Rollover

[bisco]

Qualcuno, può spiegarmi nei particolari cosa avviene con il rollover.
In pratica si deve chiudere la posizione in scadenza e aprirne un'altra. A parte le commissioni si rischia di perdere qualche punto nel cambio? Nel caso di dimenticanza alla scadenza cosa succede? Si viene penalizzati?
Grazie.
Ciao

 

[Mark Lenders]

Vedrai che tra un po' arriva Pek e ti illumina come ha fatto con me in privato. Ti rispondo più in generale, soprattutto sull'ultima parte: se non chiudi tu, lo fa il tuo TOL automaticamente. Nessuna penalizzazione: semplicemente ti liquidano al meglio a prezzo di mercato, di norma la mattina dell'ultimo giorno. La cosa bella è che alcuni futures prevedono la consegna del sottostante: pensa se ti arrivano a casa chili di succo d'arancia o qualche barile di crude oil...

Più in generale tra una scadenza ravvicinata e uno più lontana c'è uno spread che si calcola in base a criteri che Pek ti illustrerà con una competenza che io personalmente non posseggo. Ti dico solo che il rollover è uno dei costi impliciti che si hanno ad esempio sui certificati benchmark o strutturati: perchè sui futures sottostanti, se passi da uno all'altro, c'è uno spread che ad esempio sul Fib è di circa 300 punti.

Leggiti ad esempio questo post sul gas naturale e sul relativo certificato:

http://intermarketandmore.blogspot.com/2006/12/la-grande-truffa-del-certificates.html

E la risposta illuminante di Leon sul FOL:

http://www.finanzaonline.com/forum/showthread.php?t=753223

Ciao,
Mark

 

[Pek]

Qualcuno, può spiegarmi nei particolari cosa avviene con il rollover.
In pratica si deve chiudere la posizione in scadenza e aprirne un'altra. A parte le commissioni si rischia di perdere qualche punto nel cambio? Nel caso di dimenticanza alla scadenza cosa succede? Si viene penalizzati?
Grazie.
Ciao

Per quanto riquarda il minisp(vale anche per il grande),il contratto in scadenza viene regolato per contanti al prezzo di apertura indice del terzo venerdi del mese (marzo,giugno,settembre,dicembre)
quindi se lo porti a scadenza avrai un accredito/addebito sul conto ma rimani scoperto
(FLAT)
A volte il prezzo di apertura che vale come regolamento per i derivati viene manovrato,
cioè tirato in alto/basso solo per pochi istanti

Normalmente allora tra il martedi e il giovedi della settimana di scadenza si "rolla"

Semplicemente chiudi il contratto in scadenza e apri quello della scadenza successiva
Questa operazione è teoricamente neutra,non dovresti perdere nulla
In realtà c'è qualche pericolo perchè comunque esiste uno spread tra denaro e lettera
e l'operazione può comportare slippage se il mercato si muove rapidamente proprio mentre sta operando
Per questo si consiglia di effettuarla in tarda mattinata 12-13,in assenza di dati o comunque in momenti di calma

E' anche sconsigliato cercare di fare trading,cioè cercare un piccolo vantaggio
aspettando ad aprire in nuovo,chiuso il vecchio, o viceversa

 

[bisco]

grazie

 

[quicksilver]

........
Questa operazione è teoricamente neutra,non dovresti perdere nulla
........

Io questo non l'ho mai capito, premessa: ok sono long e vendo il mio contratto in scadenza e ottengo un gain/loss a seconda del prezzo di acquisto

poi compro un nuovo contratto che ha quei 300 punti di differenza in + e che li posso ovviamente notare anche confrontandolo con il relativo indice s&pmib40 (mentre il vecchio contratto si era portato praticamente a pari)

ma se ipotizziamo che io quel contratto lo venderò solo a scadenza io quei 300 punti li perdo, perchè comunque a scadenza si sarà portato di nuovo a pari con il sottostante...
c'è sempre come mi diceste l'altra volta da considerare i dividendi? (ma i dividendi fanno scendere ulteriormente il sottostante quindi penso di no)

è forse questo il "guadagno" del MM? pensavo che il guadagno del MM fosse negli spread e nel gestire il book per renderlo liquido

insomma sicuramente c'è la spiegazione ma ancora non l'ho ben compresa
grazie

 

[Pek]

Io questo non l'ho mai capito, premessa: ok sono long e vendo il mio contratto in scadenza e ottengo un gain/loss a seconda del prezzo di acquisto

poi compro un nuovo contratto che ha quei 300 punti di differenza in + e che li posso ovviamente notare anche confrontandolo con il relativo indice s&pmib40 (mentre il vecchio contratto si era portato praticamente a pari)

ma se ipotizziamo che io quel contratto lo venderò solo a scadenza io quei 300 punti li perdo, perchè comunque a scadenza si sarà portato di nuovo a pari con il sottostante...
c'è sempre come mi diceste l'altra volta da considerare i dividendi? (ma i dividendi fanno scendere ulteriormente il sottostante quindi penso di no)

è forse questo il "guadagno" del MM? pensavo che il guadagno del MM fosse negli spread e nel gestire il book per renderlo liquido

insomma sicuramente c'è la spiegazione ma ancora non l'ho ben compresa
grazie

Quei 300 punti solno il costo del finanziamento che la posizione long con leva comporta
Torniamo al venerdì di scadenza cosi copio questo:

Per la scadenza marzo non sono previsti dividendi
Allora la differenza tra marzo e dicembre (che oggi coincide con l'indice) è costituita solo dal costo di finanziamento (leva) a tre mesi

Se
R=tasso risk free=3.5%
T=tempo a scadenza (o differenza tra scadenze tra due future) in frazione di anno (3 mesi=0.25 circa)
I=valore dell'indice=41000
e=numero di Nepero

Spread (marzo-dicembre)=I(1-e^(R*T))=360 punti

oppure più velocemente approssimi

F=I(R*T)=359

Chiaramente puoi calcolare F come sovracosto rispetto all'indice allora T sarà il tempo
di vita residuo del future
F tenderà a zero con T per cui il future coinciderà con l'indice a scadenza

In realtà dovrebbe considerare il margine (che non è a leva quindi niente prestito)
quindi circa 0.9*I(R*T) ma poi si margina in modo differente quindi puoi considerare
anche il valore pieno dell'indice

In caso siano previsti D punti di dividendi (come sarà il caso giugno-marzo)
si avrà sempre semplificado

Spread(giugno-marzo)=F-D

oppure

Spread (fut.giugno-indice)=I(1-e^((R-d)*T))

d=yield annualizzato dei dividendi previsti entro scadenza giugno

Salvo errori....

 

[quicksilver]

Chiaro grazie

 

[alan1]

Settimana del rollover

 

[Pek]

E' tempo

 

[mac]

Sbaglio o questa è la settimana?