Il report completo di Eurobank ... per chi vuol leggerlo ...
L'approvazione della dose di € 4,2 miliardi da Eurogruppo il 13 maggio 2013 relativo al finanziamento del programma di stabilizzazione 20U per il 1 ° trimestre del 2012 in collaborazione con il preliminare (condizionale) l'approvazione e la rata di € 3, 2 miliardi di dollari nel secondo trimestre del 2013 (compresa l'approvazione della tranche di € 2,8 miliardi precedente) Segnare il trust viene stabilito, con passi lenti da parte di istituti di credito per l'economia greca. La fiducia di istituti di credito basata principalmente sui progressi compiuti in questi ultimi mesi il governo greco riguardo legiferare / attuazione delle riforme strutturali e obiettivi di bilancio. Questo progresso si impegna il governo a continuare il difficile compito di riforma entro la fine del periodo di programmazione.
La fiducia è valutata positivamente dal mercato. Il ritorno margine a 10 anni i rendimenti dei titoli di stato greci oltre corrispondente titolo tedesco continua la sua forte tendenza al ribasso dopo un massimo di 1.157,2 bps che si è verificato il 27 marzo 2013. Il 14 maggio 2013, il margine di titoli greci a 10 anni erano a 794,2 bps meno 45,4 bps o -5,4% su base settimanale. Gli spread dei titoli greci a 10 anni è stato di circa 790 bp ai primi di agosto del 2010. Poi - quattro mesi dopo la firma e il lancio del primo programma di stabilizzazione dell'economia greca - aveva cominciato a comprendere che la crisi greca, nella primavera del 2010 non è stato un fenomeno temporaneo che potrebbe essere trattata facilmente. Già salvare Irlanda e Portogallo erano all'ordine del giorno della zona euro e il Fondo monetario internazionale e avevano già iniziato il dibattito sulla partecipazione di investitori privati nel salvataggio costa i paesi dell'Europa meridionale. Inoltre, tutto questo dietro di noi. Il governo greco da qui non dovrebbe in alcun modo perdere l'occasione per migliorare il clima di fiducia e affidabilità.
L'aggiornamento di ieri dell'economia greca dall'agenzia di rating Fitch contribuisce in modo significativo a migliorare la credibilità del clima. Fitch ha aggiornato la Grecia da una tacca sulla scala di, da CCC a B-, con outlook stabile, anche riconoscendo i progressi compiuti sia in termini di convergenza fiscale e il miglioramento della bilancia esterna dei pagamenti, la competitività e l'attuazione di programma di riforma.
Il sentimento miglioramento riflette sviluppi durante la recessione economica. L'indicatore del clima economico in Grecia è salito al suo punto più alto dall'ottobre 2009, quasi alla pari con il resto della zona euro. Anche se la recessione nel settore manifatturiero continua, il tasso di declino occupazionale diminuisce sostanzialmente come illustrato nella dell'indice PMI, che si trova nel punto più alto degli ultimi 21 mesi, mentre il tasso di declino di indice della produzione industriale ha rallentato in modo significativo. Nell'economia reale, allo stesso tempo, il processo di disinflazione continua come i prezzi sono scesi per il secondo mese consecutivo su base annua.
D'altra parte, non dovrebbe trascurare che questi sviluppi positivi non sono ancora visibili nei dati di mirroring per l'economia reale. La disoccupazione è ancora a livelli record (in particolare tra i giovani e le donne). Le migliori prospettive di crescita sarà la sfida decisiva per l'economia greca nel corso dei prossimi 12 mesi.
Secondo le stime preliminari dall'autorità statistica ellenica, il PIL greco è sceso -5,3% nel quarto trimestre del 2012 su base annua. Notiamo che dal quarto trimestre del 2008, la Grecia compie 18 quarti consecutivi di tassi di crescita negativi. Il PIL è sceso del -5,7% nel quarto trimestre del 2012 e, secondo i dati più recenti su base annua, la crescita del PIL per il 2012 è -6,4%.
L'andamento del primo trimestre del 2013 può essere visto come una sorpresa positiva, data la ridotta liquidità dell'economia greca in quanto a) il ritardo nella erogazione del finanziamento EFSF, b) significativo ritardo nel rimborso (anche in parte) il ritardo passività c) le nuove misure fiscali, d) ritardo nel programma di privatizzazione, d) il ritardo nella ripresa dei grandi progetti, ecc.
Il ritorno alla crescita è la chiave per il successo della politica economica applicata. Si noti che in base al secondo piano di stabilizzazione dell'economia greca Il tasso di crescita del PIL per il 2013 è atteso a -4,2% del PIL per il 2013. La crescita del PIL positivo atteso nel 2014 (0,6% del PIL) in poi. Le disposizioni pertinenti della ricerca e previsione economica per il tasso di variazione è -4,2% e 0,4% del PIL per il 2013 e il 2014 rispettivamente.
Secondo i dati del governo centrale per il periodo gennaio-aprile 2013, il saldo del bilancio dello Stato in termini di cassa modificata è stato un disavanzo di € 2,4 miliardi in meno rispetto al corrispondente periodo del -73,2%. Nel confronto con lo stesso obiettivo del programma Medium Term Fiscal Strategy (BDS2013-16) equilibrare il bilancio statale è stato ridotto del -57,3%. Il saldo primario del governo centrale per il periodo gennaio-aprile 2013 è stata la prima volta nel 2013 e il deficit si è attestato a € 0,3 miliardi, ma ridotto del -80,9% su base annua e -90,9% rispetto al il corrispondente obiettivo MTFP 2013-16. Questi sviluppi non sono certo notizie positive. Potrebbe persino i rispettivi saldi sono stati ancora più negativo se il governo non stava usando, ancora una volta, la pratica di ridurre:
• rimborsi di imposta,
• i costi del programma di investimenti pubblici (PIP)
• spesa primaria.
Più in particolare, i ricavi netti del bilancio dello Stato per il periodo gennaio-aprile 2013 è pari a € 14,0 miliardi è diminuito del -4,4% su base annua. Rispetto al corrispondente obiettivo MTFP 2013-16 reddito netto è sovrastimato di 0,8%. Rimborsi fiscali per tale periodo è stato ridotto sia su base annua dal -65,2% rispetto al corrispondente obiettivo mensile MTFP 2013-16 al 62,6%. Supponendo che le dichiarazioni dei redditi sono stati pari al bersaglio MTFP 2013-16 quindi la diminuzione del risultato netto sarebbe stato pari a -8,6% su base annua e -3,6% rispetto al target di MTFP 2013-16. Come abbiamo scritto in passato, questa pratica ha solo benefici temporanei. I rimborsi fiscali ridotte nei primi due mesi dell'anno aumenta semplicemente l'importo da rimborsare i restanti dieci mesi o altrimenti compromettere gli obiettivi di bilancio di quest'anno.
Secondo l'annuncio del ministero delle Finanze, gennaio-aprile 2013, i ricavi da imposte dirette e di imposte indirette erano nei loro rispettivi obiettivi MTFS mensili
2013-16. Rispettivamente ricavi e totale fiscali erano al livello del bersaglio mensile MTFP 2013-16. Questo è uno sviluppo positivo che è necessario continuare (o anche migliorato) nei prossimi mesi. Ci aspettiamo che le recenti normative per le tasse ei migliorata Segretariato delle Entrate Pubbliche. I ricavi sono aumentati PIB 15,0% su base annua e del 40,7% rispetto al corrispondente obiettivo MTFP 2013-16 (a causa dei maggiori afflussi provenienti dall'UE per le domande di pagamento siano stati presentati alla fine del 2012 ).
D'altra parte, le spese del bilancio ordinario per il periodo gennaio-aprile 2013 sono pari a € 17,3 miliardi è diminuito del -28,8% su base annua e -8,5% rispetto al corrispondente obiettivo MTFP 2013 -16. Spesa primaria è pari a € 14,7 miliardi è diminuito del -12,3% su base annua e -9,0% rispetto al corrispondente obiettivo mensile MTFP 2013-16. La comunicazione del Ministero delle Finanze di dati analitici sulla spesa primaria. I dettagli saranno resi noti alla fine di maggio 2013. In ogni caso si assume che la pratica di mantenere la spesa primaria sotto i loro obiettivi mensili come previsto nel bilancio 2013 continua. La spesa per interessi è stato ridotto del 71,4% su base annua a causa dell'applicazione del PSI nel marzo 2012 e che l'interesse sui nuovi bond emessi poi versato ogni febbraio a partire da febbraio 2013. I pagamenti di interessi per il periodo gennaio-aprile 2013 mostra un leggero calo (-0,3%) rispetto al corrispondente obiettivo MTFP 2013-16.
Spending PIP è diminuito del -12,6% su base annua. Spending PIP è diminuito del -45,4% rispetto al corrispondente obiettivo MTFP 2013-16. In sostanza qui abbiamo l'ennesima iterazione della consueta pratica di riduzione dei costi PIB. La continuazione di questa pratica ostacola le condizioni di liquidità dell'economia greca.
Il mercato immobiliare continua ad essere in orbita recessione e Q1. 2013, come dimostrano le più recenti informazioni sui prezzi e le operazioni della Banca di Grecia, come raccolti dagli istituti di credito. I prezzi nominali di appartamenti in Q1. 2013 sono stati inferiori del 11,4% rispetto a un anno fa. I prezzi sono diminuiti complessivamente del 29,4% in relazione al loro più alto nelle terze guarnizioni. 2008. Sulla base dei dati aggiornati per tutto il 2012, i prezzi sono diminuiti del 11,7% rispetto al 2011 (2011: -5,5% 2010: -4,7% 2009: -3,7%).
Le transazioni in immobili residenziali sono crollati. Il numero di stime; transazioni immobiliari avvenute attraverso l'intermediazione del sistema bancario, Q1. 2013 era di 5 mm, ridotto del 24,5% su base annua durante il Q1. Il 2007 è stato 39,7 millimetri (-87,5%). Simili sono i dati relativi al volume delle transazioni (in metri quadrati), Q1. 2013: -26.2%, e il valore delle transazioni, Q1. 2013: -34,6%.
Il calo dei prezzi continua ad un ritmo elevato, come previsto, come l'impatto di fattori contribuiscono a mantenere i tassi bassi declino fino alla fine del 2011 ora indossa la taglia di fronte alla recessione e il calo del reddito delle famiglie greche. L'incertezza delle famiglie sia per il reddito futuro e per il futuro trattamento fiscale dei beni immobili continua ad essere il principale fattore limitante per la ripresa del mercato. Può l'incertezza circa le prospettive economiche è sceso a ma per quanto riguarda il mercato immobiliare si è intensificata come: ritardi la determinazione delle caratteristiche della nuova tassa sugli immobili che si applicherà a partire dal 2014, hanno continuato gli scenari di dispersione per i nuovi valori oggettivi, pur rimanendo determinazione di sistema nuovo chiaro. Ruolo nel escalation della caduta di ascolti di prezzo e l'intervallo di tempo degli indicatori rilevanti.
Il calo annuale dei prezzi per appartamenti nuovi (fino a 5 anni) in Q1. 2013 (-10,8%) è stato inferiore a quello per le vecchie case (dai 5 anni) (-11,9%). Vale la pena notare che l'alta terza guarnizioni. 2008, il calo dei prezzi dei vecchi appartamenti è maggiore (-30,1%) rispetto ai lavoratori più giovani (-28,2%). Il calo dei prezzi restano superiori ad Atene che in altre aree urbane del Paese.
Indicativo del calo degli investimenti in costruzioni in Grecia è l'andamento del numero di permessi di costruzione. Dati EL.STAT. il numero di permessi di costruzione mostrano grande calo di permessi per l'attività edilizia privata. Questi permessi sono in costante calo dal 2006, sia in numero che in superficie (metri quadrati) e di volume (metri cubi). Due mesi a gennaio - febbraio 2013 sono diminuite del 40,6% in numero del 38,5% nella zona e del 36,2% in volume rispetto allo stesso periodo del 2012.
Per quanto riguarda gli indicatori di mercato beni in trust, i produttori (lato dell'offerta) e dei consumatori (lato della domanda) restano pessimisti riguardo al futuro, ma non vi è un miglioramento significativo soprattutto per i produttori. L'indice delle aspettative dei produttori (costruzione di edifici) è stato trovato a metà del 2011 su livelli storicamente bassi e rimasto basso fino alla fine del 2012. Dall'inizio del 2013 si è registrato un notevole miglioramento nel mese di aprile 2013 e è al suo punto più alto da ottobre 2008 (-10). Inoltre, secondo il Feir, i mesi di produzione assicurata nella costruzione di abitazioni è aumentato a 7,1 mesi nel mese di aprile 2013 dal 3,2 in media nel 2012 e 5,1 in media nel 2011. Inoltre, la maggior parte dei produttori ancora segnalare che si aspettano di praticare prezzi più bassi per le case nei prossimi tre mesi. I consumatori a loro volta, sono riluttanti ad andare per gli investimenti nel mercato immobiliare. Gli elementi del Feir per aprile 2013 mostrano che solo l'1% delle famiglie può fare un acquisto / costruzione di dimora il prossimo anno, mentre il 98% afferma che sono suscettibili di generare costi importanti per rinnovare o migliorare le condizioni abitative.
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