Infatti il cambio non va utilizzato.
Semplificando, il "prezzo" dei CDS è espresso in basis points, cioè assomiglia ad un rendimento o ad un tasso.
Quindi per trasformare un cds da usd in eur bisognerebbe utilizzare le curve dei tassi (term structure) USA & EU.
Vedo però che in genere (per non farsi male
) si preferisce soprassedere e utilizzare direttamente il valore del cds anche se espresso in una valuta diversa dall'euro.