La zona Euro crisi
Europa tre grandi illusioni
I leader del continente non hanno ancora capito quanto hanno bisogno di fare per salvare l'euro
20 maggio 2010 | Da
The Economist stampa edizione
IT è stata un'altra settimana turbolenta per l'euro. Gli investitori hanno riflettuto sulla € 750.000.000.000 (950 miliardi dollari), piano di salvataggio messo a punto da zona euro-ministri delle Finanze e rimangono nervoso (vedi
articolo). L'euro è sceso drasticamente. I timori che il piano di salvataggio non sarà attuato può crescere. Ma la vera preoccupazione è che il tempo dovrebbe comprare il piano può essere sprecata a causa di tre delusioni che hanno superato i leader europei.
La prima è la sindrome di shoot-the-messenger. Anche molti politici europei laici tutta la colpa a speculatori, hedge funds, le agenzie di rating e il resto per "ingiustificati" gli attacchi contro l'euro. Tale modo di pensare ha comunicato la decisione della Germania di vietare "nudo" di vendite allo scoperto di titoli di Stato. Il regolatore tedesco stessa ammette che questa pratica svolto piccola parte alla mensa greco. Il divieto si applica solo in Germania, mentre la maggior parte a breve la vendita avviene a Londra. Se ha un impatto a tutti, ma semplicemente si renderà più difficile vendere i titoli di Stato.
La decisione presa a Bruxelles per far passare regole severe sui fondi hedge e di private equity riflette una visione altrettanto gormless che tali imprese ha causato la crisi finanziaria (vedi
articolo). Nessuno può negare che il regolamento finanziario deve essere migliorata. Ma per attribuire i mali della zona euro-bond mercati governo unicamente agli speculatori male è pericolosamente fuorviante. In realtà, gli investitori in tutto il mondo (non ultima in casa) si sono resi conto, in ritardo, per l'estrema vulnerabilità fiscale di alcuni paesi della zona euro-ed ora forzando tagli di bilancio.
La seconda illusione che si può definire eccessiva fiducia in stato di shock-and-awe. Anche se il piano di salvataggio dell'euro settimane per ideare, € 750.000.000.000 è un innegabile numero grande. Il presidente della Commissione europea, José Manuel Barroso, ha affermato che ha mostrato la zona euro dovrebbe fare "qualsiasi cosa" per difendere se stessa. Anche i paesi meno travagliata della zona euro, come l'Italia stanno spingendo nuova austerità fiscale. Eppure, per la Grecia, la fede in stato di shock-and-awe sembra fuori luogo. Anche se fa tutto quello che ha promesso (e può anche non), la Grecia finirà con un debito pubblico superiore al 150% del PIL e, nel migliore magre prospettive di crescita. In verità, il problema del debito della Grecia è uno di insolvenza, non illiquidità e di insolvenza non possano essere corrette da gravare sempre più debito, invece scioccante e terribile l'importo. Invece, i governi della zona euro e di regolamentazione dovrebbero cominciare a pianificare da subito per una ristrutturazione del debito ordinato, compresa l'imposizione di perdite ("taglio di capelli") per le banche che detengono il debito greco.
Seppellire busti greco
delirio Il terzo e più inquietante è che la riforma strutturale più profonda non è necessario; tutto andrà bene, se solo la Grecia e gli altri ritardatari della zona euro ridotto i deficit di bilancio. Diversi reprobi famigerato fiscali sono promettenti Angela Merkel che essi stessi frusta in linea. Ciò è tanto masochista e codardi. Da un lato, la domanda ridurre fortemente nelle economie che si stanno riprendendo solo debolmente dalla recessione può provocare tanto dolore inutile. Ma l'ossessione per la disciplina fiscale può anche essere un pretesto per i politici di fuggire da affrontare in Europa squilibri cronici e la perdita di competitività in Europa meridionale.
Grecia, Spagna e Italia compiuto notevoli sforzi per qualificarsi per l'euro. Ma una volta dentro, hanno rilassato e ha abbandonato l'attività noiosa di spingere attraverso riforme volte a rafforzare la concorrenza, tenere premuto il costo del lavoro e aumentare la produttività. In realtà la perdita di flessibilità monetaria e dei tassi di cambio rende queste riforme più urgenti, come la crisi dell'euro ha sottolineato. Si rende inoltre indispensabile che la Germania fare di più per promuovere la domanda interna. Com'è triste che la maggior parte dei governi della zona euro non sembrano ancora per farlo: come patetico che coprono la loro ignoranza, accusando i gestori degli hedge fund di Londra.
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