Un nuova strategia di trading system: "Bull flattener"

[f4f]

Infatti...e' dalla convenzione in uso di considerare l'IRS come prolungamento e succedaneo dell'Euribor che possiamo stimare da questa proxy che entro il termine di scadenza di queste TV C&F l'Euribor molto difficilmente salira' oltre il floor, ed ancor piu' improbabile oltre il Cap.




Le esercitazioni intellettuali si fanno delle volte per il gusto di farle e piu' in generale per l'amore della conoscenza, non per il solo vil denaro




Spannometricamente la somma algebrica dei premi non la sappiamo stimare ancora, ma non e' un problema. L'importante e' che sappiamo gia' ora che la somma algebrica non costituisce un costo occulto ma un possibile futuro vantaggio. Se i tassi dovesser tornare a crescere ci sara' un punto di crescita in cui la compoente della vendita di call sintetiche sara' maggiore della compenente di acquisto di call sintetiche: in quel caso la valutazione della componente obbligazionaria con modelli a cedole fisse ricorrenti sopravvalutera' i bond e pertanto sara' opportuno abbandonarla.

Ma e' ben lontano questo momento, che spannometricamente potrebbe collocarsi in una fase storica di forte risalita dell'Euribor da collocarsi nella media tra floor e cap.

chiedo scusa se entro nella ottima discussione in modo un pò grezzo

sulla frase di cui sopra, avevo ( ho) un problema : se prendo euribor 1y e IRS 1y , non hanno lo stesso valore (ovviamente, sono diversi i presupposti di definizione)
quindi, la convenzione in uso ha un certo 'scalino' da affrontare.. avete suggerimenti?

 

[GiveMeLeverage]

chiedo scusa se entro nella ottima discussione in modo un pò grezzo

sulla frase di cui sopra, avevo ( ho) un problema : se prendo euribor 1y e IRS 1y , non hanno lo stesso valore (ovviamente, sono diversi i presupposti di definizione)
quindi, la convenzione in uso ha un certo 'scalino' da affrontare.. avete suggerimenti?

Come floating leg dell'IRS viene convenzionalmente utilizzato l'euribor 6m, quindi l'euribor 12m in questo contesto ti serve a poco.
Un ipotetico IRS 6m avrebbe il valore dell'euribor 6m, quindi puoi prendere l'euribor 6m come punto di partenza della curva IRS.

 

[f4f]

Come floating leg dell'IRS viene convenzionalmente utilizzato l'euribor 6m, quindi l'euribor 12m in questo contesto ti serve a poco.
Un ipotetico IRS 6m avrebbe il valore dell'euribor 6m, quindi puoi prendere l'euribor 6m come punto di partenza della curva IRS.

Grazie , non lo sapevo
rimetto in moto la caffettiera e rifaccio le curve forward
grazie ancora

 

[Piedi a Terra]

io parlavo di 2 curve di tasso. una per calcolare i forward, l'altra per scontare i flussi di cassa futuri (probabilizzati per le volatilità)
Flat volatility solo per opzioni spot. (utilizzando volatilità spot)
se usi flat vol per le opzioni forward starting l'errore che commetti è molto più elevato

Grazie del suggerimento, ma fino a quando non produrro' un esempio preciso non saro' in grado di rendermi conto delle grandezze coinvolte nelle differenze di calcolo tra una misura flat volatility ed una misura forward forward volatilty.

Provero' appena avro' del tempo disponibile con un BTPEI a calcolare il cap, prendendo tra tutti quello che ha il minore Coefficiente di Indicizzazione e piu' vicino a 100.

Partiro' da d1, poi d2, etc. come un principiante anche se debbo confessare la mia immodestia nel voler attribuire gia' valori di caplet e cap agli I-L in subordine al software che utilizzo, senza ovviamente capirne i meccanismi con un processo di controllo del tutto fuori dalla mia attuale portata.

 

[Piedi a Terra]

Rispondo a F4F

Peraltro sono post come questi che sono utilissimi per iniziare a interessarsi a temi nuovi come i derivati del credito ("nuovi" nel nostro ambito) ed affrontare problematiche che sono in genere del tutto ignote ai non specialisti dei desk, attraverso un processo di brainstorming collettivo senza paure di esporsi a scrivere affermazioni che poi mano a mano vengono vagliate, verificate, confutate.

 

[Piedi a Terra]

Colgo l'occasione per salutare Andre' Saint e poter esprimere la mia filosofia operativa sul reddito fisso. Brutalmente, si puo' riassumere nella famosa frase di Ricucci, "cercare di fare il ....con il ... degli altri".

In pratica, cercare di utilizzare l'approccio verso i bond del tipico investitore istituzionale che cerca di coprirsi dai rischi avendo nei confronti dell'istituzionale il vantaggio di non dover scontare gli obblighi (fornire liquidita' al sistema, assicurare uno spread ristretto, non ricevere le telefonate di Maria Canata che bisogna a tutti i costi intervenire sul mercato per salvare il paese, etc.).

Il piccolo investitore nel comparto dei bond gode di un vantaggio indubitabile, delle volte ai limiti del clamoroso quando ad esempio puo' monitorare via software il comportamento dei vari MM che si espongono con delle size facilmente identificabili.

Puo' attendere - remunerato anche al 5% ! - non ha alcun obbligo verso nessuno e puo' indirizzare i suoi investimenti solo nelle condizioni di evidente mispricing. E' cosciente che se anche il trade va a mollo percepisce comunque degli interessi per il tempo di attesa in cui puo' decidere l'exit trade. Condizioni sbilanciate di favore e del tutto irripetibili in altri ambiti come ad esempio l'equity azionario da cui provengo per formazione

Se li' sbagli il timing di intervento rischi di vedere il tuo investimento azionario andare a fondo, senza appello.

 

[GiveMeLeverage]

Il piccolo investitore nel comparto dei bond gode di un vantaggio indubitabile, delle volte ai limiti del clamoroso quando ad esempio puo' monitorare via software il comportamento dei vari MM che si espongono con delle size facilmente identificabili.

Puo' attendere - remunerato anche al 5% ! - non ha alcun obbligo verso nessuno e puo' indirizzare i suoi investimenti solo nelle condizioni di evidente mispricing. E' cosciente che se anche il trade va a mollo percepisce comunque degli interessi per il tempo di attesa in cui puo' decidere l'exit trade. Condizioni sbilanciate di favore e del tutto irripetibili in altri ambiti come ad esempio l'equity azionario da cui provengo per formazione

Se li' sbagli il timing di intervento rischi di vedere il tuo investimento azionario andare a fondo, senza appello.

L'asimmetria c'è, ma sicuramente non è tutta a ns favore.
Cmq è presente anche sull'equity, ricordo come Buffett si lamentasse che la size incidesse negativamente sulle sue performance, del tipo "se avessi meno soldi avrei molte più occasioni" (p.e. tra le mid cap).
D'altronde le condizioni che gli ha fatto GS quando WB ha acquistato i 5 billion $ di preferred sicuramente non le facevano a me e a te.

Mi pare invece di notare una "equitization" del mercato obbligazionario; un esempio: chi anni fa avrebbe immaginato che l'uso dell'AT per decidere il timing di ingresso/uscita sui CCT non fosse una pazzia?

 

[Piedi a Terra]

Non credo che pero' questi operatori durino a lungo..sono vittime delle politiche commerciali delle banche di regalare i 5 Euro ad eseguito su MOT e TLX a cani e gatti senza alcun processo selettivo di valutazione della qualita' del trader.

La metafora piu' verosimile del reddito fisso e' la celere contro i dimostranti.

Sull'azionario la celere non ha alcun obbligo di compliance verso i dimostranti: li percuote abitualmente con tutti i mezzi possibili (manganellate, idranti, etc.) perche' della sorte del sottostante non gliene puo' fregare nulla, nemmeno se va a Zero. Sono rimasto vittima in passato di angherie di istituzionali di tutti i generi (sospensioni al ribasso discrezionali, riaperture random, divieti di inserire ordini al meglio, theo open che cambiano all'ultimo secondo nell'asta random, etc.) e quindi commento con esperienza diretta.

Se la celere usasse questa forza ed onda d'urto sul MOT e TLX rischierebbe esposti e segnalazione alle autorita', per cui non puo' che limitarsi a seguire passivamente gli eventi.

Se non ci fosse l'OTC a rimpinguare gli utili dei desk, il market making sui mercati regolamentati sarebbe un'attivita' senza sbocco.

 

[Piedi a Terra]

A quest'ora (11 20)gia' staranno scaricando 2016 e 2021 I-L, immagino, anche se i dati delle aste non sono ancora pubblici
Il 2021 ha gia' una gobba evidente sul BEI, allineato al 19 ma con un elevato step di 21 bp sul 2023

 

[Piedi a Terra]

Un riassuntino veloce.

Questa mattina il tesoro ha emesso 2 tranche 2016 e 2021, aggiudicate ai prezzi che vedete cerchiati in giallo.

I prezzi attuali alle 13 li vedete nella jpg. I volumi di scarico sul MOT sono elevati rispetto agli altri titoli non soggetti all'asta, indice del fatto che i primary dealer che hanno acquistato in asta hanno rovesciato sul mercato buona parte sul mercato e presumibilmente continueranno a farlo, complici le pessime news sull'Italia appena giunte dalle agenzie di rating Usa.