Cambiamento nella struttura del mercato
DI MKTCONTEXT
MARTEDÌ 14 OTTOBRE 2025 - 5:12
Benvenuti su MktContext! Sono un gestore patrimoniale, trader e investitore professionista che da oltre un decennio si occupa di prevedere e anticipare il mercato. Siamo specializzati nel prevedere la direzione del mercato studiando l'economia e i segnali di mercato. Unisciti ai 10.000 iscritti a MktContext.com per migliorare i rendimenti del tuo portafoglio: è gratis!
La struttura del mercato è cambiata questa settimana con la massiccia svendita di venerdì. In una sola seduta di trading, l'SPX è sceso fino alla media mobile a 50 giorni e il VIX è salito fino a 22. Ciò ha innescato una riduzione forzata della leva finanziaria dei sistemi di trend-following e di controllo della volatilità. Quando la volatilità si riduce, come è successo negli ultimi 3 mesi, consente l'uso di una maggiore leva finanziaria. Poi,
quando la volatilità torna a salire, tutta quella leva finanziaria deve essere smobilizzata.
Si è trattato di uno shock di posizionamento che si è aggiunto alle valutazioni già elevate e al nervosismo legato alla bolla speculativa. Azioni costose e
una crescita esuberante dell'intelligenza artificiale si sono scontrate con un nuovo rischio politico (uno shock esterno). Abbiamo osservato tre fattori che ci indicano che i mercati stanno scontando l'incertezza sulla crescita:
1) l'appiattimento delle curve dei rendimenti e l'aumento delle obbligazioni a lungo termine, il che significa una fuga verso la sicurezza;
2) un'impennata dello yen giapponese, che spesso rappresenta un barometro dell'avversione al rischio; e
3) il crollo dei prezzi del petrolio sotto i 60 dollari.
Paradossalmente,
è salutare vedere una giornata a -2,7% sull'SPX, dopo quasi 5 mesi senza un vero pullback. Questo "ripulisce" parte del posizionamento instabile e del gamma che si erano accumulati nel sistema, rendendo i successivi rally più supportati. Un rally che sale dritto, come uno short squeeze, è vulnerabile a un'inversione di tendenza poiché ci sono pochi acquirenti fondamentali. Un rally che oscilla e si ritira lungo il percorso mostra che i veri acquirenti sono disposti a supportare il rally. Da qui il pattern dei "minimi crescenti" che i tecnici di mercato spesso ricercano.
In un quadro più ampio, il mercato azionario odierno non è lo stesso di 20 anni fa. Il mercato oggi è ricco di liquidità, come abbiamo spesso sottolineato , ma presenta anche numerose vendite di opzioni e "soldi veloci" (investitori al dettaglio, trader con margine, analisti quantitativi, algoritmi, ecc.). Questo genera short squeeze al rialzo da capogiro, ma anche drawdown più aggressivi, come quello visto venerdì. Poi, quando la situazione si calma, i venditori di volatilità tornano a farsi sentire, creando la mentalità di acquisto al ribasso che
abbiamo documentato nei crolli passati.
