Esso comprende "bail in" l'accordo per Cipro?
Di
Steen Jakobsen
Per tema caldo di ieri è stato un articolo sul Financial Times:
Il salvataggio rivoluzionario proposto Cipro fornire i depositanti e gli investitori obbligazionari ciprioti devono le perdite pari a 2/3 del loro investimento. Cipro ha bisogno di circa 17 miliardi di ridurre il suo debito complessivo raggiungerà il 140% del PIL entro il 2015, se non diventare un "taglio di capelli". I ministri delle Finanze della zona euro hanno bisogno di raggiungere un accordo prima del 1 ° marzo.
Ci sono tre proposte che, secondo quanto è trapelato sul tavolo:
1) "Bail in" (il più difficoltoso) - Ridurre il debito esistente al 75% attraverso un "taglio di capelli" inciderebbe depositanti stranieri e obbligazionisti. Questo sarebbe difficile per l'investitore di grandi dimensioni, la Russia.
2)
"Bail in" (la versione più morbida) - avrebbe colpito solo i titolari di debito subordinato (i titolari del debito junior) e non i depositanti delle banche. Tuttavia, questo potrebbe prolungare la riduzione (dimensioni) del settore bancario per un decennio. Il piano prevede anche l'aumento del tasso d'imposta sugli utili delle società dal 10% al 12,5% e aumentare la ritenuta alla fonte sui redditi da capitale al 28%.
3)
Una soluzione di calibrazione attraverso il meccanismo europeo di stabilità (ESM) - Vendita di "nazionalizzate" banche di Cipro ESM e il finanziamento di fissaggio. Il problema è che l'ESM non è ancora in grado di finanziare direttamente le banche.
La decisione politica dipende dalla fine della giornata in quanto grande riduzione Cipro deve.
Alcuni parlano di 100% entro la fine del 2015, alcuni credono 2020.
L'ironia è, naturalmente, che, quando è diventato il "taglio di capelli" alla Grecia, siamo stati informati che questo era un caso unico e non essere ripetuto.
Beh, il dottor Watson è semplice: con il denaro straniero speso è tutto più facile.
Due questioni complicare le cose ancora di più:
Ciprioti andare alle urne il 17 febbraio e di nuovo il 24 febbraio. Come abbiamo visto in Europa sta per cambiare "guardia": Il cipriota aumenta il suo vantaggio prima della partita.
Cipro è considerato da molti come un "paradiso fiscale" per i soldi russi, per cui l'aiuto al salvataggio equivalente a investitori russi. Non abbiamo alcun parere sulla questione, ma dovrebbe indicare come il membro del comitato esecutivo della, Joerg Asmussen BCE, trattare la questione con discrezione sulla stampa tedesca: "La BCE Asmussen 'vede' il salvataggio di Cipro alla fine di marzo."
Conclusione
Sicuramente provoca preoccupazione nel mercato che la Grecia non era, dopo tutto, uno straordinario, unico nel suo genere. La versione estrema potrebbe riaccendere la domanda fondamentale, come abbiamo scritto di recente.
Si consiglia di profitti che fissano ridurre il rischio generale-particolare l'euro, lo yen e le principali indici europei. L'accordo sarà probabilmente vicino l'ultima volta, ma ci lascia Meteora altre due o tre settimane e una cosa che non mi piace il mercato è imprevedibile aumento del rischio politico.
Jakobsen è Chief Economist e CIO di Saxo Bank .
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