ieri il Nordic Telephone 2016 TF in monitor si è portata sui mercati professionali a meno del 5% dai massimi realizzati in occasione dei picchi di prezzo del precedente ciclo del debito; Bombardier 7,25% 2016 è a ridosso di quota 95, e anche ai livelli di picco non manca moltissimo, nonostante le considerazioni fatte ieri... Lo Stora Enso di cui si è ripetutamente parlato è in assestamento, con un prezzo in bid stabilmente sopra quota 87 su Francoforte, e scambi per un altro 1.464.000 euro in pieno agosto ... fermo anche l'Alcatel-Lucent 2014 (qui gli scambi su francoforte sono stati per più fisiologici 158.000 euro di nominale).
Sul fronte dei titoli iperdistressed, si è fermata la corsa degli INEOS 2016 ed NXP 2015, che sono in qualche modo benchmark in quanto più consistenti fra le emissioni di questo tipo sul mercato europeo, entrambe attestate attorno a quota 50 o poco sotto...