Allora, se lo scenario di partenza è quello per cui la Grecia non ha accesso ai mercati finanziari e deve il suo non default ai finanziamenti di salvataggio della Troika, il fattore anomalo è quello dei rendimenti sui titoli corti rollati, è quello il dato che non torna con la situazione dell'emittente Grecia evidenziata dai mercati.
Circa la liquidità, non so dove AAA47 abbia preso il dato per cui i volumi di tds greci scambiati sul secondario siano così modesti (ovviamente non mi riferisco al mercato retail, parlo di OTC) però il dato di 1 mld euro al mese non mi torna affatto, dato che soltanto per realizzare il volume di vendite determinato dalle cessioni di tds greci da parte delle banche francesi e tedesche fra il primo ed il secondo piano di salvataggio, occorre ipotizzare volumi molto ma molto più elevati.
Il rollaggio del debito greco più corto era parte degli accordi contenuti nel primo piano di salvataggio, i dati sulla partecipazione delle banche greche agli acquisti sono dati ufficiali, il comportamento di queste ultime, che scontano questi tds presso la BCE immediatamente dopo l'acquisto, è pure un elemento noto, riportato da più commentatori.
Di altro non può trattarsi se non di manipolazione, che riguarda una parte molto modesta del debito greco complessivo, sebbene nessuno venga a descriverla nei dettagli. Non la si pratica su più ampia scala probabilmente perché alle banche greche di più non si può chiedere.
Se la Grecia fosse il Giappone, alle banche che gestiscono l'enorme posizione finanziaria netta con l'estero generata dal sistema imprenditoriale del paese si potrebbe chiedere di finanziare debito pubblico fino al 220% del PIL, ma la Grecia non è il Giappone, e per 1 euro di export importa per 4 euro (compreso l'oil).
i dati li ho presi da una tabellina postata piu' volte qui, te li puo' confermare anche tommy (ora sto facendo le valige, cercando di switchare gli ultimi 20k di ggb, cosi' tra ieri e oggi, anche se l'amico frmaoro parla di solo 10k, ho movimentato quasi 110k, alla faccia di chi dice che gli swtich sono impossibili causa scarsa liquidita'...)
poi vorrei farti notare che da maggio 2010 ad agosto 2011 sono stati rimborsati circa 60MLD di bond (l'ultimo da circa 8MLD e' il famoso agosto 2011 che il mercato che "non sbaglia mai" regalava a 95 a russiabond), quindi ovvio che le esposizioni delle banche europee sono automaticamente diminuite ad ogni rimborso
aggiungici che la BCE a maggio compro' parecchi MLD di bond greci (una 40ina)
quindi anche in quel caso si puo' pensare che li abbia comprati dalle banche che se ne liberavano
se poi prendi la tabellina di barclays del 4 luglio postata qui, ci sono i totali di ogni singola banca delle 40 piu' grandi in europa
poi se leggi il PDF dell' IIF (il consorzio di banche che ha formulato la proposta dello swap) si parla di 180MLD (vado a memoria) di bond fino al 2020 e una adesione stimata intorno al 90%
e' ovvio che essendo dati scritti direttamente dalle banche, direi che siano veritieri al 99%, comprendnedo pero' ovviamente anche i titoli in mano alla BCE e altre banche nazionali che sono circa 65MLD su un totale di 280MLD (anzi, 270 visto il rimborso di quasi 10mld dell'agosto 2011), altrimenti non si potrebbe mai arrivare al 90%
insomma...100MLD ce li hanno le banche che sono state prese in considerazione dagli stress test (2-4 banche per nazione), 65 le banche centrali, 30 i fondi pubblici greci, mettiamo altri 30 tutte le altre banche europee non comprese negli stress test, tutte quelle non europee, vari fondi, assicurazioni etc etc, rimangono quindi 20-40mld in mano al retail
insomma....il grosso ce l'hanno ancora le banche...
pero'...mentre un anno fa il circolante era di 330MLD, ora il circolante e' di 270MLD (60MLD rimborsati) dai quali toglierci i 60MLD in mano alle BC , quindi e' evidente che le banche hanno ridotto notevolmente l'esposizione, un po' vendendo a mercato (=alla bce) e per il resto ricevendo i regolari rimborsi a scadenza (quello di agosto era l'ultimo GGB del 2011, quindi tutto il 2010 e tutto il 2011 e' stato di fatto rimborsato)
per questo motivo continuo a dire che quello dei GGB anche otc e' un mercato totalmente illiquido
se cosi' non fosse, le banche greche farebbero il pieno di 2012-2013 invece di comprarsi i semestrali ad un ridicolo 4%
