Nello specchietto che avevo postato prima, a ben vedere, risulta molto interessante il campo rosa in basso.
Dovrebbe essere un calcolo dei net present values dei nuovi Par Bond e Discount bond, a seconda del rischio Grecia percepito, misurato come lo yield che il mercato vuole per investire in TdS greci.
A maggior conferma che:
"[...]All of the debt servicing risk on these new instruments, however, remains full Greek risk."
E' pur vero che c'è un collaterale trentennale Zero Coupon AAA, ma è pur sempre uno ZC, varrà 100 tra trent'anni, ma ora in termini di NPV vale mooolto meno (con quello ti ridanno in trent'anni il nominale, che quindi in trent'anni non ti avrà reso niente, se si ricade in questo caso.
Dalla tabella possiamo osservare, che se ieri il mercato a fatto scendere lo spread e lo yield della Grecia sul decennale a livelli del 15% circa, allora molti titoli sono già più o meno giunti a target col valore che avrebbero i nuovi PAR Bond a parità di rendimento atteso dal mercato. Ma in fin dei conti è un altro modo per dire che hanno confezionato i titoli per lo swap in modo mediamente equivalente ai vecchi. Quel valore di sconto del 21% sull'NPV mi sembra il risultato della media deglu scenari possibili di miglioramento/peggioramento del rischio Grecia percepito, con rendimenti voluti del mercato che varino dal 9% al 20%.
Anzi mi correggo in corsa, guardando meglio credo sia lo sconto atteso su cento a livelli di rendimento richiesti dal mercato dell'ordine del 9%, quindi notevolmente migliorati daglivultimi tempi (meno della metà dello yield) ma comunque ancora rendimenti da piena crisi greca.
Io l'ho capita così. Attendo opinioni.
